还记得2025年那个秋天吗？ 蔚来全新ES8刚刚开启交付，市场一片观望。 谁能想到，仅仅134天后，这款车就轰出了6万辆的交付数据，成为中国高端大三排SUV市场最快的交付纪录。 那时候，蔚来刚刚经历了一段销量徘徊不前的日子，乐道L60的月度交付甚至一度跌至4000辆出头，内部压力巨大。
就是从这款旗舰车型开始，蔚来的故事剧本彻底翻页了。 2025年第四季度，蔚来预计录得经调整经营利润7亿至12亿元，这是公司成立以来第一次实现单季度盈利。 要知道，在这之前，蔚来已经连续亏损了29个季度，累计亏损额超过1016亿元。
盈利的背后，是交付量的历史性突破。 2025年第四季度，蔚来交付量一举突破12万辆，规模化生产直接降低了单车制造成本和刚性费用分摊。 整个2025年1-7月，蔚来累计交付量达到13.5万辆，同比增长25.2%，已经创下历史新高。
多品牌战略成了销量引擎。 蔚来品牌主攻30万元以上高端市场，乐道品牌瞄准20-30万元的家庭主流市场，萤火虫品牌则切入15万元级的入门市场。 三个品牌覆盖了从15万到80万元的价格区间，形成了“无内耗、有合力”的格局。
乐道L90在2025年8月上市后迅速成为爆款，上市十天累计交付就超过4000台，一度蹿升至大型SUV周销量榜TOP2。 这款车与L60、L80共享七成零部件，通过“套娃”策略加速降本，并快速丰富产品线。
产品结构的优化直接推动了毛利率改善。 全新ES8作为价格高、毛利高的旗舰车型，其持续热销显著提升了整车毛利率。 蔚来2025年第四季度盈利预告明确提到“有利的产品组合推动汽车毛利率优化”。
用户结构数据证明了产品竞争力。 购买全新ES8的增换购用户中，超过一半来自奔驰、宝马、奥迪等传统豪华品牌。 这意味着蔚来不仅吸引了电动车用户，更从传统燃油车巨头手中抢下了市场份额。
在内部管理上，蔚来推行了“基本经营单元”机制，将业务拆分为独立核算单元，每个单元需明确ROI指标，实现“每一分钱投入听到回响”。 员工薪酬与ROI强绑定，这种变化直接实现了降本增效。
供应链管理也更加精细化。 通过提升供应链协同效率、优化生产工艺流程、增强原材料采购议价权，蔚来实现单车生产成本结构性下降。 在2025年初销量低谷时，李斌亲自约见每一家供应商的一号位，通过深入沟通建立信任，确保了全新ES8的顺利量产。
销售与管理费用得到严格控制。 2025年三季度销售及管理费用率较去年同期显著下降，研发费用也向核心技术集中，避免了资源浪费。 蔚来与乐道团队在人力资源、行政、交付等方面进行深度整合和提效，确保职能团队不用扩展也能同时支持好双品牌的业务发展。
换电网络构成了独特的竞争优势。 蔚来打造的“可充可换可升级”能源体系形成了市场差异化优势，换电业务在2026年2月初达成一亿次的历史性里程碑。 全国超过2400座换电站的布局，让用户对换电带来的补能便利性有了更清晰的认知。
BaaS电池租用服务降低了用户的购车门槛。 选择BaaS方案的用户由于车价降至30万元以内，可以节省购置税，同时不需要承担动力电池过保后的高昂更换成本和车价贬值。 目前80%的新用户选择BaaS模式，这说明用户对电池租用模式的接受度正在提升。
研发投入开始显现成果。 蔚来坚守全栈自研路线，打造“智驾芯片、全域操作系统、智能底盘”的“新三大件”，自研“神玑”芯片与“天枢”系统，牢牢掌握智能化体验的自主性与领先权。 “蔚来世界模型NWM”全新版本正式推送后，口碑风评实现逆转，从过去的被质疑转为广泛好评。
行业环境也在发生变化。 新能源汽车行业从“野蛮生长”进入“精耕细作”阶段，资本不再盲目追捧规模，而是更看重企业的自我造血能力。 哪吒、高合等品牌的倒下，警示行业过度依赖外部融资、忽视产品力与成本管控的模式已难以为继。
对比2020年蔚来股价跌破2美元险陷退市危机的时刻，合肥市政府的70亿元投资和腾讯的持续“输血”让蔚来获得了喘息机会。 但这一次的盈利突破，更多依靠的是企业自身经营改善和体系化竞争力的构建。
蔚来在2025年1月的交付数据达到27,182台，同比增长96.1%，跑赢了行业大盘。 这在当时行业普遍预判多数车企销量将下滑60-70%的背景下，显得尤为突出。
乐道品牌在2025年12月销量达到1万辆，蔚来品牌加上乐道品牌合计销量预计达到22万辆。 李斌曾透露，四季度内部预期是乐道品牌能够到2.5万辆，萤火虫是3000-5000辆的水平。
组织变革带来了效率提升。 蔚来各业务集群的多个部门都进行了组织精简合并，聚焦资源在3年内可以实现价值创造的项目上。 部分城市乐道品牌负责人由蔚来区域公司总经理兼任，打通了上下游分工，减少了人员投入。
蔚来能源部门对每个换电站、每根充电桩、每块电池都设立明确的利润表，细致列出财务度量模型，包括变动成本、固定成本、毛利、折旧摊销等。 这种精细化管理让成本控制落到实处。
2025年7月，蔚来股价单月大涨超40%，资本市场对蔚来的态度发生明显转变。 这反映出市场对蔚来长期战略路径的重新认可，也说明盈利预期正在改善投资者信心。
蔚来的盈利突破发生在新能源汽车行业洗牌进入深水区的背景下。 反观造车新势力的哪吒、高合等同行车企却深陷重整僵局，部分甚至濒临退场。 这种对比凸显了蔚来盈利突围的行业意义。
蔚来通过“销量规模+产品结构+成本管控”的三重驱动，成功打通盈利路径。 这验证了高端新能源汽车品牌的商业化可行性，也为行业提供了“亏损后逆袭”的稀缺范本。
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