最近翻了翻我手头的行业笔记，发现一个挺尴尬又现实的问题——江淮汽车, 特别是它的皮卡业务，正陷进泥潭里了。前几天，有个老朋友在4S店当销售的跟我说：你看赵涛那边事儿没，整个皮卡部门风声鹤唳。说实话，我一开始没太当回事，毕竟政法新闻挺多，汽车圈那点内部事常让人迷糊。
但仔细琢磨下，这事儿背后其实透露出不少行业深层次的机器故障。先讲讲数据，2025年前三季度，江淮汽车营收308.73亿元，虽说只跌了4.14%，但净利润却从盈转亏——负了14.34亿。更扣非净亏17.63亿，延续了2017年以来整整八年亏钱的惨状。资产负债率77.45%，应收账款暴增37.52%，账上的数字全是要命的信号，尤其是应收账款大幅攀升，这意味着钱回收链条延长，现金流紧张，比手里没钱花还要扎心。你说卖车不好，卖车厂还能应付得了吗？
细想一下，江淮皮卡正好处于产能升级期。前年工厂车间的扩产计划，一线研发人员对我说，有一半是把传统汽油动力和新能源技术搅合着搞，研发流程复杂且多变，要么专注单一动力和车型简化设计理论上效率高，要么像江淮这么优柔寡断投入，反而加剧供应链博弈和内部成本失控。研发上，项目经理跟我说，有的供应商突然涨价，我们还得硬着头皮接受，这就好像做菜时鸡和鱼都放，最后两者都没烧熟，客户买回去也吃不出味儿。
更别说他们现在面临的国际市场压力，出口业务明显下滑。之前江淮靠海外市场添砖加瓦，但现在地缘政治风云变幻，外部环境更复杂，竞争对手的压力像个无形的手，死死掐住了他们的脖子。说白了，是供应链还没彻底本土化，成本和风险挤爆了底盘。
我刚才的说法有点绝对了，不能把一切都推给外部。江淮卖车的渠道策略也打了折扣。相比同价位强敌，比如长安和吉利的小型SUV，江淮皮卡在用户拉动和服务体验上明显弱势。我去朋友开的修理厂转了一圈，他吐槽：江淮配件不如别人那么及时，时不时来个缺件, 客户怨声载道。这让一线销售特别麻烦，买车的人心里七上八下，二手车保值率估摸着也不咋地。
我猜（估算，没数据支持），江淮高端智能新能源车型的保值率可能比传统车低10-15个百分点，毕竟技术更新太快，买家心理不稳。说不定投资这么多年，江淮的账面亏损里，有50%以上是研发投入导致的沉没成本，更像是试水而非完全成熟的产品线。
前两天和同事聚会，问他对江淮这事怎么看，他说：这年头，造车不光是造车，还是造钱。我特别认同，但更觉得江淮这一招走得太刹不住车了。一个部门党委书记涉嫌违法，政治风险让整个集团蒙了厚厚阴影，不光内部士气受挫，合作伙伴信心也会动摇。供应链就像一张紧绷的渔网，哪根线断了，都可能拖垮整网。
顺便跑题，我前几天给爸买车，当时还一脸懵，不知道皮卡和SUV的区别，问我：这玩意儿买得起吗，家用行不？我说，皮卡别太指望像SUV那样，功能性强，但舒适度和保值率低，买哪种车型得看你主要用来运啥。其实普通消费群体对这块认知还真不够，厂家的推广策略也没到位。
倒是让我奇怪，江淮股价居然涨了两成，有点股市脱离基本面的味道。投资者是赌未来？还是仅靠短期消息在炒作？谁说得准，毕竟他们自己声明产能还在爬坡期，没见啥规模经济效应出来。抛开宏观政策和新能源大潮，单从企业经营来看，风险确实不少，不知道普通买车人怎么看这背后的黑洞。
你们要是从渠道端或者维修端听到了啥实情，或者关注高端新能源车型的用户反馈，别忘了告诉我一声。毕竟车这东西，一方水土养一方人，嘴上再夸新能源，最终用车体验和供给链完善才是王道。难道这几年产业转型就是个大坑，大家都得小心别掉下去？
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