当所有人都在为比亚迪41.9万、零跑10万欢呼时，一条高赞评论却问：“长城的成绩单呢？”——答案比想象中更残酷。
7月下旬，长城汽车发布了2026年上半年业绩预告：归母净利润23.5亿至26亿元，同比暴跌58.97%至62.92%；扣非净利润15亿至17.5亿元，同比下降51.14%至58.12%。而同期，长城汽车销量与营收双双实现增长。一个让人倒吸一口凉气的反差——“卖得更多”反而“赚得更少”，这背后到底藏着什么？
数据本身不会说谎，但会讲故事。长城汽车在业绩预告中解释，利润大幅下滑主要源于两笔账：一是去年同期确认的22.74亿元海外税收补贴收益因政策延期未能入账；二是汇率波动导致上半年产生约2.66亿元汇兑损失，汇兑收益同比减少17.59亿元。两项合计影响利润约40亿元，基本覆盖了净利润同比减少的规模。
但拨开这层财务外衣，真相远没有这么简单。国金证券测算，若将这两项因素还原，长城汽车上半年经营性净利润约为44.2亿至46.7亿元，同比仅下滑4%至9%，对应单车净利润0.76万至0.8万元，较去年同期的0.85万元确实收窄有限。但问题在于，这已经是“美化”后的数字。
真正侵蚀利润的，是两条正在流血的血管。第一条是销售费用的急剧膨胀。财报显示，2025年全年长城汽车销售费用合计112.73亿元，同比大增43.93%；2026年第一季度销售费用率进一步攀升至5.8%。加速构建直连用户的新渠道模式、加大新车型和新技术的上市宣传，每一项都是真金白银的投入。第二条是价格战的裹挟——当比亚迪把秦PLUS打到7.98万，当零跑把C10做到15万级，长城的主力产品只能被迫降价应战，单车利润被一寸寸挤压。
业绩预告发布当天，长城汽车董事长魏建军在社交平台上回应：“表面的数字虽然重要，但我们更在意企业的健康发展。”话虽如此，但花旗在业绩披露后直接将评级下调至“沽售”，市场用脚投票的态度已经足够清晰。
上半年长城汽车有一个值得写进财报封面的亮点：海外销量首次超过国内。
2025年，长城汽车海外销量达到45.31万辆，同比增长43.39%，创下历史新高，海外销量占总销量比重约36.7%。2026年上半年，这一数字继续攀升。巴西工厂已经竣工投产，作为拉美战略支点，推动哈弗等高价值车型本土化生产，长城汽车正在从“产品出海”向“生态出海”转型。
但光鲜的数字背后，隐忧同样深刻。首先，海外市场主要依赖传统燃油车——哈弗H6、坦克300的燃油版在俄罗斯、中亚、中东有着不错的渠道壁垒，但欧洲市场对碳排放的要求越来越严，碳关税壁垒正在加高。其次，新能源车型出口占比偏低，2025年国内新能源车出口261.5万辆，而长城在其中分到的蛋糕并不大。当奇瑞单月出口突破20万辆、比亚迪海外销量同比增长124.3%时，长城海外同比仅个位数增长的节奏，显得格外扎眼。
更值得警惕的是，上半年海外销量首超国内，本质上并非国内太强，而是国内基本盘在松动。2025年全年，长城汽车总销量132.38万辆，同比增长7.23%，但增长主要靠海外和皮卡撑着。回到国内，哈弗品牌在SUV红海中被比亚迪宋、吉利星越L轮番挤压，坦克品牌上半年出现6.37%的下滑，欧拉更是同比暴跌52.36%——五大品牌里，只有魏牌和皮卡在增长。高端化虽然取得一定成效，20万元以上车型销售占比升至41%，但体量撑不起大盘的塌陷。
把长城的数据放在行业背景下看，差距更加触目惊心。
2026年上半年，国内新能源渗透率已超过半数，6月单月更是突破60%。而长城的新能源占比仅为24.77%，每卖出四台车，只有一台接上了电。2025年全年，国内新能源渗透率53.9%，长城的渗透率只有30.5%，比行业平均低了23.4个百分点。这个差距，已经很难再用“战略定力”或“节奏不同”来解释。
复盘长城的转型路径，不是没有努力。魏牌在推高端智能，欧拉试图撕掉“女性专属”标签向大众市场转型，坦克插混版本加速铺开——但所有努力加在一起，2026年上半年新能源总销量不足14.5万辆，同比不增反降。原因也很直接：魏牌和欧拉的体量太小，撑不起大盘。欧拉上半年销量同比下滑超过50%，成为五大品牌中唯一拖后腿的板块。
新能源起不来，就只能在燃油车红海里卷价格。而燃油车大盘本身就在萎缩——2026年7月乘用车零售同比下降16.8%，大盘在塌，燃油车份额被新能源蚕食的速度越来越快。长城守着SUV这条护城河，但护城河的水位正在下降。
资本市场对长城的估值逻辑也在重置。过去，市场给的是“SUV龙头”的溢价；现在，投资者的目光聚焦在新能源渗透率、智能化技术壁垒和单车盈利能力上。长城前三季度研发投入66.36亿元，远低于比亚迪同期的437.48亿元——在智能化这条赛道上，面对华为、小鹏等新势力的技术碾压，长城拿什么追？
长城汽车董事长魏建军曾在股东大会上说：“国际化是长城汽车未来发展的核心战略。”方向没错，但当海外市场还在吃燃油车的老本，当国内新能源转型慢了半拍，当直营渠道建设还在烧钱，长城面临的不仅是利润表的短期承压，更是一个结构性困局：如何一边维持燃油车的现金流，一边烧钱做新能源和智能化？如何平衡海外扩张的投入与国内市场的份额守护？
这个问题，长城不是唯一在纠结的。整个中国汽车产业都在经历同样的阵痛——传统车企的转型，从来不是一条平滑的曲线。但区别在于，有些企业已经看到了拐点，有些还在迷雾中摸索。
你认为，长城“销量涨、利润跌”的困局，是短期阵痛还是长期转型的必然代价？评论区留下你的判断。
