从与蔚来、小鹏、理想并称‘F4’，到如今只剩巨额债务和老板的背影，威马的兴衰堪称一场教科书式的商业败局。创始人沈晖带着耀眼履历入场，引得投资人豪掷410亿，却最终换来每卖一台车亏损6万元、三年累计亏损174亿元的残酷现实。为何看似坚固的‘金字招牌’会迅速崩塌？是疫情冲击、技术窃取官司的致命打击，还是从一开始就注定的战略失误？内部员工透露的刷单乱象、车主遭遇的仪表盘乱闪与零件断供，更揭示了这场资本狂欢背后的真实代价。本期节目，我们复盘威马从巅峰坠落的每一步，探讨光环效应下的创业陷阱与商业逻辑的致命漏洞。
主持人:我们这期节目将围绕威马汽车的兴衰展开，从F4的风光到只剩巨额债务和老板背影，这中间发生了什么？
嘉宾:说实话，当年威马跟蔚来、小鹏、理想一块儿被叫做‘造车新势力F4’，那会儿整个行业都像打了鸡血一样，投资人追着项目跑，谁都没想过有一天会塌得这么彻底。
主持人:是啊，你刚说‘F4’，我现在脑子里还能浮现那时候大家对这几个品牌的期待，感觉就像追星一样，尤其是威马的创始人沈晖，履历亮得让人移不开眼。
嘉宾:对，沈晖可是从工程师一路做到中国沃尔沃副总裁兼中国区董事长的人，这背景在当时简直就是金字招牌。你想想，一个有这么光鲜履历的人出来创业，谁会怀疑他？
主持人:我懂你的意思，就像你去面试，看到对方简历上写着‘前大厂高管’，第一反应是不是‘这人靠谱’？可问题是，履历牛，就一定能把车造好吗？
嘉宾:这就是关键了。当时好多投资人就是冲着沈晖这个人投的钱，前前后后融了四百一十亿元，结果呢？技术方案压根没细看，等于把钱押在了一个人身上，而不是一个靠谱的商业模式。
主持人:听起来就像你说的，大家不是在投资一家公司，而是在追一个‘神话’。那你说，这种光环效应，是不是从一开始就把路走偏了？
嘉宾:绝对是。你刚说‘神话’，这个词特别准。沈晖一拿到钱，立马就开始豪赌——六十七亿元砸在温州建厂，目标年产十万台，这手笔在当时都吓人。
主持人:六十七亿啊，那可不是小数目，更离谱的是，后来又追加五十亿建新基地，目标十五万台。我算了一下，这两个工厂加起来差不多一百二十亿元，占了融资总额的三成，这投入也太猛了吧？
嘉宾:而且你别忘了，威马成立才半年，就拿到了十亿美元的A轮融资，创了当时的纪录。钱来得太容易，人就容易飘，沈晖那会儿估计觉得自己真是天选之子。
主持人:可问题是，钱烧得快，车卖得怎么样呢？你刚说建厂是豪赌，那这赌局后来是怎么输的？
嘉宾:好，咱们先说外部冲击。2020年疫情一来，原材料涨价，销量直接下滑，公司现金流立马紧张。到了2021年，财报一出，亏损八十二亿元，这数字，换谁看了都得冒冷汗。
主持人:八十二亿的亏损，这已经不是小问题了。那他们有没有想办法自救？比如上市？
嘉宾:有，但他们三次冲击上市，全失败了。投资人一看没退路，马上撤资，资金链一下子就绷到了极限。更惨的是，外患还没完，内忧直接爆了。
主持人:你是不是想说那个吉利的官司？我好像记得，威马被曝出窃取吉利技术，最后还败诉了？
嘉宾:没错，法院判了，威马侵犯吉利商业秘密，赔六点四亿元。这事儿一出，等于扒了它的底裤——原来它的技术不是自研，是抄的。品牌信誉瞬间崩塌，你说还能有谁信它？
主持人:六点四亿的赔偿，对一个已经亏损的公司来说，简直是雪上加霜。那这时候，车还能卖得动吗？
嘉宾:卖不动了。巅峰时一年能卖一万六千八百台，后来EX5总销量四万四千台，但有内部员工说，这里面好多是刷单。你想想，真实销量得多惨？
