整车配套玻璃（OEM）——用于汽车厂新车的汽车玻璃， OEM市场的需求量直接由汽车产量决定，受汽车周期波动影响较大；
售后配件玻璃（AM）——用于售后替换玻璃，AM市场对汽车零部件的需求主要取决于汽车保有量及汽车玻璃平均损坏率，受周期波动影响较小；
从其销量占比，我们可以看出，OEM玻璃占玻璃总比约为85%，其次为AM玻璃，占比15%。2019年一季度的下滑，主要是OEM玻璃销量下滑导致的。
2016年-2018年，OEM玻璃销量分别为90.71百万平方米、96.81百万平方米、99.41百万平方米，同比增速分别为17%、6.7%、2.7%，AM玻璃销量15.22百万平方米、15.83百万平方米、18.25百万平方米、增速分别为5%、4%、15.3%。
汽车玻璃属于标准产品，可以采用“自下而上”的方法，将销量拆分为“量”和“价两个因素”：一是玻璃销量、二是玻璃售价。即这样的公式：收入=玻璃销量*玻璃售价。
接着，由于OEM玻璃受汽车周期波动影响较大，AM玻璃周期影响较小，我们将两类玻璃收入进行拆分。
因此，福耀的收入可以细化为这个公式：收入=（OEM玻璃销量+AM玻璃销量）*玻璃售价。
收入结构拆解完毕，还有一个问题需要解决——对未来10年的增速，到底该怎么预判？
未来的短期增速会怎么变？根据前面做过的模型，库存周期逻辑推演思路，从三个维度来分析：
历史规律——2006年以来，汽车共经历四轮库存周期，一个完整的周期在3-4年左右
第一轮周期：2006年2月-2009年4月，维持38个月
第二轮周期：2009年5月-2012年2月，维持34个月；
第三轮周期：2012年3月-2016年2月，维持47个月；
第四轮周期：2016年3月-至今，已经39个月；
自2009年起，每一轮周期的振幅在缩小。
目前，根据2019年3月数据来看，库存增速已经探底至-1.4%，2019年4月库存增速上升至2.9%，销量增速由负转正。
另外，2009年以来有三轮库存周期反弹，分别在2011、2014、2017前后，但是力度在不断减弱。
对这一点，之前恒大研究院任泽平博士从杠杆的角度，解读了库存周期的弱化现象。
即过去十年在国企、地方政府、居民部门分别加杠杆后，杠杆率已经较高，导致经济再度加杠杆的空间有限。
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎
全部评论 （0）