马自达2026财年第三季度财报已经公布，这份数字背后的故事，似乎比表面更复杂。作为一名长期关注汽车行业的人，我翻看这份报告时，感受到一种似曾相识的压力——就像一次长途旅行中，无论你多么努力踩油门，车速却始终无法突破瓶颈。
截至2025年12月31日的前九个月，马自达的全球营收达到3.5万亿日元（约合人民币1553.62亿元），同比下降5.1%；营业亏损为231.2亿日元（约合人民币10.26亿元）；归母净亏损147.1亿日元（约合人民币6.53亿元）。全球销量92万辆，同比下滑4.8%——唯一的亮点来自中国市场，5.9万辆销量同比小幅增长0.9%。这就像在一片灰色调的画布上，突然出现一抹略显微弱的亮色，却无法瞬间改变整体景象。
在全球版图里，日本本土销量10万辆，下滑2.2%；北美44.7万辆，下滑3.6%，其中美国降幅达到7.5%；欧洲11.4万辆，下滑11.9%；其他地区20万辆，下滑6.0%。与之形成鲜明对比，中国市场的0.9%增幅显得格外稀有，但由于规模占全球销量的比例仅为6.4%，对盈利的支撑作用仍有限。我不禁想起一次和经销商朋友的对话，他用“跑得比别人快一点，但车还是小”来形容这种局面——销量增长，没有匹配的利润。
中国市场的盈利暂未同步增长，其原因一方面在于燃油车型的终端让利幅度大，昂克赛拉、CX-5平均优惠超过3万元，利润自然被压缩；另一方面新能源车型尚处于投入阶段，EZ-6、EZ-60虽然陆续上市，但核心技术和智能配置在与主流竞品的较量中仍有差距。外部因素也是隐形的拦路石——汇率波动使营业利润减少202亿日元（约合人民币8.97亿元），加上部分核心零部件依赖进口，成本压力进一步放大。
从行业视角看，2025年中国车市产销双破3400万辆，同比增长9.4%，新能源销量突破1649万辆，渗透率超过50%。但马自达的增速明显低于这个大环境，甚至与新能源主流节奏错位。这让我想起一个赛跑的比喻：赛道已经换成电动化高速道，而马自达还在半途切换跑鞋。
问题不在一个单一维度，而是同时出现在产品、品牌、战略三个层面。产品端，新能源转型节奏慢、技术本土化尚未落地；品牌端，市占率仅0.37%，与丰田、本田等日系主流品牌相差甚远，经销商网络正在优化调整，触达能力受限；战略端，中国市场虽被称为核心，但在财报中未独立列出，全球战略资源倾斜不足，本土研发中心缺位，与大众、丰田在技术本土化上的主动布局形成鲜明对比。
我相信，这些挑战不只是冷冰冰的数字，它们背后是企业内部多方协同不足、合资体系沟通效率不高，以及管理层变动带来的战略连贯性问题。短期销量小幅增长，未能形成稳定盈利的情况让我想起投资圈的一个老话——“增长要看质量，而不只看幅度”。
虽然马自达的中国市场增长是个积极信号，但这更像一次阶段性修复，而不是体系化竞争能力的大跃升。在如今新能源渗透率过半、中国品牌强势崛起的环境中，如果马自达能真正提升中国业务的战略地位，加快新能源技术与产品布局，并优化合资协同效率，那么这微弱的亮色也许会逐渐扩散，点亮更大范围的画面，带动全球经营走向新的平衡。
这样的未来，并非不可企及，只是需要比现在更快、更坚定的步伐。
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