2023年8月，越南电动车品牌VinFast在纳斯达克首日上市时股价飙升255%，一举跻身全球车企市值排行榜第五位。那几天，西方媒体热烈造势，称这是“越南奇迹”，甚至有人喊出“中国制造替代者”的口号。可我盯着交易走势图看了半天，总觉得这股热潮有点太快太猛——果不其然，仅仅过了一个月，市值就暴跌超过九成，从巅峰直落谷底。
这种跌幅，已经不是普通的资本市场波动，而像是一场集体性的梦醒。原因很直接前期的宣传吹得太高，现实交付却跟不上。
很多人没注意到，VinFast的所谓“越南制造”，其实从电池、电机、控制芯片到车载通信系统，绝大多数核心部件都来自中国。比如它所用的动力电机是聚一科技生产的，电源系统来自博尔科技，电池由国轩高科提供。就连车内的漆包线和车联网系统，也都是中国制造。
我摸过它的样车，能感觉到车身外观设计确实花了心思，但打开车内一屏幕、按键、配线等细节，熟悉得让我想起国内几款同级车。这种模式更像是在越南进行组装，再贴标签出口，算不上真正的技术自主。它的全球排名，更像是资本和包装的产物，而非产业链和科技能力的积累。
说到掌舵者范日旺，他的故事听上去有点传奇年轻时在乌克兰靠卖方便面赚到第一桶金，后来回国大力布局房地产、酒店、零售等领域，把企业做成越南头号民企。2017年他决定跨界造车，建起一个涵盖地产、金融、制造的巨型集团。
可是，这种“跨界”背后，始终缺少扎实的核心技术。不管是早期燃油车，还是后来转向的新能源车型，关键技术几乎全部依赖进口，VinFast自己的优势主要在组装工艺和外观设计。它更像是新能源浪潮里的“高端代工厂”，而不是颠覆行业的创新者。
缺乏本土零部件产业链，没有成熟的售后体系，劳动力成本优势也在缩减。我想起之前测算过一组数据越南的制造业用工成本已经超过印度和泰国，这让它的低价竞争力越来越难维持。在中国新能源车大举进入全球市场、欧美老牌车企加快技术追赶的双重压力下，VinFast爆发得快，回落得也格外迅速。
更复杂的是政策环境的变化。根据美越签署的关税协定，从2025年开始，美国将对越南出口商品加征20%关税，而越南对美国则保持零关税。表面上这是为打开美国市场的策略，但长期看其实风险很大。因为越南对美出口的七成以上商品中，都有中国零部件的影子，这种“洗产地”一旦被严格追踪，转运渠道就会被切断。
VinFast的整车几乎是中国零部件的组合样本，如果这个环节受限，那它的出口模式将面临直接冲击。
今天的VinFast，就是越南制造业困境的缩影。高度依赖外资，产品附加值低，产业原创力不足。一旦外部优势动摇，就容易暴露体系性的弱点。在当前劳动力老龄化加剧的背景下，越南很难有十年时间慢慢补课。
我曾和行业内朋友聊过，如果VinFast想在全球新能源市场单打独斗，那几乎不可能。更现实的模式是，转型为日韩或中国品牌的代工方，以较低的拼装成本参与全球供应链。但要做出有竞争力的自主品牌，自研核心技术和平台，在电池、智能座舱、“三电”系统等方面赶上中国企业的十年技术积累，难度大到堪比登月。
如今中国新能源车的一线玩家，早已摸索出从原材料、零部件，到整车平台和售后服务的完整布局。而VinFast在这些方面依旧是个新手。
越南的新能源车，还有很长的路要走。当资本的泡沫散尽，当劳动力和政策红利消失，剩下的才是比拼产业硬实力的时刻。
我梳理完这些信息，不禁想问，大家觉得未来五年，VinFast还有机会逆转吗？它是会抱上更强制造国的大腿，还是会在新能源的红海里悄然退出？欢迎发表看法。
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