2026年8月1日，多家造车新势力集中公布7月交付数据。零跑汽车以101267辆的交付成绩，成为首家单月交付突破10万辆的新势力车企，同比增长102%，环比增长8.45%，创下历史新高。同一天公布的数据中，鸿蒙智行交付45046辆，小鹏汽车交付38027辆，蔚来汽车交付35934辆，理想汽车交付30468辆，小米汽车继续维持在3万辆以上。
然而，就在市场为这份销量成绩单欢呼的同时，另一组数据却让投资者心头一紧。就在两个月前，零跑汽车发布的2026年一季度财报显示，公司在全球交付超11万辆、营收达108.2亿元创历史新高的背景下，归母净利润却录得3.9亿元亏损，毛利率从去年同期的14.9%骤降至9.4%。刚刚在2025年实现全年盈利的零跑，转头就背上了亏损的包袱。
卖得越多，亏得越狠。这道看似矛盾的算术题，正成为横亘在零跑乃至整个新势力行业面前的一道难题。
拉长时间维度来看，零跑的销量增长曲线堪称惊艳。2025年全年交付59.66万辆，成为新势力销量冠军并实现全年盈利；2026年上半年累计交付356487辆，稳居新势力榜首；7月单月更是直接突破10万大关。按照这个势头，全年100万辆的销量目标并非遥不可及。
但利润端的表现却与销量形成鲜明反差。2026年一季度，零跑单车净亏损约0.4万元，毛利率较2025年全年的14.5%下滑超过5个百分点。国金证券研报分析认为，毛利率下滑主要受整车产品组合变动、销量规模效应未充分释放以及一季度产能利用率相对较低导致制造费用上升等因素影响。
零跑方面在财报中给出的解释是：收入增长部分被整车产品组合变动导致的平均售价下降所抵消，毛利率同比下降主要由于整车产品组合的变动。简单来说，就是卖得多了，但卖得便宜了。
零跑面临的困境，并非简单的“增收不增利”，而是更深层的结构性矛盾。
低价车型冲量，拉低毛利结构。 2026年一季度，零跑B平台低价车型和3月刚上市的A10销量占比显著提升。A10定价6.58万—8.68万元，上市48小时订单破万，首月大定突破4万辆。7月，零跑又推出全新B01和B10，售价分别为9.58万—11.98万元和9.98万—12.58万元。这些低价车型的快速放量，虽然迅速拉高了销量规模，却也直接拉低了整车综合毛利率。当越来越多的消费者选择购买6万—10万元区间的车型时，即便卖得再多，单车利润贡献也十分有限。
价格战持续加码，利润空间被压缩。 2026年的新能源汽车市场竞争已进入白热化阶段。从比亚迪到特斯拉，从鸿蒙智行到蔚小理，头部品牌几乎全线卷入价格战。零跑作为主打“科技普惠”的品牌，在定价上本就缺乏溢价空间，面对竞争对手的持续降价，只能被动跟进。零跑副总裁李腾飞也坦言，受原材料、国际政治环境、行业价格变化等因素影响，盈利目标的实现存在一定风险。
研发投入高企，摊薄效果有限。 零跑坚持全域自研，从三电系统到智能驾驶，从车身底盘到电子电气架构，构建了完整的技术体系。2026年推出的LEAP3.5架构虽然为ABCD全系产品提供了统一的技术底座，但高昂的研发投入需要通过大量销量来分摊。当销量增速跟不上成本增速时，摊薄效应便大打折扣。
零跑的困境并非孤例。纵观整个新势力阵营，能够实现稳定盈利的车企屈指可数。
蔚来汽车7月交付35934辆，多品牌战略逐步进入收获期，但持续亏损的账面仍未扭转。6月蔚来三品牌共交付40597辆，创下今年新高，高端定位能否支撑起盈利预期仍有待验证。小鹏汽车7月交付38027辆，围绕AI技术和全球化持续布局，但在智能化投入与盈亏平衡之间的博弈从未停止。理想汽车7月交付30468辆，是“蔚小理”中唯一实现稳定盈利的品牌，其增程式技术路线和精准的产品定位，确实走出了一条差异化路径。
但理想的成功模式能否被零跑复制？答案恐怕并不乐观。零跑的主力产品集中在6万—15万元的大众消费市场，而理想则深耕25万元以上的家庭用户市场，两者在品牌溢价、用户画像和成本结构上存在本质差异。
月销突破10万辆，对于任何一家造车新势力而言，都是一个里程碑式的节点。它意味着企业在产能、供应链、渠道和市场需求层面完成了规模验证。但正如行业观察人士所指出的，规模验证之后，企业将进入增长质量验证阶段——做大以后能不能持续赚钱，才是真正的考验。
零跑试图从多个维度寻找破局之道。在技术层面，通过LEAP3.5架构的平台化复用，进一步提升零部件的通用率，降低单车制造成本；在海外市场，通过与Stellantis的战略合作，加速全球化布局，一季度海外销量占比已达37.1%，海外市场的高速增长有望分散国内价格战的风险；在产品层面，零跑计划推出第二品牌，首款车型预计在2026年底或2027年中发布，试图向上探索更高溢价空间。
但所有的路径都有其不确定性。低价车型快速放量虽然能够扩大销量规模，但也可能进一步拉低产品结构和盈利水平。海外市场拓展需要时间沉淀，短期内难以贡献实质性利润。而第二品牌能否成功实现品牌向上，目前仍是未知数。
规模与盈利，从来不是一道非此即彼的选择题，而是一道需要同时求解的方程。对于零跑而言，10万辆月销的里程碑，既是荣耀，也是拷问。
你认为新势力车企到底应该先追求规模，还是先实现盈利？
