王传福怕是要睡不着了，2025年比亚迪卖出460多万辆车稳居全球第一，营收8039亿却净利润仅326亿远逊宁德时代722亿，这里面门道可深了

王传福最近估计得纠结了，比亚迪2025年卖出460多万辆车，稳坐全球销量头把交椅，营收达到8039亿，可净利润就只有326亿，比宁德时代的722亿差远了，这事儿里面有不少弯弯绕绕。比亚迪全年营收比去年多长了3.46%，净利润却掉到326亿，少了差不多19%，销量大增但赚钱不增利。

460万辆里，国内卖了360万辆，比去年少8%，海外卖了40万辆，猛增145%，不过整体利润还是被拉下水。国内新能源车市场从头打到尾的价格大战，比亚迪的主力车都在10万到20万块这个价位，为了保住地盘不停降价，汽车业务的毛利润率从去年的22.31%滑到20.49%，每辆车赚的净利润只剩6700块左右，第三季度甚至掉到5000块，比大家想的低多了。

竞争对手用低价加高配置的招数抢市场，比亚迪的混动车全球份额从快40%跌到28.9%。比亚迪全年扔了634亿搞研发，占营收的7.9%，比去年多17%，钱花在天神之眼那种智能驾驶系统，超级e平台这个全电动高压架构，能让充电更快用电更省，但这些新技术开发时间长，花销大，短期内没啥直接收益。公司还到处建厂，海内外新开好几个整车和零件工厂，投资现金流净流出1974亿，这些大笔钱吃掉不少利润，经营现金流从去年的1334亿跌到591亿，少了超55%。

手机零件业务因为全球需求不振，收入1552亿，降了2.74%，也帮倒忙拉低总利润。话说毛利20%，就算按最低10万块一辆车算，每辆毛赚2万块，到手净利润才6700，这中间经历了啥，主要是税费高，一半多没了，还有营销、销售、售后这些开销，加上库存压力大，经销商那压着五六十万辆货，资金周转慢。比亚迪的全产业链模式，把利润分给了上下游供应商，一个汽车总配厂赚这么多正常，它用料实诚，不坑人。

宁德时代2025年营收4237亿，比去年多17%，净利润722亿，增速42%，每块钱赚的净利有17.04%，比亚迪才4%。它靠规模大和业务简单，锂电池卖了661GWh，比去年多39%，动力电池全球占了39.2%，第九年第一。工厂用得满满的，96.9%产能，固定成本摊薄了，整体毛利润率26.3%，比亚迪高了近5个百分点。

海外业务占超30%，毛利率31.4%，国内高7.4个百分点，欧洲北美订单稳，赚钱轻松。

储能电池卖121GWh，多29%，毛利率26.71%，跟动力电池差不多。回收电池材料这块毛利率27.3%，比去年升16.8个百分点，锂回收率超96.5%，镍钴锰快100%，既稳了原料价格波动，还赚高利润。研发花221亿，占营收5.2%，比亚迪少，但专注电池材料和结构改进，效率高，管理费用率才7%，比行业平均强。

经营现金流1332亿，是净利润1.8倍，钱堆着3925亿，财务超稳。两家差距大，其实因为干的事不一样，比亚迪做整车，从头到尾管研发生产销售售后，价格战直击，产品更新快，广告花多，库存堆着风险高。

宁德时代专攻电池，上游位置稳，客户是全球大车厂，订单固定，能谈价，不用管卖车的事。比亚迪垂直整合省成本，但扛着全链条的重担，资产多周转慢，宁德专注电池，轻快高效率。比亚迪低利润是转型疼，海外猛长，高档品牌仰望和方程豹慢慢卖动，第四季度每车利润回6500，价格战缓和后赚钱好转。

标题有点夸张，比亚迪全产业链，等电池卖给别人真正放量，才看真本事，它的财报别只盯短期赚钱，得看长远空间，一年几百亿哪睡不着。宁德高利润靠龙头地位和规模，下游车厂如果自己做电池，产能过剩，它也得扛压。整车老大赚不如电池供应商，归根结底是阶段不同，业务结构和风险不一样。