零跑汽车被低估了吗？朱江明把估值讲成了一道“拆分题”
不只是一家车企
最近，零跑汽车创始人朱江明在访谈里抛出一个很直接的判断零跑的价值被严重低估了。这个说法听上去有点“硬”，但细想并不突兀。因为在他零跑早就不是单纯卖车的公司，而是一家同时覆盖整车、车灯、座舱自驾、电力驱动和电池的多元化企业。
也就是说，市场如果只盯着它卖了多少车，可能看轻了它背后更大的业务盘子。
为什么他敢说“至少2000亿”
朱江明的逻辑，其实接近资本市场里常说的“分部加总法”。简单理解，就是把一家公司的不同业务拆开分别估值，再合起来算整体价值。对于业务线较多、结构复杂的企业，这种方法并不陌生。
按他的说法，零跑的四大产品线，任何一条单独拿出来，500亿估值都不算离谱；如果四条线都成立，合起来就是2000亿。这个数字和零跑当前的港股市值形成了明显差距。到2026年7月23日午间，零跑汽车最新市值约491亿港元。对比之下，小米集团约6980亿港元，理想汽车约1060亿港元，小鹏集团约980亿港元，赛力斯约760亿港元。
从资本市场的角度这种差距会立刻引出一个问题是市场看错了，还是公司还没证明自己？
百万辆目标背后的压力
朱江明还谈到了2026年销量100万辆的目标。他的态度很现实企业必须挣钱，必须有毛利，才能活下去。放在今天的新能源汽车行业，这句话并不夸张。行业竞争太快，价格战太猛，技术迭代也快，规模上不去，利润往往就会被挤压得很厉害。
他说得更直白一点在快速变化的时代，如果一家车企做不到百万辆以上，就很难生存。这不是情绪化表达，更像是对行业门槛的一次提醒。过去，大家还会把新势力车企看成“讲故事”的公司；现在，故事已经不够用了，销量、毛利、供应链能力和自研体系，才是真正能落地的东西。
市场会不会重新定价
零跑现在最需要的，不是把“被低估”喊得更响，而是把估值逻辑一条条做实。整车业务要继续放量，电子和三电业务要证明自己的独立价值，最关键的是，规模和利润得一起往前跑。
如果一家公司既能卖车，又能把核心零部件做成可复制的能力，那它就不只是汽车品牌，更像一个正在扩张的产业平台。只是，资本市场向来不轻易提前买单，它更愿意等结果出来，再决定该给谁更高的价格。零跑想拿到更高估值，真正要回答的，还是那句老话销量能不能上去，利润能不能稳住。
