2025年，比亚迪创造了中国汽车工业史上的一个里程碑——全年销量460.24万辆，首次跻身全球车企集团销量前五，稳坐全球新能源汽车销量冠军宝座。然而，翻开这份亮眼的成绩单背面，另一个数据同样刺眼：8039.65亿元营收创新高背后，归母净利润326.19亿元，同比下降18.97%。
460多万辆的销量换来326亿净利润，平均每辆车贡献的利润约7087元。这意味着在卖出更多车的同时，比亚迪从每辆车上赚到的钱反而缩水了。要知道在2024年，这个数字还能达到9426元，短短一年就下滑了约25%。更让人忧心的是第四季度，单季净利润同比跌38.2%，已是连续第三个季度同比下滑。
钱，到底花哪儿去了？这不仅是投资者的困惑，更是行业观察者关注的核心。比亚迪的“冠军”光环下，正上演着一场短期市场压力与长期战略投入的激烈博弈。
汽车行业的“价格战”从2024年底开始蔓延，2025年达到了新的高度。数据显示，2025年我国汽车行业销售利润率降至4.1%，统计显示今年已有超过260款车型官方宣布降价，平均降幅为11.2%。新能源汽车降价力度算术平均达到3.8万元，降幅14.8%。
作为行业龙头，比亚迪在这场白热化竞争中首当其冲。2025年5月，比亚迪对旗下王朝网和海洋网共计22款车型降价，降幅在1.2万元至5.3万元之间，其中秦PLUS DM-i智驾版起售价降至6.38万元，海鸥智驾版甚至下探到5.58万元。这种“以价换量”的打法，让走量车型的单车净利润可能不到3000元。
分析显示，2025年比亚迪单车平均售价降至约13.5万元，秦PLUS DM-i这种走量车型终端优惠普遍在1到2万元，部分车型降幅甚至超过5万元。更直接的财务表现是，比亚迪2025年销售费用为261.85亿元，同比增长8.72%，财报称主要因广告展览费增加。
价格战对利润的直接侵蚀显而易见。汽车业务毛利率同比下降1.82个百分点至20.49%，逼近2022年水平。国内市场竞争加剧导致毛利率承压，中国（含港澳台）地区营收为4932.24亿元，同比下降11.17%，毛利率同比下降3.52个百分点至16.66%。
这是比亚迪作为市场领导者，在当前阶段为稳固基本盘所必须承受的短期代价。在新能源汽车渗透率不断提升、传统车企与新势力同台竞技的背景下，“内卷”似乎成为了整个行业的共同选择。
如果问“钱花哪儿了”，研发投入是一个不容忽视的答案。2025年，比亚迪研发投入总额634.41亿元，较上年增加17.13%，占营业收入比重7.89%。这个数字不仅是蔚来、小鹏、理想汽车三家全年研发费用总和的两倍稍多，更接近当年归母净利润的两倍。
投入规模惊人的背后，是比亚迪构建长期技术“护城河”的决心。公司研发人员数量127665人，同比增长4.99%，占公司总人数的14.68%，较上年提升2.13个百分点。在学历结构方面，硕士及以上人员36241人，同比增长16.25%，研发团队呈现年轻化与经验化结合的特点。
这些资金流向了关键的技术领域。第二代刀片电池及闪充技术实现常温下电量从10%充至70%仅需5分钟，创造全球量产最快充电速度纪录。从第五代DM技术到“天神之眼”高阶智能驾驶系统，再到底盘的智能化革命，比亚迪在2025年完成了一场全方位的进化。
研发资本化支出达到54.63亿元，同比增长465%，推动“天神之眼”智驾系统搭载量超过256万辆。此外，比亚迪还在大举推进“闪充中国”战略，计划到2026年底建成2万座闪充站，基础设施建设投入巨大。
高额研发投入的目的很明确——摆脱同质化竞争，为下一阶段的差异化竞争和溢价能力奠定基础。累计研发投入已超2400亿元的比亚迪，正把技术投入作为应对未来竞争的核心武器。虽然短期拖累财务报表，但这是追求长期技术竞争力与品牌升维的关键选择。
