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东风集团“瘦身”背后：岚图汽车独立上市，传统车企的转型阵痛与突围
8月22日晚间，港股上市公司东风集团股份发布一则重磅公告：
计划通过子公司岚图汽车“介绍上市”登陆港股，同时自身同步完成私有化退市。
这一消息如同一颗石子投入平静湖面，迅速引发资本市场与汽车行业的关注。
对于普通投资者而言，这或许只是一串陌生的资本操作术语；
但对于中国汽车产业来说，这背后藏着一个传统巨头的自我革新，也折射出新能源时代车企转型的深层逻辑。
东风集团为何选择“退出”？
东风集团股份的退市计划，并非突然之举。
公开信息显示，东风集团近年来估值持续低迷，股价长期徘徊在净资产以下。
截至公告前，其总市值约492.68亿港元，市净率（PB）仅0.25倍，这意味着公司账面资产价值远高于市场认可的市值。
这种“账面值高、市场不买账”的局面，直接导致东风集团股份失去融资功能——上市多年未进行再融资，股权融资渠道几乎冻结。
对于一家需要大量资金投入技术研发和市场拓展的车企而言，这无疑是致命的短板。
与此同时，岚图汽车作为东风集团旗下的高端新能源品牌，近年表现却颇为亮眼。
2024年交付量达8.57万辆，同比增长70%；2025年7月单月交付量突破1.2万辆，同比激增102%。
这种“冰火两重天”的局面，让东风集团不得不重新审视旗下资产的价值分配。
私有化退市的核心逻辑其实很清晰：
剥离优质资产，集中资源发力新能源赛道。
通过将岚图汽车独立上市，既能让岚图借助港股融资功能加速发展，又能将东风集团从低估值的泥潭中抽身，重新聚焦核心业务。
“股权分派+吸收合并”：资本运作的“组合拳”
此次交易的操作模式，可以用“腾笼换鸟”来形容。
具体来说，分为两个关键步骤：
第一步：东风集团股份将持有的岚图汽车79.67%股权，按持股比例分派给现有股东。
简单理解，就是股东们原本持有的东风集团股份，现在会变成岚图汽车的股份。
这一步完成后，岚图汽车的所有权结构将从“东风集团全资控股”变为“股东直接持股”。
第二步：东风集团的境内全资子公司（武汉）投资有限公司，作为“吸并主体”，以股权+现金的方式收购东风集团股份的剩余权益。
其中，控股股东东风汽车获得股权对价，对应岚图汽车股份，其他小股东则获得现金补偿。
最终，东风集团股份实现100%私有化退市。
整个交易的定价也颇具深意：
每股对价10.85港元，其中现金6.68港元、岚图股权4.17港元。
这种“现金+股权”的组合，既保障了小股东的退出通道，又让控股股东保留对岚图汽车的长期信心。
岚图汽车的“独立之路”：机遇与挑战并存
岚图汽车的独立上市，表面上是资本运作的结果，本质上却是新能源品牌对市场话语权的争夺。
当前，中国新能源汽车市场竞争已进入白热化阶段。
比亚迪、特斯拉等头部玩家占据主导地位，蔚来、小鹏等新势力仍在摸索盈利路径，而传统车企的转型压力更显突出。
岚图作为东风集团的“长子”，背负着双重使命：
既要证明传统车企转型的可行性，又要突破“高端化”的天花板。
从数据看，岚图的“成绩单”并不差。
2025年7月交付量同比翻倍，连续5个月销量破万，甚至在某款新车上市15分钟内锁定1.16万辆订单。
但这些数字背后，仍需直面几个关键问题：
品牌认知度：岚图的高端定位，如梦想家、FREE+等车型与市场接受度之间仍有差距。
相比之下，蔚来、理想等品牌已通过服务体系和用户社群建立差异化认知，而岚图的品牌故事尚未完全讲透。
研发投入与技术壁垒：新能源汽车的核心竞争已从“电动化”转向“智能化”。
岚图与华为合作推出的新车型，能否在自动驾驶、智能座舱等领域形成技术护城河？
这将是未来成败的关键。
海外市场拓展：东风集团在公告中强调，岚图上市后将加速海外布局。
但欧洲、东南亚等市场的政策壁垒、本地化运营能力，对岚图而言都是全新考验。
东风集团的“转身”：从“大而全”到“精而专”
东风集团股份的退市，不仅是资本市场的选择，更是企业战略的调整。
过去，东风集团的业务版图覆盖传统燃油车、新能源车、零部件制造等多个领域，但这种“大而全”的模式在新能源时代逐渐显露出弊端：
资源分散、决策链条长、市场反应慢。
通过剥离岚图汽车，东风集团得以将重心聚焦于两个方向：
传统业务的优化：东风集团仍掌握大量传统燃油车产能和供应链资源。
如何在新能源转型中平衡现有业务，避免大规模资产减值，是管理层必须解决的现实问题。
核心技术的协同：
岚图汽车独立后，东风集团仍可通过技术共享、研发合作等方式提供支持。
例如，东风在电池、电驱系统的积累，能否转化为岚图产品的竞争力？
这种“母子协同”模式的成功案例，在丰田与雷克萨斯之间已有先例。
行业视角：车企转型的“中国样本”
岚图汽车的独立上市与东风集团的私有化退市，放在整个行业背景下观察，更具代表性。
近年来，传统车企的转型路径大致分为两类：
“另起炉灶”：如广汽埃安、上汽飞凡，通过成立独立品牌彻底割裂与 母公司的关联，追求“新势力化”。
“内部孵化”：
如吉利极氪、长安深蓝，依托母公司资源逐步建立独立运营体系。
东风集团此次选择的“股权分派+独立上市”，介于两者之间。
这种模式的优势在于：
既能保留母公司对岚图的控制权，又能通过资本市场放大品牌价值。
但风险同样明显：
若岚图上市后表现不及预期，可能拖累东风集团的整体战略。
此外，岚图汽车的港股上市采用“介绍方式”，即 不发行新股、不融资，仅将现有股份纳入交易流通。
这一选择虽能降低上市成本，但也意味着岚图短期内无法通过IPO募集增量资金，后续发展仍需依赖股东注资或债务融资。
转型没有标准答案
东风集团的这步棋，注定充满争议。
有人质疑其“甩卖优质资产”，也有人认为这是“壮士断腕”的明智之举。
但无论如何，这一决策至少释放出两个信号：
新能源品牌的价值需要独立体现：
在传统车企的估值体系中，新能源业务往往被低估。
岚图的独立上市，本质是让市场重新评估其真实价值。
传统车企的转型进入深水区：
从资本运作到产品创新，从供应链整合到品牌塑造，转型已不再是“选答题”，而是“必答题”。
对于消费者而言，东风集团的“瘦身”或许无关痛痒，但对整个行业来说，这是一次传统巨头向新势力靠拢的试水。
未来，岚图能否在港股站稳脚跟？
东风集团又能否借机完成自我革新？
时间会给出答案。
眼下唯一可以确定的是，在新能源的赛道上，没有谁是永远的赢家，也没有谁敢停下脚步。
（全文完）
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