比亚迪：全球化提速、技术变现进入兑现期

来源：比亚迪投资者关系活动记录表（2025-11-06）

一、核心要点速览

1. 销量与盈利双高增

• 前三季度新能源车累计销量326万辆，同比增长18.6%，稳居全球第一

• Q3归母净利润78.2亿元，环比增长23%，毛利率环比提升1.3个百分点

• 截至9月末，货币资金及交易性金融资产超1,752亿元，现金流充裕

• 1-10月海外销量78.5万辆，同比增155.5%，10月单月占比已达19%

• 已在泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利、马来西亚、柬埔寨等地布局产能，更多海外工厂规划中

• 欧洲、拉美、亚太等多地渗透率提升，海外盈利能力高于国内，成为新增长引擎

• "刀片电池""超级混动""天神之眼"高阶智驾等技术已大规模商业化

• 智驾车型累计销量超170万台，承诺智能泊车场景全面兜底，推动行业普及

• 9月发布新一代储能系统"浩瀚"，电池总装机量已超230GWh，同比增55%

二、未来发展方向

1. 市场：国内稳份额，海外提速

• 国内：多品牌矩阵+高阶智驾标配，维持25%-30%市占率

• 海外：2025年目标销售100万辆，2027年海外产能将达80万辆/年，欧洲、拉美、亚太三大区域均衡布局

• 电动化：刀片电池2.0、超级混动5.0继续降本增效

• 智能化：全系车型标配高阶智驾，数据闭环+百万级销量摊薄研发成本

• 储能：家用、工商业、电网级全覆盖，目标三年翻倍增长

• 电池外供、储能系统、智驾软件订阅、二手车、金融服务等多点盈利

• 海外高端化：腾势、仰望进入欧洲，提升单车利润与品牌溢价

三、普通投资者可关注的路径

1. 整车龙头：比亚迪（002594）——销量、利润、现金流同步改善，估值仍低于特斯拉、丰田

2. 核心供应链

• 电池材料：德方纳米、天赐材料

• 热管理：三花智控、银轮股份

• 智能化：德赛西威、华阳集团

• 滚装船运输：中远海特、招商轮船

• 海外经销商：美东汽车、中升控股

四、风险提示

1. 政策与贸易风险：欧美反补贴调查、关税变化可能影响海外盈利

2. 汇率波动：海外收入占比提升，人民币大幅升值将压缩利润

3. 竞争加剧：传统车企和新势力价格战或拉低整体毛利率

4. 技术迭代：固态电池、氢燃料等新技术若提前商业化，现有优势可能被削弱

5. 估值回撤：年内股价已上涨60%+，若销量或利润增速低于预期，存在"双杀"风险

一句话总结：比亚迪正从"中国冠军"迈向"全球冠军"，电动化、智能化、全球化三箭齐发，现金流与盈利同步改善，短期注意估值和外部风险，长期仍是新能源车赛道最确定的龙头之一。