高售价车型救蔚来！ES8占比飙升

蔚来毛利率持续攀升

蔚来三季度财报显示出清晰的盈利趋势：整车毛利率回升至14.7%，其中ES6、EC6等核心车型毛利率已突破25%。随着高端车型销量占比持续提升，预计四季度整体毛利率有望进一步攀升至18%，为蔚来年内实现盈利目标提供了更为坚实的支撑。

车型毛利率分层结构

从细分车型来看，各产品线的毛利率呈现出明显分化：ES6、EC6 作为销量主力，毛利率已稳定在 25% 以上，成为公司利润的重要支撑；ET5、ET5T 以及乐道 L90 则处于 15%-20% 的“成长阶段”；而第三代 ES8 毛利率达到 20%，跻身高毛利产品行列。这种分层结构，与蔚来“高端车型盈利、中端车型走量”的产品布局高度契合——高端车型如 ES8、ES6 凭借品牌溢价和规模效应有效摊薄成本，成为毛利率提升的关键驱动力；而乐道 L90 等新车型虽当前毛利率尚未达到峰值，但通过快速上量带动整体营收增长，同时为后续成本优化预留了空间。

三季度两款大六座纯电 SUV 的推出，显著推动了蔚来的销量结构优化。7-9 月推出的乐道 L90 和第三代 ES8，在 10 月份的合计销量占比已达到 45.6%。高售价车型的集中放量，不仅提升了单车收入，也为整车毛利率的环比改善提供了有力支撑。尽管乐道 L90 在 10 月中旬后受置换补贴退坡影响，订单增速出现放缓，但蔚来方面表示，这一影响尚在可控范围内。随着产能逐步爬坡及交付节奏的进一步优化，高毛利车型的销量占比仍有望持续提升。

四季度盈利信心充足

蔚来管理层对四季度盈利表现出充分的信心，其逻辑清晰明确：当前整车毛利率已回升至14.7%，并呈现触底反弹的态势。随着ES8等高端车型交付比例持续提升，叠加供应链成本的不断优化，预计四季度毛利率有望向18%靠近。此外，尽管三季度实现营收27.4亿元，受销量指引下调（较此前减少约3万辆）的影响，但公司降本增效的成效已逐步显现。李斌在业绩会上明确表示，“有信心在四季度实现盈利”。

从市场反馈来看，用户对蔚来高毛利车型的认可度正在不断提升。第三代ES8目前仍存在大量待交付订单，反映出高端市场的强劲需求与韧性。同时，随着产品结构的不断完善，蔚来有望在明年上半年进一步巩固其毛利率优势，盈利的可持续性也将得到更有力的支持。

此次毛利率的回暖，不仅是蔚来短期内财务表现的改善，更是其“高端定位与规模效应”战略的阶段性成果，也为市场提供了对新势力车企盈利路径更为清晰的认知。