大家的目光都集中在比亚迪2025年的销量——460万辆。实话实说，这个数字就是基本完成任务，没有太大惊喜。
但我更在意的是，很多人忽略了一个更关键的变化：比亚迪已经过了“靠堆数量证明自己”的阶段。接下来，它要拼的不是谁卖得更多，而是谁赚得更稳。
销量平平，但结构亮了
全年销售460.2万辆，同比增长7.7%，放在如今的市场环境中只能算稳健。真正值得关注的，是销售结构的变化：
- 纯电成了主力：过去大家觉得比亚迪靠混动稳住阵脚，但去年纯电卖了225.7万辆，占比接近半壁江山。这意味着它在纯电领域也站稳了脚跟，不再是“偏科生”。
- 高端车型有人买：方程豹品牌全年卖出23.5万辆，成交均价21万元，毛利率超过25%。没有补贴的情况下，高价车能卖出去还能赚到钱，这是跨入高毛利市场的重要标志。
- 海外表现亮眼：全年出口突破100万辆，尤其12月，海外销量占比达三成。
所以，销量天花板基本显现，接下来真正比拼的是盈利质量。
2026年的关键词，不是“卖车”，而是“省钱”和“赚钱”
市场上不少声音在猜测明年销量还能涨多少，但我认为核心考验在这三点：
1. **配置下放到底是溢价还是内卷？** 秦L、秦PLUS等车型纷纷下放智驾与云辇。如果提了配置还能加价，那是溢价能力；如果加了配置还要降价，那就是单纯内卷，利润会被吞噬。
2. **海外工厂是“真赚钱”还是“赚吆喝”？** 泰国、巴西、乌兹别克斯坦的工厂已开业，匈牙利也在建设中。关键在于海外造车能否比国内更高利润，而不是低价换量。
3. **疯狂建厂的烧钱期什么时候结束？** 过去几年比亚迪国内产能大扩张，钱烧得快。好消息是，2025年核心产能已基本到位，2026年海外投资仍会继续，但投入强度预计下降三成。一旦建厂投入放缓，现金流就会改善，这是提升估值的硬基础。
462亿利润的三大前提
有人预估2026年利润能达462.8亿元，同比增加25%。实现这一目标，需要满足三个假设：
- 消费者愿意为比亚迪的高端车型持续买单；
- 海外单车利润高于国内；
- 规模效应继续压低成本。
只要其中一环失效，利润就可能打折扣。但如果全部达成，比亚迪将不再只是造车厂，而是全球化的平台型公司。
一点现实的话
现在的比亚迪，不再是能让人一夜暴富的股票。如果追求短期翻倍，它未必是最佳标的。但它是一种确定性很高的资产——2025年它证明了自己不会输，2026年则看它到底能赢多少。
这是一个“慢钱”逻辑，急不得。
当然，风险也必须放在明面上：
- 地缘政治风险可能影响海外销量；
- 国内价格战如果加剧，会压缩利润；
- 海外新工厂若管理不到位，效率下滑也是隐患。
（免责声明：以上仅为个人观点，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）
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