与华为紧密合作的赛力斯近日再度引发行业关注。
11月5日，这家企业正式在香港联交所主板挂牌，成为国内首个实现“A+H”两地上市的高端新能源车企，募资净额高达140.16亿港元。
这背后既有亮眼的成绩，也藏着不小的挑战。
从2020年至2023年累计亏损接近百亿元，到如今凭百万销量实现翻盘，赛力斯的转折几乎与华为的深度绑定同步发生。
早在2016年，赛力斯便启动新能源转型，却在数年投入后陷入困境。直到与华为达成智选车模式的“双向唯一”合作，才借助华为的核心技术、渠道优势和品牌背书，快速打造出问界系列的热门车型，跻身行业盈利阵营。
不过，这种靠“巨人肩膀”获得的成功并非没有代价。技术与渠道的高成本、华为合作版图的扩大带来的资源稀释，以及利润空间的持续压缩，让赛力斯在逆袭的道路上不断感受甜蜜与阵痛并存。
2016年转型不利，营收连续下滑，2020年更首次亏损。与华为牵手后，赛力斯几乎将所有核心资源聚焦在问界品牌上，甚至不设议价障碍，只求合作顺畅，看重的是在最短的决策链和最高的配合度下获得技术和渠道的倾斜——鸿蒙座舱、ADS智能驾驶、DriveONE电驱等核心技术在早期仅为问界车型独家适配，华为门店核心展示位几乎也专属问界。
华为超千人的团队以及数亿元资金投入，为问界新车型的研发全力支持。短短几年间，问界构建了覆盖多个细分市场的SUV产品矩阵，并以高效率实现产销突破：从第10万辆下线到累计交付100万辆，仅用18个月。赛力斯也因此成为业内第四家实现盈利的新能源车企。
然而，合作的另一面是高昂的成本。仅2025年上半年，赛力斯就向华为支付了200亿元采购费用，相当于每售出一辆问界约有14万元流向华为体系；自2022年以来，这一累计数字已超过750亿元。另外，销售收入中还有10%的分成归华为，进一步压缩了赛力斯的利润空间。
2025年，赛力斯不断推出中高端新品并加大推广投入，明星代言、优惠促销、渠道建设让销售费用飙升。前三季度销售费用同比增长14.45%至159.9亿元，费用率高达14.47%，明显高于部分同行。同时，主力车型M7与M5进入生命周期波动，销量下滑，营收增长但归母净利润同比下降。
更大的变化在于，问界不再是华为唯一的高端合作品牌。鸿蒙智行体系已与奇瑞、北汽、江淮、上汽等合作推出多个新品牌，涵盖更广的价格区间，核心技术也被更多伙伴共享。这让问界原有的独占优势被削弱，市场曝光和资源倾斜面临分流。
面对变化，赛力斯一方面强化对问界品牌的掌控——收购“问界”商标、全资持有相关子公司与超级工厂；另一方面继续加码与华为的合作，通过入股合作方维持深度绑定，在“依赖”与“独立”之间寻找新的平衡点。
能否在保持华为协同优势的同时，打造自身无法替代的核心竞争力，将决定赛力斯能否从“借势崛起”迈入“持续领跑”的阶段。
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