本文为节选内容，更多报告请关注公众号：绿蚁红泥
整车出海：从出口到出海，产能+产品+渠道助力打开空间
当前的世界汽车出口大国主要包括中国、美国、日本、韩国、德国。根据中国海关总署、日本汽车工业协会、德国汽车工业协会、韩国汽车工业协会、美国国际贸易委员会发布的数据，2024 年日本汽车出口量 421 万辆，同比-5%，中国汽车出口量为 586 万辆，同比+19%，中国连续两年成为全球最大的汽车出口国，德国/韩国/美国的汽车出口量分别为 340/279/150 万台。
2008-2024 年中国汽车出口年化复合增速 14%，领先全球。从增速看，除中国以外其他传统汽车工业强国近几年出口增速均明显放缓，甚至有所下滑。2008-2024年，日本的汽车出口量从 673 万辆下降至 421 万辆，年均复合增长率为-3%；韩国的汽车出口量从 268 万辆缓慢增至 279 万辆，年均复合增长率为 0.3%；德国的汽车出口量从 413 万辆下降至 340 万辆，年均复合增长率-1%。中国 2008 至 2024年汽车出口量从 68 万辆增长至 586 万辆，年均复合增长率为 14%，增速领先全球。
从地区分布来看，1-9 月分国家来看，其中墨西哥（41.1 万辆）、阿联酋（36.8万辆）、俄罗斯（35.8 万辆）、比利时（23.4 万辆）以及英国（22.5 万辆）汽车出口量位居前五，1-9 月中国汽车出口增量的前五国家：阿联酋 13.7 万辆、澳大利亚 9.0 万辆、菲律宾 7.4 万辆、英国 7.4 万辆、阿尔及利亚 7.4 万辆，增量前 5 国家的增量贡献度为 45%；新能源层面，1-9 月新能源汽车出口 232 万辆，同比+52%，其中出口前五分别为比利时（22.4 万辆）、菲律宾（15.3 万辆）、英国（15.3 万辆）、巴西（14.1 万辆）以及墨西哥（13.2 万辆），1-9 月中国新能源汽车出口增量的前五国家：菲律宾 7.0 万辆、墨西哥 6.7 万辆、英国 5.8 万辆、澳大利亚 5.1 万辆、土耳其 4.9 万辆。
从“出口”到“出海”，国产品牌后续出海增量支撑在于海外建厂、渠道铺设、新品（技术）投放，预计 2026 年我国汽车出口销量同比+14%左右。
我国汽车品牌出海的策略日益清晰完善，1）产能端：从 KD 组装到本地化生产、海外并购，自主品牌在海外以建设 KD 组装为起步，逐步加大本土化产业链建设，以整车企业为龙头，零部件与整车协同出海效果显著，上汽、吉利、长城、奇瑞等取得巨大的成功，同时可以一定程度规避关税的限制；2）渠道建设：自主整车出口从买断模式基本全面转向经销模式，奇瑞等自主整车品牌建设海外本土化的商务管控中心，全面监督当地提升销售服务网点的体系能力，渠道建设日益完善；3）品类拓展：我国品牌逐步在海外加大产品投放，如比亚迪从最初的元 Plus 到后续的唐、汉、宋以及腾势车型，逐步增强海外产品矩阵，提升竞争力。我们针对中国出口前 10 的车企出口销量进行统计及预测，预计 2025 年我国汽车出口销量有望达 680 万辆左右，同比增加 16%左右；预计 2026 年我国汽车出口销量有望达 780 万辆左右，同比增加 14%左右。
摩托车出海：国内摩托车企业积累深厚，寻求海外发展新机遇
全球分不同市场看，摩托车销量占比最高的区域主要是南亚&东南亚市场，其中印度、印尼、越南、泰国、马来西亚等重点国家的摩托车销量总计接近 3000 万辆，其次是北美、南美、非洲等市场，摩托车总销量都超过 200 万辆，欧洲等市场摩托车销量在 100-200 万辆之间，中东土耳其摩托车销量近年来快速提升。全球市场中各国不同排量段占比差异较大，对全球中大排市场空间进行测算并做如下假设：
