2026年的春天，造车新势力的战场呈现出一幅冰火两重天的景象。就在蔚来李斌为2025年四季度首次实现季度盈利而长舒一口气，并立下2026年全年盈利军令状时，另一边的李想却面临着更为复杂的局面——理想汽车2025年全年净利润暴跌85.8%，营收下滑22.3%，交付量同比减少18.5%。
这种强烈的反差，勾勒出了两条截然不同的求生路径。李斌在财报电话会上给出的2026年第一季度交付指引是8万至8.3万辆，同比增长90.1%到97.2%，营收指引为244.8亿元到251.8亿元，同比增长103.4%至109.2%，目标直指“全年盈利”。而李想则在财报发布会上宣布，2026年将是从电动汽车企业进化成“具身智能企业”的关键一年。
就在这两位“李姓”掌门人分别按下赌注按钮的同时，零跑和小鹏的动静更让人侧目。零跑D19旗舰SUV已定档4月16日直接上市，售价25-30万元，车长超过5.2米、轴距超过3.1米的全尺寸车身，直接对标售价40万以上的理想L9和问界M9。而小鹏汽车更是在3月底正式更名“小鹏集团”，去掉了“汽车”二字，豪赌70亿元研发投入押注物理AI，要从单一的汽车制造商转型为覆盖智能汽车、人形机器人等多领域的AI科技公司。
零跑D19的“硬刚”逻辑
零跑D19这款旗舰中大型SUV的定价策略本身就是一个重磅炸弹。在这个价位，消费者通常只能买到中型SUV，而D19却是一款车长5252mm、轴距3110mm的全尺寸旗舰SUV。它的尺寸直接对标的是售价40万以上的理想L9和问界M9，但价格却便宜了整整10多万。
这种“价格颠覆”策略背后，是零跑一贯坚持的成本控制能力在支撑。据资料显示，零跑2025年以59.7万辆销量拿下新势力年度销冠，成为第二家实现全年盈利的新势力，647.3亿元营收、5.4亿元净利润凸显其“薄利多销”的特征。如今，D19将这种性价比逻辑延伸到了高端市场。
零跑为D19提供了纯电、增程两种动力选择，均有三电机四驱版本，标配空气悬架和激光雷达，还支持15分钟充350公里快充。智能化方面配备了本地大模型交互系统，官方明确表示不会用华为乾崑智驾。这款车对于零跑来说，算是彻底改写以往只能打性价比牌的局面，让品牌一下切入25万-30万的圈层，走进以前只能仰望的高端竞争。
这种打法能否成功，关键在于D19能否在问界M9和理想L9的夹击中杀出一条血路。毕竟，豪华SUV市场的消费者对品牌溢价和服务体系有着更高要求，这不是单纯靠配置堆砌就能解决的。
小鹏更名背后的“ALL IN AI”豪赌
3月28日，小鹏汽车正式变更为小鹏集团。这不仅仅是名称的改变，背后凸显的是小鹏对物理AI的阳谋。何小鹏在朋友圈发文道：“从小鹏汽车到小鹏集团，十二年，一个轮回，全新起点，从智能电动汽车的征程开始，到飞行汽车、图灵AI芯片，VLA自动驾驶模型，人形机器人IRON，Robotaxi等，我们正在物理AI的全球征途上，一步步把梦想变成现实。”
物理AI战略的第一个落地产品是人形机器人IRON。这款机器人搭载了三颗小鹏自研的图灵AI芯片，其端侧有效算力据称远高于行业同类产品。小鹏已经在广州启动了人形机器人量产基地的建设，计划在2026年底实现IRON的量产，月产能目标是上千台。它将首先应用于小鹏在国内外门店的导览和导购服务。
物理AI的另一个重要载体是自动驾驶。小鹏近期正式成立了Robotaxi业务部，作为公司一级组织独立运作。搭载第二代VLA模型的GX Robotaxi车型已获得广州的L4级道路测试许可。小鹏计划在2026年下半年开启有安全员的载客示范运营。
为了给这些AI应用提供强大的“大脑”，小鹏自研的图灵AI芯片自2025年三季度量产以来，累计出货量已超过20万片。公司预计，从2026年第二季度起，全系车型将切换至自研图灵芯片，全年出货量目标接近100万片。
这场豪赌的风险显而易见。当竞争对手还在聚焦汽车主业时，小鹏已经开始布局人形机器人、飞行汽车、Robotaxi等多个前沿领域，2026年计划将物理AI相关的研发投入大幅提升至70亿元，而2025年这方面的投入是45亿元。这种激进扩张能否在汽车市场竞争加剧的背景下，为小鹏开辟出真正的第二增长曲线，还是分散了主业的精力，2026年将是验证的关键一年。
蔚来的盈利军令状：单一爆款与多品牌压力
2025年第四季度，蔚来实现经营利润12.5亿元，历史上首次实现季度盈利。李斌将这个成绩归功于三把“手术刀”：高利润车型放量、经营提效和非车业务贡献。
新ES8的持续热销是蔚来实现盈利的关键支柱。这款定价超80万元的行政旗舰，单月交付量破万，吸引美的方洪波、宁德时代曾毓群等企业家成为车主，直接拉动品牌成交均价突破45万元。数据显示，2025年第四季度整车毛利率达到18.1%，创三年新高。
