蔚来Q4盈利！销量目标15万，乐道L90新ES8成变量

四季度盈利攻坚战

“四季度能不能赚到钱”，成了蔚来2024年最让人关注的问题。根据蔚来CEO李斌公开的盈利公式，要想实现季度盈利，必须满足三个关键条件：月销量要达到5万辆以上（也就是季度15万辆）、整体毛利率要达到17%到18%、同时还要把费用控制得刚刚好。

从目前的订单情况、交付数据和成本优化的进展来看，蔚来这次要打一场盈利攻坚战，既有“订单火爆”的底气，但也面临着“产能爬坡”和“毛利平衡”的压力。尤其是乐道L90、新ES8这些主力车型的表现，直接关系到能不能完成这个目标。

蔚来盈利目标与策略

咱们先来聊聊蔚来的盈利目标是怎么回事。2025年第一季度，蔚来净亏损了67.5亿，销量才4.2万辆，整体毛利率只有7.6%，离他们设定的17%到18%的盈利目标还有不小的差距。李斌提出的办法很直接：一是靠销量提升毛利率，二是通过控制成本来降开支。

一方面，如果季度销量能达到15万辆，就能把固定成本分摊得更少，尤其是像芯片、电池这种自研技术的成本，能被更多车分担。另一方面，他们也在想办法降低销售和管理费用率，从Q1的高位降到大概10%左右，研发费用率也控制在6%到7%之间，这样就能进一步压缩支出。

要实现这个目标，四款主力车型各有各的任务，而且每款车对毛利的贡献也不一样。

从车型来看，乐道L90就是“走量先锋”。这款纯电大型SUV起售价是26.58万（用BaaS方案的话更低），上市才20天就交付了6400台，换算成月销大概是9600台，到了8月底累计交付已经突破1万辆，刷新了同级别车型的交付纪录，现在已知的订单有3到4万辆。按照计划，乐道L90在第四季度要交付4万辆，占整个季度销量的27%，是冲销量的关键车型。

不过它的毛利率相对低一些，最开始预计是10%到12%，但后来有消息说实际毛利可能超过15%。这可能是因为供应链优化和规模效应带来的好处。如果能保持这个毛利水平，既能保证销量增长，又不会太影响整体盈利情况。

新ES8与萤火虫双轮驱动

新ES8（也就是第三代）可以说是蔚来“赚钱的主力”。作为蔚来的旗舰车型，新ES8的起价是41.68万元，如果用BaaS方案的话，价格能降到30.88万元，比上一代便宜了25%，性价比一下子提上来了。而且它一出来，小订量就超过了乐道L90好几周的订单量，现在已经有3到4万辆的订单了。到了第四季度，它要交付3万辆，占整体销量的20%。预计它的毛利会超过20%，比乐道L90高很多，对整体利润帮助很大。

不过新ES8是在9月中下旬才开始交付，德意志银行之前预测它一个月只能卖3000台。所以关键还是看产能能不能跟得上。如果真能做到月均1万辆的交付，那不仅销量没问题，还能给公司带来不错的利润支撑。

再来说说萤火虫品牌，它是“补充力量”，主打的是10万到15万这个价格区间的市场，走的是低价路线。8月份的时候，萤火虫的产能已经接近5000台/月，到了第四季度，它需要交付3万辆，也就是月均1万辆，占整体销量的20%。这是蔚来开拓下沉市场的重要一环。

但这里有个问题：萤火虫的毛利比较低。如果交付量超预期，但占比太高，可能会拉低整体的毛利水平；反过来，如果产能跟不上（现在等车时间已经超过一个月了），又会影响销量目标的达成。所以萤火虫的产能爬坡要“刚刚好”，既要能带来增量，又要保持毛利结构的平衡。

多品牌协同发力

其他车型，比如蔚来ET5、ET7、EC6还有乐道L60这些，都需要“兜底补位”，到了第四季度，整体要交付5万辆车，这部分车型得占到33%左右。2025年第一季度，蔚来品牌这些车型的销量是2.7万辆，不过随着新ES8的上市，可能会有一些订单被分流。但只要促销政策到位，产品也不断更新迭代，维持甚至提升销量还是有希望的。

特别是乐道L60，去年第四季度就交付了近2万辆，虽然未来可能会被L90取代，但它在短期内还能继续贡献销量，为整体目标起到“托底”的作用。

从可行性来看，蔚来这边有不少积极信号：9月份的交付量已经达到了3.1万辆，创下了历史新高，其中乐道品牌交付了1.6万辆，萤火虫也卖出了4346台，说明多品牌协同发力的效果不错；9月底的时候，还实现了单周交付过万的好成绩，给Q4开了个好头；另外，蔚来官方宣布全系标配100度电池，同时官降了3.8万元，这不仅刺激了订单，还可能通过简化配置来降低成本。再加上蔚来最近增发股票融了10亿美元，进一步补充了现金流，也为产能提升和日常运营提供了资金保障。

Q4盈利攻坚战

咱们得说，虽然蔚来这次Q4的盈利目标挺有希望，但风险也真不能小看。首先就是产能这块儿，新ES8和乐道L90订单都挺多，但能不能在第四季度全部交出去（各4万辆和3万辆），关键还是看生产线能不能跟上节奏。如果交付速度慢了，销量目标可能就泡汤了。

然后是利润的问题。要是萤火虫卖得比预期还多，或者新ES8的毛利达不到20%，整体毛利率可能连17%都撑不住。最后还有费用控制，2025年第一季度销售和管理费用率还是挺高的，必须在第四季度狠狠优化一下，不然就算销量达标了，也可能因为费用太高赚不到钱。

对蔚来来说，Q4这场“盈利攻坚战”的关键就在于“节奏把控”——既要加快乐道L90和新ES8的交付速度，确保销量达标；又要合理安排不同车型的交付比例，保住整体毛利；同时还得严格控制费用，提升现金流效率。

对投资者和用户来说，得盯住三个重点：一是每个月的交付数据，尤其是L90和新ES8的销量；二是第三季度财报里毛利率和费用率的变化；三是萤火虫的产能能不能跟上。

这场仗打得好不好，不仅关系到蔚来能不能实现季度盈利，还会影响整个品牌的信心和市场地位。如果能完成目标，说明它“多品牌、全价位”的战略是真的行得通；如果没做到，也得赶紧调整产能和产品策略，为以后的盈利铺路。不管怎样，蔚来在Q4的每一步动作，都会成为新能源行业关注的焦点。