2026年3月11日，保时捷公布的2025财年财报犹如一颗重磅炸弹，在汽车行业掀起了轩然大波。全年营收362.7亿欧元，同比下滑9.5%；营业利润仅4.13亿欧元，同比暴跌92.7%；销售回报率从2024年的14.1%断崖式降至1.1%。这一系列惨淡的数据，标志着曾经辉煌一时的保时捷，正面临着前所未有的困境，仿佛从神坛跌落。
业绩崩塌：数据背后的残酷现实
保时捷2025财年的业绩下滑，堪称一场全方位的“灾难”。从营收来看，362.7亿欧元的收入，虽然依旧处于高位，但同比9.5%的下滑幅度，无疑给公司的财务状况蒙上了一层阴影。而营业利润的暴跌更是令人触目惊心，4.13亿欧元的利润，相较于2024年的56.4亿欧元，几乎可以忽略不计。销售回报率从14.1%降至1.1%，这一数字甚至低于部分亏损造车新势力的毛利率挣扎线，意味着保时捷每卖出一辆车，所获得的利润微乎其微。
在销量方面，保时捷也遭遇了滑铁卢。2025年全球汽车交付量为27.9万辆，同比下降10%。除北美市场交付量保持稳定外，其余核心区域销量均出现不同程度下滑。其中，中国市场全年销量4.2万辆，同比下降26%，已经连续多年出现下滑；德国市场销量达3.0万辆，同比下滑16%。曾经作为保时捷重要利润来源的市场，如今却成了业绩的“拖油瓶”。
多重因素：压垮保时捷的“最后一根稻草”
巨额特殊支出：战略调整的沉重代价
保时捷业绩下滑的主要原因之一，是巨额的特殊支出。2025年，公司计提的特殊支出合计高达39亿欧元，主要集中在三个方面。
产品战略调整及公司规模优化相关支出约24亿欧元。早在2022年，保时捷就曾野心勃勃地宣布“2030年纯电车型占比超80%”的目标，为此投入了大量研发费用。然而，高昂的电动化转型成本与低迷的销量之间的矛盾，始终难以调和。于是，2025年9月，保时捷宣布推迟部分纯电动车型的上市计划，重新聚焦内燃机与混合动力车型。这种战略的“急转弯”，产生了额外的大额折旧与准备金，成为了24亿欧元损失的根源。
电池相关业务产生的额外费用约7亿欧元。保时捷在电池领域的探索并不顺利，原本计划自产电池，但最终因成本过高、技术不成熟等原因终止，这一过程中产生了大量的研发和设备闲置费用。
美国关税影响带来的支出约7亿欧元。美国政府对进口汽车加征关税，使得保时捷在美国市场的成本大幅增加，为了维持利润，公司不得不提高售价，但这又进一步影响了销量，形成了恶性循环。
市场竞争加剧：豪华车市场的“红海”厮杀
全球政治经济环境充满不确定性，豪华车市场竞争日益激烈，这也是保时捷业绩下滑的重要原因。BBA等竞争对手纷纷开启官降模式，通过大幅降价争夺市场份额。例如，宝马、奔驰、奥迪等品牌的部分车型价格大幅下调，吸引了大量消费者。与此同时，中国本土新能源豪华品牌崛起，在纯电领域凭借智能化优势与价格优势，对保时捷形成了不小的冲击。这些本土品牌不断推出具有竞争力的新产品，满足了消费者对高科技、高性能汽车的需求，使得保时捷在纯电市场面临明显挑战。
中国市场失守：曾经的增长引擎“熄火”
中国市场曾经是保时捷的重要增长引擎，但如今却成了公司业绩下滑的“重灾区”。2025年，保时捷在中国市场营收同比重挫40%，销量同比下降26%，已经连续第四年下滑。这一现象的背后，是多重因素的共同作用。