根据 IMMA 及 statista，美国中大排摩托车渗透率 94%；欧洲排量在 500cc 以上摩托车渗透率 32%，250cc 以上摩托车渗透率占比则更高，假设北美、欧洲中大排渗透率分别为 94%、40%；大洋洲、南美等市场上中大排摩托车也占据一定份额，南美市场上如哥伦比亚的中大排摩托车渗透率 23%，假设南美、大洋洲的中大排渗透率分别为 23%、15%；中东、非洲、南亚&东南亚等市场更加偏向于小排量摩托车，大排量摩托车占比较低，假设各市场中大排渗透率均为 3%；
经测算，全球中大排市场销量总计约为 455 万辆，主要来源地区包括北美、南美、欧洲等地，南亚&东南亚市场由于摩托车总数高，中大排摩托车虽然销量占比较低，也有一定空间，此外 250cc 排量的摩托车并未在测算中反映，考虑 250cc 排量段后空间更大。海外中大排摩托车整体销量空间远高于国内，国内摩托车企业发展海外市场有较大成长机会。
强化自主外贸，全面拓展国际市场，钱江摩托外销收入有望快速提升。
keeway 集团 1999 年成立于匈牙利，2005 年和钱江摩托联合收购贝纳利品牌，keeway 渠道的主要产品包含代工产品及部分非欧的贝纳利产品，是钱江摩托车出口主要合作品牌，欧洲市场的贝纳利产品由意大利贝纳利公司销售，钱江摩托的自主外贸渠道则主要销售 QJMOTOR 产品。
2023 年钱江摩托积极推进自主外贸渠道建设，公司于美国、印尼新设立子公司，进行海外品牌推广，加强自有品牌出海进程，2023 年新增开拓 20 多个国家市场，建立 30 多家进口商渠道，目前已经在超过 50 个国家建立 QJMOTOR 直接出口渠道。
2023 年钱江摩托自主外贸（非通过第三方出口）营业收入同比增长 200%，收入占比提升至 29%。2024 年 9 月公司发布公告，计划新设印尼钱江摩托制造有限公司并新建摩托车生产基地项目，以开展电动摩托车及内燃机摩托车相关业务，新建基地将利用当成本优势，降低出口关税成本，提高竞争力，以获取东南亚市场的业务增长。加强自主外贸渠道建设后，钱江摩托的出口收入及占比提升，2020-2023年外销收入占比均保持在 35%-44%之间，2024 年外销收入占比提升至 45%，外销收入持续增长。
零部件出海：属地化布局配套客户，开拓海外市场向全球龙头进发
复盘全球零部件龙头发展历程，基本都是跟随车企的全球化而实现自身全球布局。以全球车灯龙头日本小糸的发展历程为例，其扩张历程基本和丰田的出海是同期进行。
当前全球化布局大势所趋，国内规模化企业积极布局出海业务。国内汽车产销增速放缓，高增量市场向存量内卷市场转变，考虑属地化布局就近配套客户及拓展业绩成长新曲线，规模化企业均积极布局海外建设产能。我们选取 CS 汽车板块2024 年营收大于 50 亿的公司，其境外收入占整体收入的比例从 2010 年的 4%迅速提升至 24 年 25%水平。全球化也是汽车零部件企业成长的必经之路，我们复盘2024 年全球 TOP20 的汽车零部件公司，大部分海外收入占比均为 60%以上，全球化是海内外优质公司共同路线，也是当下投资存在的差异化机会。
欧洲是国内零部件出海建厂又一主要目标，国内零部件出海欧洲建厂集中在德国、波兰等具备汽车行业基础地区，海外工厂加速布局。欧洲每年汽车产销量在1500-2000 万辆，贡献全球汽车市场接近 20%份额，同时具备较为完善的汽车工业基础，新能源产业链较为单薄，提供中国供应商业务拓展空间。国内零部件公司出海欧洲大多是获取特斯拉、斯特兰迪斯、宝马等车企订单后就近建厂，大多围绕波兰、德国等具备一定汽车行业基础国家，近几年随欧洲车企陆续开始新能源车布局，国内零部件与客户合作粘性加深、被认可度提高，逐步开启欧洲建厂规划，获得更多现有客户新增车型及更多海外客户配套机会。
全部评论 （0）