仅靠防守（保份额）和投资（研发）是不够的，比亚迪必须在传统路径之外找到新的增长与利润引擎。品牌高端化与加速出海扩张，成为了破解当前利润尴尬的两大突破口。
高端化方面，仰望、腾势和方程豹三个高端品牌2025年合计销量近40万辆，在总销量中的占比显著提升。其中方程豹品牌表现尤为亮眼，全年销售234637辆，同比激增316.1%；腾势品牌高端化战略持续落地，全年累计销量157134辆，同比增长24.7%。
仰望U8在海外被当做“东方库里南”围观，腾势D9在高端MPV市场硬刚埃尔法，方程豹豹5让硬派越野有了电的选项。这些车型的成功，彻底打破了比亚迪“低端代名词”的刻板印象。仰望U9X跑出全球汽车极速和圈速双第一纪录，以极致技术重塑超豪华标杆。
出海扩张方面，2025年比亚迪海外销量达105万辆，同比增长145%，首次突破百万大关，占总销量的比例提升至22.8%。境外营收达3107.4亿元，同比增长40.05%，占总营收近39%。更关键的是，海外毛利率（19.46%）高于国内（16.66%）。
比亚迪的国际化早已过了靠性价比产品“撒胡椒面”的初级阶段。业务遍布119个国家是广度，而巴西工厂的首车下线与八艘自有汽车运输船的投入运营，则标志着“深度本地化”的质变。在泰国、新加坡、巴西等多国荣登新能源销量榜首，比亚迪正从“产品出海”转向“产业链出海”。
高端化与国际化如同两个飞轮，相互促进：高端产品提升了全球品牌形象，助力海外市场溢价；海外市场的成功，又反哺了高端品牌的全球影响力。当这两条战线全面开花时，比亚迪的增长就从“单腿跳”变成了“双腿跑”，不仅跑得更快，而且底盘更稳，抗风险能力更强。
比亚迪面临的是一场三重奏：短期市场压力（隐痛）、长期战略投入（远见）与新兴增长路径（破局）。在新能源汽车这场马拉松中，这家企业选择了一条以短期利润换取长期技术壁垒和市场地位的道路。
巨额研发投入短期内拖累利润，这是比亚迪必须承受的“阵痛”还是过于激进的“负担”？答案可能藏在中长期视野中。累计研发投入已超2400亿元，这种长期主义的态度在快速变革的汽车行业中显得尤为珍贵。
从业务结构看，汽车、汽车相关产品及其他产品收入占公司总收入比重80.68%，这意味着比亚迪的利润高度依赖汽车市场的表现。而汽车制造业恰恰是典型的规模经济行业，前期投入大、回报周期长。在智能化、电动化、网联化三大趋势叠加的背景下，技术研发的投入几乎决定了未来的生存空间。
同时，经营活动现金流净额591.36亿元，同比下降55.69%，从2024年的1334.54亿元大幅缩水。为应对资金压力，比亚迪通过取得借款、发行债券、永续债以及港股增发等方式，筹集了巨额资金以备战未来的市场竞争。
“冠军”的最终成色，不仅取决于今天的销量数字，更取决于这些战略投入能否在未来结出丰硕的利润果实。当比亚迪在巴西、匈牙利、泰国等地建厂，当仰望品牌在全球高端市场赢得尊重，当“天神之眼”智能驾驶系统成为行业标杆，今天的投入或将转化为明天的市场统治力和定价话语权。
在传统车企与造车新势力的双重夹击下，在全球化与本土化的复杂博弈中，比亚迪的路径选择展现了中国制造业从规模扩张到价值创造转型的典型样本。这条路或许曲折，但方向已经清晰——从“销量冠军”到“价值冠军”的进化，才刚刚开始。
巨额研发投入短期内拖累利润，你认为这是比亚迪必须承受的“阵痛”，还是过于激进的“负担”？
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