海外高歌猛进，国内寒风凛冽。这是当下所有中国出海车企的共同叙事。
但很少有人注意到，在比亚迪的财报里，有一块比销量更危险的“暗礁”正在浮出水面——汇兑损失。
不是车卖不动了，不是技术掉队了，仅仅是人民币升值了那么一点点，就在一个季度里，让比亚迪的利润表上凭空蒸发了40亿元。
先看几组数字。
2026年一季度，比亚迪营业收入1502.25亿元，同比下降11.82%；归属上市公司股东净利润40.85亿元，相比去年同期的91.55亿元，暴跌55.38%，直接腰斩。
利润砍掉一半，导火索不在造车，而在财务费用。
一季度，比亚迪财务费用飙升至21亿元。而去年同期，这个数字是-19.08亿元——也就是汇兑收益。一正一负之间，仅财务费用这一项，就形成了接近40亿元的负向摆动。
40亿元是什么概念？比亚迪2025年全年净利润约300亿元，一个季度蒸发掉的，相当于全年超13%的利润。
汇兑损失，成了比亚迪财报里最安静的“吞金兽”。
汇兑损失是怎么发生的？逻辑并不复杂。
比亚迪的海外业务在做大。出口汽车、储能、电池，收到的是美元、欧元等外币。到了做财报时，这些外币资产必须折算成人民币。如果人民币升值，同等数量的外币换算成人民币就变少了，账面出现汇兑损失；如果人民币贬值，则相反。
2026年一季度，人民币对美元走强。整个一季度，人民币对美元即期汇率从6.9890升至6.9081，累计升值809个基点，升幅超1.1%。2月26日，人民币对美元汇率一度升至6.8310。
仅仅1.1%的升值幅度，就让比亚迪付出了数十亿元的代价。
更关键的是，海外销量越高，账面风险敞口越大。上半年，比亚迪海外累计销量78.94万辆，同比猛增约68%，6月单月海外销量占比攀升至44%。一季度海外销量接近32万辆，同比增长超50%。
海外业务狂奔的同时，财务风险管理体系却没有同步升级。这就像开着快车却忘了系安全带——速度越快，摔得越惨。
汇兑损失并非比亚迪一家的烦恼。但比亚迪的“痛感”，远超同行。
横向对比，差距一目了然。
吉利汽车一季度归母净利润41.7亿元，同比下降27%，同样受汇兑拖累。但吉利的汇兑净亏损接近5亿元，如果剔除汇兑等非核心损益，核心归母净利润45.6亿元，反而同比增长31%。
奇瑞更是个中高手。2025年年报显示，奇瑞海外收入达1574.19亿元，占总营收超52%，但公司不仅没有汇兑损失，反而录得汇兑收益，成为利润增长的重要引擎之一。
为什么同样出海，有人受伤、有人受益？
答案藏在财务管理的底层逻辑里。
吉利采用的是“自然对冲+金融工具”双管齐下的策略。在海外市场当地采购零部件、当地销售并结算，减少跨币种转换需求。同时配合外汇远期合约等工具，将汇兑损益控制在可预期范围内。
奇瑞则走得更远。在海外建厂实现本地化生产，降低对国内出口的依赖，减少汇率风险敞口。同时，在部分中东、东南亚市场推动以人民币结算，从源头规避美元波动。
反观比亚迪，一季度主要依赖出口而非本地化生产消化海外订单。虽然海外工厂正在加速布局——泰国罗勇工厂年产能15万辆、巴西工厂首车已下线、匈牙利工厂进入试生产阶段——但整体而言，海外资产布局尚未形成有效的自然对冲。
更关键的是，外汇对冲工具的使用力度明显不足。2026年一季度，比亚迪的衍生工具仍录得亏损，说明当时的对冲覆盖率有限。直到3月27日，公司董事会才审议通过开展等值170亿美元的外汇衍生品套期保值业务，涵盖远期、掉期、期权及其组合产品。
但这是在40亿元利润已经蒸发之后。
汇兑损失的冲击，不只是财务数字上的波动，它暴露了比亚迪全球化战略中的一个结构性短板。
一季度，人民币对美元即期汇率升值幅度不过1.1%。如果未来人民币继续升值，或者汇率双向波动加剧，比亚迪的利润表将持续承压。
实际上，央行在2026年2月27日将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，本身就在释放汇率弹性增强的信号。这意味着，企业必须适应“汇率不确定性”成为常态。
比亚迪并非没有意识到问题。除了170亿美元的外汇衍生品额度，公司也在加速海外本地化生产。泰国工厂本地化率已达70%，巴西工厂预计2026年投产，本地化率将提升至80%。匈牙利工厂2026年将满产运行，土耳其、印尼工厂也在计划年内投产。
从“产品出海”到“产业出海”，本地化生产不仅能规避关税壁垒，还能在财务层面实现自然对冲——在当地采购、当地生产、当地销售，减少跨币种转换的敞口。
但这个过程需要时间。而汇率的波动，不会等人。
从野蛮生长到全球化经营，比亚迪正在经历一场必修课。
40亿元的汇兑损失，是学费，也是警钟。它提醒所有出海的中国车企：全球化不只是把车卖到海外，更是要在全球范围内管理好现金流、货币风险和资产负债结构。
王传福说“最坏时刻已过”。但汇兑风险不会因为这句话而消失。人民币的每一次波动，都在考验比亚迪的财务韧性。
你觉得比亚迪应该把外汇对冲比例提到80%以上，还是接受汇率波动作为出海必然的成本？