主持人:刷单？那不是电商平台的玩法吗？造车也刷单，这也太离谱了。那车主呢？他们买车之后体验怎么样？
嘉宾:别提了，问题一堆。仪表盘乱闪、方向盘抖动，都是常事。后来资金链一断，4S店没零件，APP也瘫痪，远程开个门都做不到，这车买得，真是花钱买罪受。
主持人:我听着都心疼。那公司到底亏成什么样？每卖一辆车，是不是都在往里贴钱？
嘉宾:可不是嘛，每卖一辆车就亏六万元，三年下来，总亏损一百七十四亿元。这叫什么？卖得越多，死得越快，典型的死亡循环。
主持人:一百七十四亿的亏损，这窟窿怎么填？你说沈晖作为老板，有没有意识到问题的严重性？还是说……他早就准备跑路了？
嘉宾:我觉得他早有预感。2021年公司亏八十二亿的时候，他就把股权质押了，套现走人。家人也早就移民美国，在上海、纽约都有豪宅，这布局，可不是临时起意。
主持人:你刚说‘套现’，我得插一句，股权质押套现这操作，普通人可能不太懂。简单讲，就是把公司股份当抵押去借钱，钱到手了，公司垮不垮，跟他关系就不大了。
嘉宾:对，就是这个意思。更狠的是，2023年10月，威马申请破产重整，债务四百五十亿元，资产还不到四十亿元，这差距，填都填不上。然后沈晖借着去慕尼黑车展的名义出国，就再也没回来。
主持人:四百五十亿的债，四十亿的资产，这已经不是破产，是彻底资不抵债了。高管被调查，车主维权无门，四十万车主的权益就这么被晾在那儿。你说，这跟贾跃亭是不是越来越像？
嘉宾:太像了。FF十一年才交付不到二十辆车，2024年亏三点五亿美元，贾跃亭嘴上说要还二十亿美元债务，可自己该拿的股权激励一点没少拿。沈晖呢？拿走差不多十三亿的薪酬奖金，拍拍屁股走人，连‘下周回国’这种话都不用说了。
主持人:一个是‘下周回国’，一个是‘直接失联’，你说沈晖这是青出于蓝，还是更狠？但问题是，我们该怎么看这种行为？是绝境下的自保，还是早有预谋的金蝉脱壳？
嘉宾:我明白你的意思。你说‘自保’，听起来还有点无奈的成分，可你看他家人早移民、豪宅早买好、股权早质押，这一系列动作，哪像是临时决定的？更像是一步步在铺后路。
主持人:是，我懂你的意思。那你说，威马这事儿，最大的教训是什么？如果让我们总结三点，你会怎么说？
嘉宾:第一，资本别只追创始人光环，履历再牛，也得看实际业务能不能落地；第二，重资产扩张要量力而行，一百二十亿砸工厂，结果车卖不动，钱全砸水里了；第三，创始人不能把公司当套现工具，责任和治理必须跟上。
主持人:这三点说得太准了。尤其是第三点，公司不是老板的提款机，可总有人把它当提款机用。现在威马拿到宝能系背景企业十亿元注资，说是想重整，你觉得还有希望吗？
嘉宾:十亿？杯水车薪啊。四百五十亿的债，品牌信任没了，研发也停了，这哪是重整，更像是给尸体续一秒呼吸。重生的希望，真的太渺茫了。
主持人:听你这么说，我心里还挺不是滋味的。四十万车主，那么多投资人，他们的信任就这么被辜负了。威马的故事，就像一块立在新能源浪潮里的‘电子墓碑’，提醒我们别再迷信神话。
嘉宾:是啊，你说‘电子墓碑’，这比喻真扎心。可它也在提醒我们，狂热退去后，留下的不该只是债务和背影，而应该是更清醒的判断和更健康的行业生态。
主持人:所以呢，我们聊了这么多，最后想问问你，也问问所有听众：当下一个‘风口’来临时，你是会选择追光，还是先问问光后面有没有坑？本期节目就到这里，感谢你的收听，希望这个故事能带来一点思考，咱们下期再见。
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