比亚迪和赛力斯股价持续承压，表面是资金出逃，实则是市场在重新打量两家公司的真

比亚迪和赛力斯股价持续承压，表面是资金出逃，实则是市场在重新打量两家公司的“真功夫”与“硬靠山”

你打开股票软件，手指划两下就看见：比亚迪最近在50元上下晃悠，赛力斯从174元一路跌到104元，4个月缩水超三成。这哪是走下坡路？这是在给股价“挤水分”。不是销量不行，也不是车没人买——恰恰相反，2025年比亚迪卖了460.24万辆新能源车，纯电销量直接干翻特斯拉；赛力斯问界全年交付42万多台，M9一款车就在50万以上价位段卖了26万台，稳坐销冠。可股价就是不买账，为啥？

说白了，大家心里都清楚：比亚迪的“护城河”，是自己一砖一瓦垒起来的刀片电池、DM-i混动、云巴轨道、半导体、电子、储能……它早就不靠单点突破吃饭，而是整条产业链攥在手里。可正因如此，它现在反而被当成了“基本盘”——你业绩再好，增长再猛，市场也觉得“就该这样”。去年Q4净利润同比只涨3%，机构立刻调低预期。投资者盯着的是下一个爆发点在哪，不是“又卖了50万辆”。

赛力斯呢？它像极了一个突然考进年级前十的学生，卷子上全是华为押的题。问界M7、M9爆火，靠的是鸿蒙座舱+乾崑智驾+华为渠道+余承东站台。但问题来了：当所有光环都系在别人身上，自己那块“赛力斯”的标牌，到底值多少钱？中汽协数据显示，2025年国内新能源乘用车渗透率已达54%，竞争早已不是“有没有智能”，而是“谁的智驾更敢放手”。这时候，市场开始算账：你花115亿入股华为“引望”，到底是掌握主动权，还是变相加仓“华为依赖症”？股吧里有人算过一笔账——问界每卖一台M9，毛利大头进了华为口袋，赛力斯账面看着光鲜，实际造血能力还在爬坡。

更微妙的是节奏差。比亚迪2025年海外销量破百万，同比增长145%，在巴西、泰国、匈牙利建厂落地，连皮卡都冲出国门；赛力斯的出海还在试水阶段，目前主战场全在国内。一个在修全球高速，一个还在铺自家村道——资本市场的耐心，从来只留给能自己跑起来的选手。

不过话说回来，这两家真要“奔着50元去”，倒也不全是坏事。比亚迪股价回到50元附近，对应市盈率不到18倍，比宁德时代还便宜；赛力斯跌到104元，动态市净率6.，仍高于行业均值，说明资金没彻底抛弃它，只是在等一个信号：比如问界6系上市后的订单反馈，比如自研智驾系统上车进度，比如第二家“引望级”合作方何时官宣。这不是崩盘，是换挡前的顿挫。

车开得快不等于底盘稳，股价涨得高不等于故事没讲完。比亚迪和赛力斯现在就像两个练武的人，一个在闭关打磨内功，一个在反复校准招式——外人只看K线图起落，懂行的却盯着他们袖口磨没磨破、膝盖弯没弯实。

风大时，才知道谁在裸泳；股价松动时，才看清谁真有肌肉。

——《菜根谭》：风来疏竹，风过而竹不留声；雁渡寒潭，雁去而潭不留影。