2025年第四季度，蔚来交付12.48万辆新车，亏损收窄至仅剩34.8亿元——如果只看这个数字，它仍是重资产制造业的典型困局。但同一季度，公司却首次实现经调整经营利润7亿至12亿元。反差背后，不是简单的降本增效，而是一场从“卖硬件”到“运营用户”的商业模式重构。
这不仅是财务报表的转折点，更是中国智能电动车企首次以“服务生态”驱动盈利的标志性事件。蔚来真正赚钱的，已不再是那台车，而是车后连接的电池租赁、生活方式与社区归属。
蔚来盈利的核心逻辑正在转移。销量增长和毛利率提升固然关键——全新ES8单月交付超2.2万辆，高售价与20%的单车毛利直接拉高整车收益；自研芯片神玑NX9031让每车成本降低超万元，释放出约2万元的定价空间。但真正稳定利润结构的，是BaaS（电池租用服务）与NIO Life所代表的服务生态。
BaaS已成为蔚来轻资产运营的支点。2025年第四季度，其用户渗透率已突破60%，累计订阅用户约60万。按单用户年均贡献3000元计算，BaaS年收入可达18亿以上。更重要的是，它将电池从购车成本中剥离，降低门槛的同时，把一次性交易变为持续订阅收入。一辆售价40万元的ES8，若采用BaaS方案，用户月付980元起，蔚来则获得长达数年的稳定现金流。这种模式不仅改善了毛利率，更让公司在原材料波动中保持财务韧性。
而NIO Life则在构建另一种价值——情感粘性。它不以短期盈利为目标，而是通过环保IP、节日限定、跨界联名等产品，将品牌价值观转化为可触摸的生活方式。用户买的不是一件卫衣或一包咖啡，而是“CleanParks”的环保认同、“与光同行”的成长叙事。这种深度连接带来的是极高的用户留存与推荐率：2024年蔚来用户推荐率达52%，远超行业平均水平。当用户从消费者变为品牌共建者，企业便拥有了难以复制的竞争壁垒。
质疑声仍在：高端纯电市场竞争加剧，特斯拉与华为系车型持续施压，芯片与原材料价格波动未止。但蔚来给出的答案清晰——比拼硬件的时代正在过去，未来属于那些能把用户关系做深、做长的企业。
当一辆车不再只是交通工具，而成为通往一种生活、一群人的入口，它的商业价值才真正开始生长。蔚来证明了，未来的汽车公司，终将是用户生态的运营商。
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