蔚来2025年Q2财报：营收增长超预期，经营复苏势头强劲

9月2日，蔚来正式发布第二季度财报。数据显示，公司二季度交付新车72,056台，同比增长25.6%，环比大增71.2%。值得注意的是，蔚来公司8月交付量31,305台，环比提升超50%。基于强劲的交付表现，蔚来公司Q2总营收达到190.1亿元，环比增幅57.9%。同时，公司综合毛利达到10%，环比显著提升，整车毛利率与其他业务毛利率均明显改善，公司现金储备小幅回升至272亿水平相比上一季度小幅增长，展现出强劲的经营复苏势头。

同时，蔚来还发布了史上最强季度指引：今年三季度交付指引为8.7万台至9.1万台，同比增长40.7%-47.1%；今年三季度营收指引为218.1亿元-228.8亿元，同比增长16.8%-22.5%，两项指引均创历史新高。

蔚来二季度在面临主力车型“新老切换”、多品牌规模扩张、充换电基建持续建设、市场竞争日益激烈等多重压力下，依旧交出一份高质量成绩单，经营趋势全面向好。随着乐道L90和蔚来全新ES8的推出，蔚来正引领大三排SUV进入纯电时代，迈入良性发展新周期。

公司经营迈过关键拐点 双旗舰大三排SUV策略初见成效

通过财报数据可见，蔚来公司在经历一季度的谷底和二季度的反弹之后，公司经营已迈过关键拐点。

纵观二季度财报数据，毛利率改善成为本期财报一大亮点，随着自研神玑NX9031芯片量产上车带来的万元级成本优化，以及新款5566系列车型成交价格回升，综合毛利率达到10%，环比显著提升，同时随着其他销售毛利率的由负转正，联手带动公司整体盈利能力增强。

现金流状况的同步改善，进一步印证了经营质量的提升。公司现金储备小幅回升至272亿水平，整体现金流水位回升，亏损收窄明显，经营数据超过市场预期。这一系列向好的指标表明，公司经营已迈过关键拐点，整体趋势于第三季度起加速改善。通过坚决持续的组织优化与效率提升，蔚来正进入良性的高速发展轨道。

而在经营业绩向好的同时，蔚来公司双旗舰大三排SUV市场策略已初见成效。7月底蔚来乐道L90正式上市、8月蔚来全新ES8开启预售，将于9月下旬正式上市。两款车型均展现出断代领先的产品力——全新ES8在空间和成本上具有显著优势，被视为"王者归来"；乐道L90作为智能大空间旗舰SUV，凭借"三排舒适好睡，行李多装一倍"的超大空间设计，完美攻克"坐人装货难两全"的出行难题。两款车型定价策略均远超市场预期，展现出强大的市场竞争力。

回顾中国汽车市场，“得大车者得天下”是一个屡被验证的规律。近几年，理想L7、L8、L9系列，以及问界M7、M8、M9等车型凭借大尺寸+新能源赢得用户青睐。这些车不仅在销量端和盈利端表现出色，还显著提升了品牌势能与企业经营势能。

而蔚来的双旗舰大三排SUV策略在这一市场趋势下开始显现成效。乐道L90首个完整交付月单月破万，蔚来全新ES8订单远超预期，市场情绪显著改善。加上股价上涨的自我强化效应，让资本市场对蔚来公司信心显著增强，交易情绪高涨。这种积极的市场反馈，正持续为公司的经营复苏注入了强劲动力。

技术领先与组织优化双轮驱动，可换电的纯电大三排成行业终局

蔚来能够实现如此显著的转变，得益于其在纯电技术领域的长期投入和组织运营效率的全面提升。作为纯电能力最强的企业，蔚来持续推动行业从增程时代向纯电时代跨越，其中可换电的纯电大三排解决方案已成为行业终局方向，公司在这方面已经构建了难以复制的竞争优势。

首先，完善的补能体系是纯电大三排SUV热卖的基础。二季度，蔚来迎来换电网络建设的里程碑——第1000座高速公路换电站正式投运，得益于高密度的换电网络，乐道L60仅用时98小时06分钟42秒，创造一万公里纯电最短用时纪录。

截至目前，蔚来公司累计已建成超8,200座蔚来充换电站，并打通"9纵11横16大城市群"高速换电网络——高速平均每180公里一座换电站，等效20C充电效率，可实现全国550城换电直达。此外，换电县县通计划也已在北京、上海、江苏、澳门、浙江、和广东、天津、重庆、海南实现每个县级行政区都有换电站。完善的网络基础设施为纯电大三排SUV的普及提供了坚实基础，彻底消除用户的补能焦虑。

补能焦虑的消除让消费者开始考虑纯电，而蔚来公司技术红利释放的释放让更多消费者选择蔚来。2025年是蔚来的"技术收获大年"，随着全球首颗5纳米智驾芯片神玑NX9031正式量产上车、全域操作系统SkyOS·天枢的应用以及智能底盘天行系统的搭载，"新三大件"的技术红利正在转化为市场竞争力。通过技术共享模式，研发成本分摊使得单车型技术投入明显降低，进一步增强了产品的市场竞争力。

组织优化成效同样显著。通过CBU（基本经营单元）经营机制，蔚来将各个业务模块划分为12个核心经营单元，涵盖研发、市场、生产等关键领域。组织变革提效带来人效比翻倍增长，一线销售减少40%的同时，4-5月销量增长超40%，决策链条缩短与独立核算机制显著提升运营效率。这种精细化的运营管理为公司的可持续发展奠定了坚实基础。

回顾二季度，尽管行业竞争激烈、内外部压力加身，蔚来仍展现出逆境中的韧性，经营发展稳健向上。公司不仅实现了交付量和营收的强劲增长，更重要的是在毛利率改善、现金流回升、营收和交付量等关键财务指标上取得了显著进展。

随着双旗舰大三排SUV战略的深入推进，以及技术红利和组织优化的持续释放，蔚来已经为下半年的高质量发展奠定了坚实基础。三季度的强劲指引更是彰显了管理层对未来的信心。蔚来将继续坚持技术创新驱动，深化组织变革，优化产品结构，提升运营效率，以更加务实的态度推动公司经营的持续增长，冲击四季度盈利目标！