今天刚翻完我自己的新能源车销量跟盈利的对照表，蔚来的这条盈利预告数据算是挺有意思的。按我表里2025年四季度收集的交付量和利润估算，他们非公认会计准则下的经营利润跑到了7亿到12亿，这可是蔚来成立11年来第一次单季度盈利。公认会计准则口径稍低，在2亿到7亿之间，也算是扭亏了。
我习惯先看原因再看数据走势——公告里提到的三个驱动我对照了一下，一是销量真有持续增长，二是产品组合优化带动毛利率上去，三是降本增效动作落地。我表格里第四季度交付量累计124,807辆，完全卡在他们年初给的12万到12.5万辆区间里。尤其是12月，单月交付48,135辆，新纪录了。细分下来，蔚来品牌3.18万辆，已经连续五个月增长；乐道9,154辆、萤火虫7,084辆，这三个品牌的协同效应在我的跟踪数据里也有体现——组合销量占比更均衡了。
全年来我抓到的总交付差不多是32.6万辆。单季盈利固然不错，但我自己模型里跑了一下全年盈利的门槛，他们要实现2026全年盈利压力还不小。因为我有个“竞争强度”指标，2026年市场的红线预期比去年高——更多品牌冲入同一价位段，会考验蔚来的产品力和售价策略。
李斌在1月6日第100万辆量产车下线时放了目标全年销量同比增长40%-50%，并且要提升增长质量。按我表里去年32.6万基数计算，2026年的目标区间是45.6万到48.9万辆。我特别留意到他们在产品规划上的节奏二季度推两款新车，三季度再推一款，如果节奏稳，理论上月交付突破5万辆并不难，但关键得看我的“新品转化率”指标能不能达到历史均值以上。
我认同李斌说的高端市场趋势——我自己的高端新能源渗透率表里，30万元以上乘用车的纯电比例确实在快速爬升，尤其是一二线城市已经明显超过中低价纯电的增速。空间是有的，但品牌得持续在设计、智能化和服务上给到溢价支撑。
接下来我会继续把蔚来的新品上市节奏、单车毛利和月度交付数据放进我的对照表跑趋势，看它们能不能稳住利润。你觉得蔚来在高端纯电市场的竞争优势能撑多久？欢迎告诉我你的判断逻辑，我可以对照我的销量和毛利数据，帮你看看有没有被市场数据证实。
本文是我个人基于自建新能源车盈利对照表和公开数据做的分析，不构成投资建议。汽车市场竞争激烈，投资需谨慎。历史业绩不代表未来表现。
[1] 我从蔚来盈利预告公告提取的2025年四季度利润区间及销量数据 2026-02-05
[2] 我自建新能源车盈利对照表收录的2025年全年交付量数据（来源蔚来公告及统计口径整理） 2026-02-05
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