但这种依赖单一爆款的盈利模式能否持续，仍需打个问号。当竞品不断推出新车型，市场迭代加速，ES8能否继续保持当前的销售势头存在不确定性。蔚来需要更多的高毛利车型来分散风险。
多品牌战略是蔚来分摊盈利压力的关键布局。乐道品牌定位家庭市场，萤火虫品牌则杀入高端精品小车领域。数据显示，2026年3月，蔚来公司交付新车35,486台，其中乐道品牌交付6,877台，萤火虫品牌交付6,119台，两个子品牌合计贡献了近37%的销量。
不过，乐道与萤火虫的放量考验才刚刚开始。乐道L60能否在30万级六座SUV市场站稳脚跟，萤火虫能否在高端精品小车领域打开局面，直接关系到蔚来2026年盈利目标的实现。
换电网络的盈亏平衡点也是蔚来必须面对的问题。资料显示，蔚来换电站从单座300万降到150万，超过1/3的站点已经实现盈利，并且计划2025年底前建成5,000座换电站，单站日均服务60单即可盈利。但当800V快充越来越普及，换电的故事能否继续讲下去，2026年将是关键检验期。
理想的突围困境：市场蚕食与转型阵痛
理想汽车2025年的财报，看起来像是“摔了一跤”。2025年全年交付40.63万辆，同比下滑18.8%；净利润仅剩11亿元，同比大减86%；自由现金流由2024年的586亿由正转为负128亿元。
增程式护城河正遭遇前所未有的侵蚀。有媒体统计数据显示，问界系在大六座市场的销量同比大增77%，而理想系销量同比下滑31.3%。同样都是大六座配上“冰箱彩电大沙发”，同价位和相近价位的对手不断抬高配置、强化智驾卖点、压缩终端价差，让理想受到了沉重打击。
纯电车型的“不及预期”更是雪上加霜。理想首款纯电车型i8虽然曾在2025年7月上市时短暂提振信心，但此后市场表现未达预期。理想汽车从2024年的新势力销量冠军跌落至2025年的第四位，被小鹏、蔚来等对手反超。
李想的应对之策是宣布向“具身智能企业”转型。在财报电话会上，李想透露，L9顶配的Livis版本将承载对具身智能旗舰SUV的深度思考，售价55.98万元，将配备全球首个量产全线控底盘，和800V全主动悬架系统，搭载两颗车规级5nm理想自研马赫100芯片，有效算力达到英伟达Thor-U的5到6倍。
但这种“具身智能”的概念落地难度极大。是真实的差异化技术突破，还是营销噱头？它能否有效转化为消费者感知价值和实际销量增长？理想的研发投入确实在加码，2025年研发投入达到113亿元，创历史新高，其中AI相关投入占比50%，过去三年累计研发投入达330亿元。但这些投入能否在短期内转化为市场竞争力，仍是未知数。
蔚来的关键战役：证明多品牌战略成功
蔚来2026年的胜败指标清晰可见：乐道L60上市即上量；萤火虫品牌清晰落地；整体毛利率持续改善。
从现金流健康度来看，蔚来2025年四季度现金储备459亿元，环比大幅增长近百亿元，虽然与理想的1012亿元相比仍有差距，但已显著改善。技术护城河方面，蔚来自研芯片“神玑NX9031”成功流片，一颗芯片替代四颗英伟达Orin-X，单车成本省下1万多，这种技术积累正在转化为成本优势。
执行落地能力上，蔚来通过CBU基本经营单元制度和“算账运动”，2025年四季度研发费用同比下降44.3%，销售及行政费用下降27.5%，显示出了较强的成本控制能力。但市场竞争环境依然残酷，蔚来必须同时应对高端市场的品牌竞争和中低端市场的价格战。
理想的关键战役：证明纯电与AI转型成功
理想的关键指标同样明确：纯电车型销量显著提升；“具身智能”功能获得用户认可并带动品牌溢价；稳住增程基本盘。
现金储备是理想最大的优势，截至2025年底，理想汽车的现金及现金等价物、定期存款与短期投资合计达1012亿元，居中国新能源车企首位，为转型提供了充足的弹药。技术护城河方面，虽然理想在AI研发上投入巨大，但其“具身智能”概念的技术含金量和差异化程度仍有待市场验证。
执行落地能力面临考验，从职业经理人模式重回创业公司管理模式，理想正在进行内部改革激活效率。但市场竞争环境对理想尤为不利，不仅增程市场被蚕食，纯电转型又面临激烈竞争，理想需要证明自己在纯电和智能化领域同样能打。
从风险等级来看，理想的挑战更为复杂。既要应对市场份额下滑的短期压力，又要完成从增程到纯电、从汽车制造到AI科技公司的双重转型。这种既要又要的状态，对管理层的平衡能力是极大考验。而蔚来虽然面临多品牌运营的复杂性，但至少主业方向明确，盈利路径清晰。
2026年的新能源战场，零跑和小鹏选择了主动破局的进攻姿态，一个用价格颠覆挑战高端市场，一个用AI豪赌开辟新赛道。而蔚来和理想则面临各自的生死内功考验，一个要在盈利压力下证明多品牌战略的有效性，一个要在转型阵痛中守住基本盘并找到新增长点。
你认为蔚来和理想，哪一家在2026年更有可能实现其战略目标？留下你的判断与理由。
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