当华为智驾从问界的独家秘籍，变成43款车型的标配，赛力斯用百亿研发换来的护城河，还剩多宽？
7月12日，赛力斯发布业绩预告，预计2026年上半年归母净利润亏损15亿元至18亿元，扣非净利润亏损22亿元至25亿元。而去年同期，这两个数字还分别是盈利29.41亿元和24.74亿元。
从大赚数十亿元到巨亏十几亿元，只用了一年。更扎心的是，上半年赛力斯新能源汽车销量17.88万辆，同比增长3.87%，其中问界品牌销量16.08万辆，同比增长5.60%。销量没有崩，利润却塌了——这种反差才真正让市场猝不及防。
公告发布后的首个交易日，赛力斯A股跌停，报53.91元，较2025年9月172.63元的高位跌去约70%。控股股东高调宣布增持1.5亿元至3亿元，却连跌停当日的开盘价都没能收复。
资本市场用脚投票，说的不只是亏损本身，而是“含华量”从稀缺到泛滥之后，赛力斯的身价到底还剩多少。
理解赛力斯的困境，首先要看清华为在汽车领域的两条业务线。
一条叫“鸿蒙智行”，是华为深度参与造车的模式——品牌、渠道、技术全栈赋能，从产品定义到销售服务，华为几乎无处不在。问界就是这个模式的“亲儿子”。
另一条叫“乾崑智驾”，是华为作为标准化Tier 1供应商的路线——向所有车企输出智驾解决方案，谁出钱谁就能用。
两条腿并行，看起来是华为的聪明布局。但站在赛力斯的角度看，这恰恰是“光环丧失”的根源。
华为作为一家供应商，利润最大化的逻辑要求它覆盖尽可能多的客户，而不是只扶植一个“亲儿子”。截至2026年3月底，华为乾崑智驾已与25个车型品牌、超过50款车型合作，搭载整车突破170万辆。2026年4月，华为发布乾崑ADS5，同时宣布当年在智驾领域的研发投入将超过180亿元。如此庞大的投入，要靠规模来摊薄，华为只能把技术批发给更多车企。
赛力斯从“华为唯一”降级为“华为客户之一”，这是商业逻辑的必然，不是华为的“背叛”。但问界的估值底座，恰恰建立在“唯一”之上。当这个底座松动，一切都要重新定价。
华为技术扩散带来的直接后果，是问界最核心的价格带正在被竞品包围。
在20万元级市场，岚图FREE 2025款起售价21.99万元，叠加限时权益后实际入门门槛可低至19万元左右，全系标配华为乾崑智驾。同样是中大型SUV，同样搭载华为智驾系统，价格却比问界M6、M7低出一截。消费者在算一笔账：既然都是“华为智驾”，为什么不多看几款？
在25万元左右，阿维塔06T增程版以21.99万元起售，搭载华为乾崑ADS4.1.5，配备896线激光雷达，支持车位到车位领航和泊车代驾。还有即将上市的阿维塔07L，首批搭载ADS5智驾系统，直接瞄准20至30万级智能SUV赛道。这些车型与问界M6、M7、M8的价格区间高度重叠，用户选择的参照系，已经从“问界=华为”变成了“任何搭载华为智驾的车=华为”。
用户心智的变化是最致命的：过去，消费者买问界，是因为它代表了华为深度参与造车，是“最接近华为汽车”的品牌。现在，买任何搭载华为乾崑智驾的车，都能获得相近的智驾体验。问界的独特性，正在被标准化技术方案抹平。
数据也能感觉到这种压力。问界上半年销量虽在增长，但增速明显放缓；而岚图、阿维塔等品牌凭借“华为技术标签”，在各自细分市场快速上量。6月岚图梦想家以6929辆的成绩稳居MPV市场前三，阿维塔07则突破十万台产销里程碑。这些车型的崛起，对应的正是问界“独享红利”的消退。
赛力斯当然知道自己正站在悬崖边上。
过去几年，它拼命加大研发投入，试图建立自己的技术能力。2023年研发费用16.96亿元，2024年升至55.86亿元，2025年更是达到79.54亿元——但实际研发投入高达125.12亿元，其中45.6亿元被资本化，暂时“藏”在了资产负债表上。
这种操作的逻辑很清晰：资本化能减轻短期利润压力，让财报更好看。但代价是，一旦相关项目未达预期，或者技术路线快速过时，这些资产就会通过减值的方式集中冲击利润。
警惕的信号已经出现。2025年财报显示，赛力斯的非专利技术账面原值高达170.78亿元，减值准备已达25亿元，其中减值主要来自“整车及汽车零部件技术开发”。2024年和2025年，赛力斯接连计提大额资产减值，分别达到21.77亿元和15.79亿元。2026年上半年，资产减值依然是解释巨亏的关键原因之一。
这就形成了一个悖论：
赛力斯想摆脱对华为的依赖，必须先建立自己的技术能力。但建立技术能力需要巨额投入，巨额投入又带来高资本化和高减值风险。当自研技术尚未转化为稳定的产品竞争力时，利润已经被侵蚀殆尽。
而更尴尬的是，在赛力斯自研技术真正立住之前，它比任何时候都更需要华为。2025年，赛力斯出资115亿元入股引望，拿下10%股权。与此同时，它对“最大供应商”的采购额持续攀升，销售费用也在快速膨胀——2024年至2025年，问界交付量从38.7万辆增至42.6万辆，增长约10%，但销售费用却从191.8亿元增至241.9亿元，增幅接近30%。
这意味着，赛力斯要维持“华为汽车”的品牌溢价，必须在核心零部件采购和销售渠道上持续投入巨额资金。市场好时，这些成本可以通过规模效应摊薄；一旦竞争加剧、增速放缓，这张昂贵的入场券就会迅速吞噬利润。
继续依赖华为，则被“稀释”；自立门户，则成本高昂且短期难以见效。赛力斯正站在青黄不接的悬崖边上。
华为的朋友圈正在急速扩容。当鸿蒙智行版图不断扩张，乾崑智驾向越来越多的品牌输出，华为正在从少数车企的深度合作伙伴，变成整个行业共同依赖的技术平台。华为的朋友越多，问界过去享有的独家红利就越少。
到了那个时候，赛力斯真正需要证明的，已经不是它与华为的关系有多深，而是自己的研发能力、产品定义和成本控制，究竟值多少钱。
过去，华为已经爱过赛力斯一次，把它从边缘车企送上主流牌桌。如今，利润突然转亏，华为的技术又被竞争对手分享，赛力斯一边拼命建立自己的能力，一边仍在等待华为再给一次偏爱。
只是这一次，即便华为愿意，赛力斯最终也得学会靠自己站稳。面对华为朋友圈的急速扩容，如果你是赛力斯，此刻会如何选择？
