6月9日，深圳坪山比亚迪总部，近千名股东挤进会场。王传福站在台上，面对股东关于一季度销量腰斩的追问，把原因归结为两条：购置税政策调整透支了需求，二代刀片电池产能还在爬坡。他坦言，2026年第一季度的表现“不及预期”。
股东们的表情不难想象。五天前，比亚迪一季度财报刚刚出炉——净利润40.9亿元，同比下滑55%；毛利率16.8%，同比跌了0.8个百分点。更刺眼的是销量：70.04万辆，同比暴跌30%。
掌声可以自己鼓，但账单不会自己消失。当新能源购置税从“全免”变成“减半”，国内新能源渗透率从高位断崖式下跌，所有人都在问同一个问题：当政策红利退潮，为什么比亚迪最先感觉到冷？
先复盘一下这桌宴席是怎么摆的。
根据工业和信息化部、财政部、税务总局联合发布的公告，2026年1月1日起，新能源乘用车购置税从全额免征调整为减半征收，实际税率5%，每辆车减税额上限1.5万元，有效期至2027年12月31日。同时，插电式混合动力车型需满足WLTC工况下纯电续航不低于100公里，方可享受税收优惠。
在这之前，中国新能源车享受了长达数年的购置税全免政策。叠加早期的国家补贴、地方补贴、牌照优惠、路权优先，一套组合拳下来，新能源车对燃油车的性价比优势被拉到了极致。而比亚迪，是所有车企里把这顿饭吃得最干净的一个。
为什么？因为比亚迪是全球唯一一家全面停产燃油车的传统车企。2022年3月，比亚迪正式停止燃油车生产，将所有产能、研发、供应链全部押注在新能源赛道。王朝系列、海洋系列、腾势、仰望、方程豹——五条产品线覆盖6万到100万的价格区间，每一款车都在享受政策红利的加持。
DM-i超级混动更是典型的“政策卡位”产品：既有足够的纯电续航满足减免门槛，又能用发动机解决续航焦虑，再加上比同级燃油车低得多的购置成本，直接把合资品牌打得措手不及。2024年，比亚迪全年销量突破300万辆大关；2025年更是冲到460万辆，同比增长超过52%。
但问题是，这套逻辑高度依赖一个前提——政策不关门。
2026年1月1日，门关了一半。
购置税从全免变成减半，一台20万的新能源车要多掏近9000块钱。表面上看不多，但放在消费决策的最后一公里，这9000块可能就是让用户从“下单”变成“再等等”的那根稻草。
更致命的是窗口期前的“抢购潮”。2025年11月、12月，大量消费者赶在政策调整前集中下单，把2026年一季度的需求提前透支了个干净。1月份国内新能源渗透率从2025年12月的58.5%骤降至41.7%，两个月跌了将近17个百分点。对于只做新能源的比亚迪来说，这是一记精准的闷棍。
数据不会说谎。2026年一季度，比亚迪纯电销量31.04万辆，同比下滑25%；混动销量37.86万辆，同比下滑34%。两条腿一起瘸。1-5月累计销量140.5万辆，同比仍下滑20.32%。净利润更是从去年同期的91.55亿元腰斩到40.85亿元。
这暴露了一个深层问题：比亚迪的业绩增长，本质上是“政策周期性增长”。每一轮政策利好释放，都会引发一轮订单爆发；每一轮政策收紧，订单就会跟着断崖式下跌。企业不是在跟市场节奏跳舞，而是在被政策节奏推着走。
这种增长模式有一个专业的名字——“政策催肥”。它的代价是企业在产品创新、技术储备上的节奏被不断打乱。当窗口期来临时，所有资源都要扑向生产和交付；当窗口期关闭时，又不得不降价促销来消化库存。长此以往，企业的战略视野会被压缩到一个季度、一个政策周期的尺度上。
王传福在股东会上说了一个细节：二代刀片电池的产能正以每月2-3万辆的增量爬坡，更大的产能释放在2027年。“2026年的整体销量取决于电池产能释放情况。”这句话的潜台词是：今年比亚迪的增长节奏，不取决于市场需求，不取决于产品竞争力，而是取决于一条电池产线的改造速度。
当一家年销百万辆的车企，增长的关键瓶颈是一条电池产线的爬坡进度，这本身就说明了问题。
现在把比亚迪和丰田放在一起，看看两种模式的差异。
丰田2026年一季度全球销量245.69万辆，同比下滑2.4%。虽然也在降，但降幅只有比亚迪的十二分之一。原因很简单：丰田手里有庞大的燃油车基本盘。当新能源渗透率下滑时，燃油车业务可以充当“缓冲垫”——利润照赚、现金流照流、产能可以灵活调配。丰田可以在新能源上亏钱，但燃油车依然在帮它托底。
比亚迪没有这个选项。
全面停产燃油车之后，比亚迪的所有业务都系于新能源一条赛道。每一轮渗透率波动、每一次政策调整、每一个对手的价格战，比亚迪都要独自硬扛。没有退路，没有备用方案。
更棘手的是竞争格局的变化。一季度，吉利新能源销量36.91万辆，虽然总量只有比亚迪的一半多，但多品牌协同的威力正在显现——极氪贡献7.7万辆，领克新能源8.2万辆，银河系列23.9万辆。上汽集团新能源销量27万辆，重新稳住阵脚。在国内新能源市场，比亚迪的市场份额虽然仍居首位，但对手正在越来越多地切走增量蛋糕。
王传福的对策主要有两条：一是加速海外布局，用海外产能规避关税、降低成本；二是死磕技术壁垒，用二代刀片电池、闪充技术拉开代差。第二代刀片电池从10%充到70%只需5分钟，从10%充到97%只要9分钟，-30℃极寒环境下充电速度几乎不衰减。这个技术优势如果能在2027年产能充分释放后规模化落地，确实有可能让比亚迪在产品力上形成新的护城河。
但技术优势能不能转化为市场优势，取决于一个更本质的问题：当所有新能源车企都面临同样的政策退坡，当补贴不再是差异化的竞争要素，比亚迪凭什么让消费者选择自己？
政策扶持终将退场，这是一条确定的单行道。比亚迪过去十年的狂飙突进，是政策红利最大化的经典案例，也是最值得警惕的依赖型增长范本。当“输血”管道被慢慢关闭，比亚迪能不能靠自己造出足够多的血？
你觉得，比亚迪最应该从哪个方向打造不依赖政策的真正核心竞争力？
