（来源：欧洲并购与投资）
二季度展望，奔驰的业绩高度取决于中国市场
梅赛德斯-奔驰CEO康林松预计将在7月28日（周二）公布季度业绩时，宣布乘用车业务利润率下滑，同时营收也将下降。此外，市场关注的焦点还在于奔驰在中国市场面临的困境。
57岁的康林松自上任以来已经努力了七年多，试图重新定位梅赛德斯-奔驰，提高公司的资本市场价值，让这颗“三叉星”重新闪耀。然而，如今这位CEO再次回到了他上任时面对的局面——这家汽车制造商正在成为一个需要修复的问题企业：汽车销量下降，2026年第一季度乘用车业务利润率跌至3.5%，而曾经在康林松任内一度翻倍的股价，如今也重新回落至接近他刚接任时的水平。因此，康林松预计要到明年才能看到明显复苏，这并不令人意外。主要原因在于，奔驰在最重要的中国市场销量仍在大幅下滑。
第二季度，这家德国DAX指数成分企业共交付51.19万辆乘用车和轻型商用车，同比下降约6%。其中，中国市场乘用车销量下降约30%，影响尤其明显。奔驰管理层此前已经释放信号，预计今年年初销量表现会比较疲弱。不过，公司希望下半年推出的新车型能够缓解压力，其中包括面向大众市场的紧凑型车型，以及经过改款的新一代S级轿车。
乘用车业务利润率预计继续下降
剔除特殊因素后的乘用车业务营业利润率，在去年经历明显下滑后为5.0%。预计2026年这一指标将进一步下降至3%至5%的区间。在关税方面，奔驰董事会预计，未来受到的压力将继续增加，高于2025年约10亿欧元的关税成本。此外，汇率波动也预计会带来负面影响。
在当前汽车行业环境下——美国提高进口关税、中国市场疲软——奔驰不得不提供更高折扣，以促进车辆销售。近期，公司汽车平均售价已经明显下降。与此同时，车型换代和新车型投产也拖累了业绩，例如销量较大的C级车以及对应的紧凑型SUV车型GLC，都处于产品更新阶段，对利润造成压力。
营收和销量预计大致保持稳定
尽管盈利承压，奔驰集团营收预计仍将保持在去年1322亿欧元左右的水平。乘用车销量预计也将接近去年约180万辆的规模，而轻型商用车（Vans）销量预计略高于去年的35.9万辆。
集团息税前利润预计将明显高于去年58亿欧元的水平。一方面，公司裁员计划带来的成本节约开始显现；另一方面，与裁员相关的一次性支出不会再像去年那样高。不过，员工解除劳动合同补偿金的支付仍会影响工业业务（即不包括金融服务业务）的自由现金流。
这一指标预计将继续小幅下降。去年奔驰工业业务自由现金流已经从92亿欧元大幅减少至54亿欧元。但奔驰财务负责人Harald Wilhelm仍预计，今年自由现金流将超过40亿欧元。
盈利能力较低的电动车业务拖累利润
有分析师此前预计，奔驰乘用车业务营业利润率将处于公司全年目标区间3%至5%的较低水平。他的判断依据是：纯电动车在奔驰销量中的占比正在快速提高，而目前电动车的盈利能力仍低于燃油车型。如果中国市场继续疲软，奔驰甚至可能需要对其在中国的业务进行资产减值处理。
美国分析师则表示，奔驰管理层此前在电话会议中已经确认，乘用车业务利润率仍会维持在全年目标区间内。他预计，奔驰轻型商用车业务利润率将接近8%至10%目标区间的上限，同时金融服务业务表现也好于此前预期。
分析师预计第二季度利润率下降至3.8%
根据德国媒体调查的分析师平均预测：
2026年第二季度，奔驰乘用车业务调整后营业利润率预计将从去年同期的5.1%下降至3.8%；
集团整体营收预计同比下降约3%，降至321亿欧元。
对于康林松而言，奔驰目前正处于一个关键调整期：过去依靠高端化战略提升品牌价值和利润率，但如今面对中国市场萎缩、电动车转型成本增加、关税压力上升等多重挑战，公司需要重新证明其豪华汽车战略的可持续性。