一方面，中国豪华车市场竞争异常激烈。除了BBA等传统竞争对手的降价冲击外，中国本土新能源豪华品牌的崛起也对保时捷造成了巨大压力。这些品牌在智能化、电动化方面具有领先优势，且价格相对较低，吸引了大量消费者。另一方面，保时捷在电动化转型方面相对滞后。虽然公司也在积极推进电动化战略，但纯电车型的交付占比仍然较低，且在智能化方面与中国本土品牌存在一定差距。此外，保时捷在中国市场的品牌形象也受到了一定影响。此前，保时捷因减配等问题引发了消费者的不满，对品牌口碑造成了一定的损害。
应对策略：绝地反击的艰难探索
面对业绩的崩塌，保时捷并没有坐以待毙，而是积极采取了一系列应对策略，试图实现绝地反击。
战略调整：明确方向，聚焦核心#玩出数码新浪潮#
保时捷新任首席执行官骆明楷宣布了公司历史上规模最大的战略与组织调整——“2035战略”的计划雏形。该战略的核心包括三个方面：一是坚守“质大于量”，明晰高端定位，拒绝参与价格战，通过提升产品品质和服务水平，维护品牌的高端形象；二是聚焦核心、务实转型，优化产品矩阵，推出定价高于911、双门跑车的新车型及衍生版本，这类车型可通过个性化定制进一步拉高利润率，同时延长燃油车与混合动力车型生命周期；三是全力增效，提升敏捷，精简组织架构，加大非生产领域的精简力度，进一步压降运营成本。
市场布局：本土化调整，适应需求
在中国市场，保时捷也在尝试通过本土化调整进一步适应市场需求。骆明楷表示，在信息娱乐系统和数字化领域，公司已经与中国本土合作伙伴建立了更深入的合作关系，全新一代面向中国市场开发的车载信息娱乐系统计划于2026年率先搭载在部分车型上。此外，保时捷还在推进纯电Cayenne的量产，以满足中国消费者对纯电豪华SUV的需求。不过，在生产布局方面，保时捷保持审慎态度，目前暂无在中国建立本地化生产基地的计划。
财务预期：短期阵痛，长期稳健
保时捷预计，2026年市场环境仍将充满挑战，中国豪华纯电市场价格战、地缘政治及美国关税政策将持续影响业绩。基于上述假设及额外的一次性影响，公司预计2026财年集团销售回报率将处于5.5%至7.5%区间，汽车业务净现金流利润率将处于3%至5%之间。虽然这一预期不及市场预期，但保时捷表示，为了在中期内确保符合保时捷标准的充足利润率，并保障长期稳健发展，公司愿意接受短期业绩波动。
未来展望：重返巅峰之路充满挑战
保时捷的“2035战略”为其未来发展描绘了一幅宏伟蓝图，但要想重返巅峰，仍然面临着诸多挑战。
在电动化转型方面，保时捷需要加快步伐，提升纯电车型的竞争力。目前，全球汽车市场正朝着电动化、智能化方向发展，消费者对纯电汽车的需求不断增加。保时捷需要加大在电池技术、自动驾驶技术等方面的研发投入，推出更多具有创新性和竞争力的纯电车型，以满足市场需求。
在市场竞争方面，保时捷需要应对来自传统竞争对手和新兴品牌的双重挑战。BBA等传统竞争对手在豪华车市场拥有深厚的品牌底蕴和广泛的客户群体，而中国本土新能源豪华品牌则在智能化、电动化方面具有领先优势。保时捷需要在产品品质、品牌形象、服务水平等方面不断提升，以差异化竞争策略脱颖而出。
在成本控制方面，保时捷需要进一步优化供应链管理，降低生产成本。随着原材料价格的上涨和市场竞争的加剧，成本控制成为了企业盈利的关键。保时捷需要加强与供应商的合作，优化采购流程，提高生产效率，以降低生产成本，提升利润空间。
保时捷在2025财年遭遇了业绩的崩塌，从神坛跌落。然而，通过积极的战略调整和市场布局，保时捷仍然有机会实现绝地反击，重返巅峰。但这一过程充满挑战，需要保时捷在电动化转型、市场竞争和成本控制等方面不断努力，才能在未来激烈的市场竞争中立于不败之地。
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