比亚迪，这家公司让我一直挺复杂的。不知道大家有没有注意过，10月份公布的9月份新能源汽车销量，居然同比下降了好几个百分点。虽然1到9月份整体还是增长的，但单看9月的这波数据，资本市场那反应，真有点超出常理了。毕竟，从咱们日常工作角度来看，这种小波动其实挺正常的。你说，这市场是不是太敏感了点？
上周跟个修理工聊了聊，他直接说：你们比亚迪卖得多，链条长，哪个环节出点差错都不容易。别人一有风吹草动，就给比亚迪扣帽子。 这话说得挺有道理。比亚迪的供应链复杂程度，比不少新能源企业强出一大截。你想啊，从上游电池到下游整车，研发、采购、装配环节，多环节耦合，任何一点小问题都可能放大。用个生活比喻吧，就像做一道复杂的宴席，一个菜没火候，全桌就掉分。
得实话实说，我之前写比亚迪电池板块不逊色于宁德时代的说法，稍微有点一概而论了。原因这两天自己琢磨出来了：宁德时代虽然规模比比亚迪小点，但专注度极高，产品力尤其在三元锂电池领域，是明显领先；比亚迪的电池更多是偏磷酸铁锂，稳健但在高能量密度竞争中稍显劣势。和同行FYI，我是比亚迪的内部朋友，也算半个行业知情人士，所以这个判断还是靠谱的。换句话说，比亚迪电池的量和广度超强，但单从产品性能和研发深度看，宁德时代还有自己的优势。你们觉得这是否能解释资本市场看法的部分差异？
说到新能源销量，比亚迪今年国内市场的份额那是真猛。车展上一位销售人员跟我说，这车卖得好，客户问得最多的就是电池质量和续航，不过老客户都是磷酸铁锂的死忠。 这让我想到自己的一个朋友，上周去体验了比亚迪汉的电池，反馈续航比官方标称少了10%左右，但整体算稳定。这类用户反馈我也做了粗略统计，样本少但觉得挺有代表性。
价位相近的车里，比亚迪动力电池的成本，简单算了一下，估算得在百公里15元电成本左右，要比其他主销三元锂车型便宜不少，这也是比亚迪普遍能够压低售价保持市场竞争力的重要因素。你猜这是不是比亚迪在供应链和生产效率上另辟蹊径的地方？我自己觉得挺可能，但没细想过深入数据。
顺便说个小细节。我刚才翻了下笔记，发现比亚迪研发投入确实吓人，年投入超过百亿人民币，连国内那些响当当的竞争对手都望尘莫及。可惜，开发周期长，投入产出比短期看不出来，所以在资本市场不被即刻认可也合情合理。倒不是资本市场看衰，更多是预期和实际业绩释放不同步。
平时跟行业内朋友聊天，他们总爱调侃：比亚迪那风格像‘王者归来’，一边被说一边干呗。 有那么多人吐槽黑子，售后问题啥的议论不断，但事实是——国产汽车里，比亚迪确实是一出手就亮的生力军。只是，这个光环和现实的纷争、内部矛盾以及供应链管理带来的痛点，有时候真的对股价形成压力。
产能和员工数量上，宁德时代和比亚迪的差别更明显。上半年数据显示，宁德时代利润和比亚迪吉利、长城三家的利润水平差不多，但宁德时代员工却少了不少。简而言之，宁德时代赢在精兵简政，而比亚迪更多像一线大军，这也影响了效率和成本结构。有点像，做饭宁德时代是私厨，比亚迪是厂饭铺。
跑题一下，我朋友买车的时候，亲眼见销售小哥一边介绍一边抱怨：比亚迪这车卖得好，也麻烦，售后忙成狗，质保条款又复杂。我当下有点无语，因为这和很多头部车企的情形差不多，只是比亚迪的爆款车型太多，售后压力被放大。这种压力能持续刺激改进也挺好，只是用户体验提升的曲线会比较长。
回到资本市场，市值上比亚迪已经过万亿人民币，市盈率水平算不上便宜，但也不算特别高。丰田市值都在两千多亿美元，差不多是比亚迪三倍人民币水平，但丰田盈利能力远强。这里有一个可能没人仔细琢磨的地方：比亚迪要是单就利润率提升，能不能撑起比丰田更高估值的逻辑？估计还需要靠新能源车占比更高、全球市场更多突破。
我个人有个猜测，不确定对不对：磷酸铁锂电池虽然在中国火得一塌糊涂，但从全球角度看，特别是欧美市场更青睐三元锂。如果比亚迪想要大规模出口，可能还得多元化电池配方，不然很难真正打开外部大市场。这是不是跟资本市场目前的态度有关联呢？不知道你怎么看。
抛个问题：如果你是一般消费者，日常开车，你会因为比亚迪的电池用的是磷酸铁锂而犹豫吗？或者说你在意电池类型带来的体验差别吗？我自己倒是感觉，这种技术细节，更多是行业还没完全教会用户怎么挑选，真正买车的人还是看综合性价比。
比亚迪像个中国市场上的巨人，有光环也有尴尬。它的复杂性不仅体现在业务线上，更体现在资本和市场的双重博弈。它究竟能不能成为那家独角兽，或者下一步让投资者信服，我觉得还得看它怎么在供应链管理、产品研发还有全球化战略上，吃透局面并攻坚克难。
先说到这儿，顺便提醒自己：下次写文章，得把背后和一线技术沟通的部分先厘清，再说市场反应，不然容易一上来就头重脚轻。怎么说呢，写汽车这个行业，是件细活，不能马虎。
对了，还有没有哪个朋友知道比亚迪今年新的电池工厂实际产能释放情况？听说有些地方数据挺碎片化的，有机会再跟你们一起深挖挖。
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