赛力斯港股上市背后新增长与风险的双重考验
这几天，大家都在谈赛力斯上市，香港敲钟的那一刻，就等于中国车企又创造了新纪录，因为，140亿港元的募资，创历史第一，更重要的是，市值、认购金额都让全球看到了中国新能源车的巨大潜力，其实资本热度背后，我们不光要看到赛力斯的高光，还得聊聊潜在挑战和新变量。
赛力斯能走到这步，不容易，因为，从一家重庆弹簧厂变成现在这种主板巨头，背后的转型和升级，离不开战略定力，真正让赛力斯火起来，是与华为的深度合作，问界M9就是销量冠军，因为这波绑定，赛力斯的营收、利润水平都飞升，上市当天各路机构扎堆认购，比如重庆产业母基金、林园基金、施罗德等等，合计达8.26亿美元，占比接近一半，这阵仗在车企圈不多见，而这显示出对赛力斯和新能源板块的长期信心。
回头来股价上市第一天还是有波动，盘中甚至跌超6%，也就是说，大家热情很高，但还是有点担心，比如高估值、海外风险等等，很多分析师说，“港股定价比A股低”，绿鞋机制对稳定还是有帮助，但护盘归护盘，真正的考验在后面。
这140亿港元怎么用才更重要，因为赛力斯说清楚了，七成给研发，两成投海外，剩下的一成搞运营，这笔钱直接指向赛力斯的两大短板，也就是自主技术和国际化进程，说实话，车企的技术壁垒很高，如果长期靠单一合作，风险很大。
举个例子，2025年上半年，赛力斯研发投入涨到52亿，同比激增一倍半，研发人员占比36%，魔方平台和超级增程这些技术，就是赛力斯为了“去华为依赖症”提前布局，因为现在问界贡献了九成营收，独立性就很关键。
赛力斯主动承认，如果问界需求下降，业绩就会受影响，其实这种业务结构在很多消费品牌里常见，比如耐克在中国市场，营收一度高度依赖上海和广东，一旦出现调控或消费波动，立刻反应到报表，所以赛力斯也清楚，要多条腿走路。
与此类似，美国福特曾在2008年金融危机前高度倚重皮卡系列，结果市场掉头时，全公司跟着波动，后来福特花了三年多结构调整，才缓过来。由此可见，赛力斯若想避免同样的风险，就得在核心技术和市场层面更快分散依赖。
说到技术升级，其实全球车企都在比谁创新快，比如特斯拉几年前推FSD无人驾驶，直接拉高市值和想象空间，而比亚迪常年在电池端领先，靠的是每年百亿投入，赛力斯这次分配研发资金，也是向大厂看齐，是否能走出“华为影子”，还得看执行力。
顺着这个话题，再翻海外市场，其实赛力斯已经布局70多个国家，欧洲总部设在荷兰，但真实营收很低，2022年海外占比还有11%，但去年直接掉到不到3%，这种下滑不是个案，其实大部分中国车企全球化都没想象中顺利。
比如极氪汽车，上半年欧洲招募经销商，结果不适应当地政策导致销量受阻，同样，蔚来进入德国，第一年就遇到动力电池适配难题，必须升级热管理系统，否则冬季续航大降，赛力斯也面临类似问题，中东市场要高温版本，寒地要加热功能，这些本土化研发投入，拉长回报周期。
赛力斯计划三年内在欧洲、中东开100家体验中心，覆盖八成国际超充网络，听起来很猛，但其实海外还有特斯拉、BBA在前面，能否突破重围其实是未知数，各地法规、补贴政策随时变，对资金、反应速度要求极高。
与此赛力斯在新增长点上也在找突破，比如今年跟字节跳动火山引擎合作布局人形机器人，想借助AI和智能硬件找到“第二曲线”，这条路商业化还早，别说卖成百上千辆，能不能把相关技术落地量产，目前没人敢拍胸脯保证。
财务层面，还得看负债率。赛力斯去年资产负债率接近九成，虽说今年降到七成多，但比行业高不少，这意味着如果海外扩张资金回收慢，可能会影响公司灵活性，其实类似问题，蔚来和小鹏都遭遇过，高负债压力下，独立创新和全球营销步伐都会放缓。
除了这些硬性挑战，其实新能源产业链现在进入“下半场”，国内卷完才开始全球淘汰赛，赛力斯靠问界打开知名度，登陆港股算是拿到入场券，真正厉害还得靠自主体系输出，能否保持每年四成的销量增速，尤其在特斯拉和BBA双面压力下，能不能用技术和渠道打开国际局面，这才是赛力斯成败关键。
举个新例子，今年印度市场成长很快，塔塔和马恒达两家本土企业分食市场，美国车企比如福特想切入，但因为成本高、适配慢迟迟找不到突破，赛力斯如果想复制国内增长，在地缘、产品、定价上都得再定制，光海外铺网远远不够。
港股上市带来的140亿港元，是实打实的燃料，但能不能烧出世界级影响力，还取决于内部执行力，外部政策变化，以及赛力斯自身的创新速度和企业韧性。
说到这，其实更值得开脑洞，下一步赛力斯会用这笔钱如何打磨技术和国际化？人工智能、机器人、汽车三线齐发，能否为中国车企探索出新范本？新能源淘汰赛加速，谁能在全球市场站稳脚跟，才能真正做大做强赛力斯，你觉得呢？
全部评论 （0）