作者 | 柴旭晨
编辑 | 周智宇
李斌兑现了年初的承诺，在2025年第四季度实现盈利目标，稳住了公司信心。
2月5日，蔚来发布盈利预告。公告提到，基于初步的管理账目评估及现有董事会数据，公司在2025年第四季度首次实现单季度经调整经营利润。同时，按照公认会计准则计算的经营利润预计在2亿至7亿元之间。这意味着，蔚来在经历长时间亏损之后，迎来了成立以来首次单季度盈利转正。当日盘前，蔚来美股上涨超过10%。
回顾过往，蔚来长期背负“卖一辆亏一辆”的压力。庞大的研发支出、重资产运营的换电体系，以及以用户为核心的高成本服务体系，使其被外界贴上“烧钱”的标签。巨额亏损也让部分潜在用户保持观望态度。
2024年3月，李斌在内部会议上强调，“活下来最重要”，并设立了第四季度扭亏为盈的硬目标。此后，公司开启组织调整，推行CBU政策，并在战略和执行层面进行全面优化。
一年后的结果显现。高毛利车型新ES8与乐道L90表现突出，12月ES8销量达22258辆，领先第二名约5000辆。一年前，这一细分市场仍由传统豪华品牌与理想主导。与此同时，入门车型“萤火虫”也在细分市场迅速扩大份额。
值得关注的是，蔚来此次盈利并非依靠以价换量的短期策略。李斌表示，随着ES8批量交付及供应链降本，四季度汽车毛利率有望提升至约18%。他回顾称，首代产品周期（2018—2021年）年均实现约100%增长，第二代周期（2022—2025年上半年）增速放缓；而随第三代产品L90交付，增长动力重新恢复，公司进入收获阶段。
改革也带来了结构性改善。原先独立运营的乐道品牌已并入蔚来主体系，实现渠道共用；NT3.0平台基建研发完成后，研发支出重回常态。
这种调整让外界联想到特斯拉当年的转折时刻。马斯克通过严控成本与爬坡生产扭转困局，如今李斌同样在体系重塑与资源优化中获得积极反馈。
经历多次“生死问题”的质疑后，蔚来上月完成第100万辆车交付，进入百万俱乐部。对新势力车企而言，这一节点更具象征意义。秦力洪表示，百万量产不仅代表阶段成果，也是企业能否持续生存的重要信号。对蔚来而言，它标志着真正进入最后的竞争圈。
尽管实现季度盈利，但蔚来管理层仍保持谨慎。汽车行业竞争长期且激烈，一个季度的转正并不意味着胜利。
展望2026年，竞争将更为复杂。华为系鸿蒙智行联盟全面扩张，产品覆盖与蔚来高度重叠，并在智能化和渠道建设上形成优势；传统豪华品牌也通过降价和新平台车型加速反攻。在这种格局下，蔚来的季度盈利更像一张“准入门票”，关键在于是否能维持盈利的延续性。
李斌表示，2025年是“决赛”的起点，行业稳定格局或要到2035年前后才会成形。他希望蔚来在第二个十年能稳步运营，争取在决赛圈取得领先。
未来的关键仍在三方面。其一，销量需维持稳定，新车L90与新ES8的持续热度取决于系统升级与服务体验。其二，乐道与萤火虫品牌的协同须兼顾规模效应与利润率平衡。其三，在市场竞争与成本管理间，蔚来必须强化执行力。
无论挑战如何，这个季度的转正意味着蔚来守住了高端战略的底线。三十年创业经历的李斌，终于迎来阶段性收获。
信息基于公开数据整理，仅供参考不构成任何投资建议。
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