2026年3月19日，岚图汽车将在港交所挂牌上市，从启动到过会仅用了4个月，刷新了新能源车企上市速度纪录。然而，这次上市方式颇为特别——岚图既没有发行新股，也未进行募资，等于并未直接从资本市场拿到资金。东风集团将持有的岚图股份直接分配给港股股东，作为股息发放，同时旗下投资公司动用资金回购市场上的H股。在这一系列资本安排下，东风集团港股业务反而逐步走向退市。
对于东风来说，这背后是一场资本结构的再造。长期以来，燃油车业务和老车型库存拖累了集团业绩，股价常年低于行业平均水平。投资者从报表看到亏损的生产线，自然不愿给予高估值。岚图近年业绩亮眼——2025年销量达15万辆，实现净利10.2亿元，毛利率提升至20.9%。分拆上市，相当于将一块优质资产单独放到市场重新定价，为整个集团注入了可见的活力。
岚图的利润核心来自MPV产品，尤其是“梦想家”系列。去年销量达到7.6万辆，占据了大半收入份额。2025年11月推出的“山河版”售价70.99万元，采用四座纯电架构，对标油车改装的豪华MPV。市场反响确实不错，但产能问题随之显现——生产梦想家的黄金工厂第四季度产能利用率高达130%，而制造SUV“知音”和轿车“泰山”的云峰工厂开工率仅11.7%。一边忙得连轴转，一边闲置，反映的是战略重心过于集中于单一产品线的问题。
在技术端，岚图深度依托华为支持。智能驾驶系统采用华为ADS四激光雷达方案，座舱搭载鸿蒙操作系统，新推出的“泰山黑武士”车型更配备高阶智能驾驶功能。研发体系虽拥有1874项已授权专利与5405项在审专利，但大多集中于三电系统和车身安全等传统领域，突破性底层创新仍显不足。整体而言，岚图的发展路径是将东风数十年造车经验与华为技术能力结合，形成稳健的技术和产品体系，而非完全依靠自主技术突围。
岚图的掌舵人卢放，今年五十岁，拥有吉林大学博士学位，曾在一汽参与轿车项目。2018年他主导创建岚图品牌，最初市场对“国企造新品牌”并不看好。2026年1月交付量下滑34%，行业整体趋冷，他亲赴哈尔滨调研，与北方用户面对面探讨冬季续航问题。这类工作按理可交由产品团队执行，但他亲自到场，显示出紧迫感与责任心。他的目标不仅是卖车，更是要验证国企能在资本层面对新业务进行培育，并反哺原有体系。
现阶段，理想、蔚来仍在美股和港股以销量与故事博取关注，岚图则采用低调的资本调整路线——不烧钱抢市场，不喊宏大口号，而是先梳理资产，让市场重新定价。这种渐进策略风险较低，节奏稳，或更适合背负大量历史包袱的企业。坦率讲，我对国企转型的“宏大叙事”一直持保留态度，但岚图能将MPV做到盈利，用好华为技术，并将员工利益与企业绑定，至少证明它在扎实推进业务。
这次东风的操作，像经验丰富的驾驶员换挡——既不猛踩油门，也不急刹，而是在恰当时机轻巧一拨，让整辆车悄然换向，继续向前。
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