2026年1月29日，特斯拉发布了2025年第四季度及全年财报，数据令人震惊：全年营收948.27亿美元，同比下降3%，这是特斯拉历史上首次年度营收下滑！
更引人注目的是，GAAP净利润仅为37.94亿美元，同比暴跌46%，创下近5年新低。第四季度表现更为惨淡，净利润8.4亿美元，同比暴跌61%。
01.
从具体业务板块来看，特斯拉的汽车业务下滑最为明显。2025年汽车业务营收695.26亿美元，同比下降10%。全年汽车交付量163.6万辆，同比下降8.6%，连续第二年出现下滑。第四季度汽车业务收入从198亿美元降至177亿美元，降幅达11%。
不过，特斯拉的业务结构仍展现出多元化优势。能源发电与储能业务营收127.71亿美元，同比增长27%；服务及其他业务营收125.30亿美元，同比增长19%。
尽管收入承压，特斯拉第四季度的GAAP综合毛利率提升至20.1%，较去年同期提高3.86个百分点，成本控制与业务结构改善开始见效。
02.
特斯拉利润大幅下滑背后的真相是什么？
首先是车辆交付量减少和监管信用收入降低。在全球电动车需求放缓的背景下，特斯拉面临激烈竞争，尤其是在中国市场，来自比亚迪、小米等国产电动品牌的挑战日益加剧。
其次，AI及其他研发项目带来的运营支出增长、关税上升等因素进一步降低了利润。马斯克担任特朗普政府职务以及国会取消联邦电动汽车补贴，也导致公司销量显著下降。
值得注意的是，特斯拉早在2023年就停止将Model S和Model X单独统计销量，将其归入“其他车型”类别。
2025财年，这一类别合计销量为50850辆，据此预估Model S和Model X的年销量仅约3万辆，而特斯拉弗里蒙特工厂两款车型的年产能高达10万辆，产能利用率长期不足。
03.
在财报电话会议上，马斯克宣布了一项重大战略调整：特斯拉将在2026年第二季度结束前正式停产Model S和Model X两款旗舰车型。这两款曾经帮助特斯拉打开电动汽车市场大门的经典车型，如今将“体面退役”。
马斯克坦言：“多少有些伤感，但确实到了该结束Model S和Model X项目的时候。”但他强调，特斯拉会继续为现有车主提供支持，“只要车主还在用车的话。”
停产决定背后是特斯拉战略重心的根本性转移。马斯克透露，弗里蒙特工厂将彻底转型，原有的Model S和Model X生产线将被改造为Optimus人形机器人生产线，目标打造年产100万台的核心产能枢纽。
04.
马斯克明确表示，2026年将是“资本支出规模空前的年份”，预计资本支出将超过200亿美元（约合人民币1389亿元）。这些巨额资金的投入方向清晰指向特斯拉的未来愿景：
汽车业务：北美地区仍在为特斯拉Semi和Cybercab的产能提升做准备，这两款车型均将于2026年上半年启动生产。
马斯克强调，Cybercab将不配备方向盘和踏板，没有任何备用方案。特斯拉也在为下一代Roadster的生产做准备，预计新款Roadster车型将于4月首次亮相。
机器人业务：特斯拉计划在今年第一季度发布Optimus第三代版本，该版本进行重大升级，包括最新的手部设计。
Optimus第三代是首款面向大规模生产设计的机器人，当前正在准备第一条生产线，计划于2026年底前开始生产，最终计划年产能为100万台机器人。
无人出租车运营：特斯拉于2025年12月开始在奥斯汀测试无人驾驶Robotaxi，并在今年1月开始在有限范围内取消乘客行程中的安全监督员。马斯克预测，到2026年底，Robotaxi服务将在美国“非常非常普及”。
监督式全自动驾驶FSD：特斯拉在韩国推出了FSD（监督式），仅一个月内，当地用户使用该软件行驶的里程就超过了100万公里。同时继续寻求中国和欧洲监管机构批准“满血版”FSD。
05.
特斯拉的战略转型面临着多重挑战。
首先，Optimus机器人目前仍处于非常早期的研发阶段。马斯克在财报电话会议上承认，目前还没有任何Optimus机器人在工厂里真正承担有用的工作。这与之前他预测的“到2025年会有1000-2000台机器人进厂打工”形成鲜明对比。
其次，Robotaxi的商业化进程仍面临技术和监管双重挑战。尽管特斯拉已在奥斯汀扩大Robotaxi服务范围，但完全无人驾驶的大规模部署仍需时间。
然而，特斯拉也拥有显著优势。公司现金储备充足，2025年在现金和投资方面增加了75亿美元，至441亿美元。马斯克个人在芯片设计上的深度参与，也为特斯拉在AI硬件领域的发展提供了独特优势。
当被问及单车型毛利率目标时，马斯克的回答意味深长：“特斯拉现在不会去纠结单车型，交通出行在发生变革。我们认为不应该一味的沿用传统的车辆销售模式，那一套指标并不适应未来，我们要以更全面的方式、更长远的视角来审视新的领域。”
特斯拉正从一家汽车制造商向“物理AI公司”转型。这一转型虽然短期内导致利润大幅下滑，但长期来看，如果Optimus机器人、Robotaxi和FSD等技术能够成功商业化，特斯拉的估值逻辑将发生根本性改变。
马斯克预测，人形机器人市场规模将超过10万亿美元，而特斯拉的目标是成为估值25万亿美元的机器人企业。
2026年，随着千亿投资的落地和一系列新产品的推出，特斯拉的转型之路将进入关键验证期。
这家曾经颠覆汽车行业的公司，能否再次颠覆机器人与自动驾驶领域呢？我们将拭目以待！
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