今年上半年，某新势力车企的财报一出来，互联网直接炸锅了。亏损又创新高，半年亏了40多亿。对，就是“亿”，不是“万”也不是“千万”。再往前翻，上一年它亏了超过90亿。很多人看到这数据，第一反应是：这公司是不是要黄了？卖车得赔多少钱才亏成这个样子？更有甚者直接开始给这家公司“上坟”，说这简直是在烧投资人的钱，离爆雷也就一两个季度的事。
数据确实吓人，没毛病，但真要拆开了看，这件事情可能没那么单纯。或者说，这种“巨额亏损”在新能源车企里并不是稀罕事。几乎所有的新势力头部品牌，成立几年下来，几乎没一个能做到盈利的。不信？再看看隔壁。蔚来亏，理想亏，小鹏也亏。就算是所谓的“标杆”特斯拉，它在美国早期的时候，每年亏损也是几十亿美金起步，十多年后才算扭亏为盈。所以，问题不只是这一家车企，整个行业看上去都有点“离谱”。
那到底咋回事儿？咱们一步步拆。
先从最容易引起误解的销售数据说起。其实，这家车企的销量不算差，甚至可以说在新势力里还算有点竞争力。今年半年销量接近5万台，算下来单车均价20万左右。粗算下来，营收有个百亿级别。但问题是，卖得越多亏得越多。有人就觉得奇怪了，按理说，这车卖20万一辆，哪怕成本再高，也不至于每卖一辆赔一辆吧？但现实是，新能源车企确实有可能卖得越多亏得越多。为什么？因为成本构成太复杂了。
新能源车的成本，不只是造车这么简单。硬件成本是一部分，但软件、服务、研发、营销这些“隐形成本”才是真正的吞金巨兽。比如，研发投入。这家车企去年研发花了接近30亿，今年上半年又花了15亿。你看，这钱就算摊到每辆车上，都得多出几万块的成本。而这些研发投入，短期内是无法直接变现的，就像是你往地里埋种子，收成要等几年后才能看见。再加上新能源车企的营销费用也不低，动辄上亿的广告预算全国铺开，短期内压根不指望广告费能赚回来。
而且，有个细节很多人没留意，同样是卖车，新能源车跟传统车企的财务模式完全不一样。传统车企大部分是4S店模式，车卖出去了，账款是直接收到4S店付的货款。而新能源车企大多是直营模式，虽然理论上可以拿到全款，但账期和交付成本压力会滞后反映，也就是说，账上看着亏，实际上有些是“账期亏损”，不是真正意义上的亏空。
再说毛利率。有人喜欢盯着毛利率这个指标，说这家车企的毛利率只有个位数，甚至一度是负数。这看起来确实挺要命的，毕竟毛利率就是产品的直接盈利能力。但问题是，新势力车企的毛利率低是普遍现象。比如蔚来，几乎常年毛利在10%左右徘徊，而传统车企的毛利率动辄达到20%甚至更高。为什么会这样？原因之一是新能源车的成本结构和传统车完全不同。新能源车需要大量电池、芯片这些高成本零部件，材料成本本来就居高不下，再叠加产能爬坡、研发投入，这毛利率低一点并不奇怪。
还有一点，很多人只看亏损的绝对数字，却忽略了行业的阶段性特点。新能源车企目前都在“抢时间”。什么意思？就是大家都想在市场窗口期快速占据用户心智，抢市场份额。这个阶段，车企的目标不是赚钱，而是“站稳脚跟”。所以很多该花的钱，他们一点都不手软。比如软件研发、智能驾驶、服务生态，这些东西烧的每一分钱，都是在为未来的竞争力打基础。说白了，这些亏损并不是“乱花钱”，而是战略性投资。你要是现在不花，等市场成熟了再想切入，就根本没机会了。
那是不是说，这种亏损完全没问题？也不是。亏损虽然正常，但亏损的结构很重要。如果一家公司亏的是可控的，比如研发、营销这些能带来长期回报的，那问题不大。但如果亏的是现金流，比如账上没钱了，造车的钱都需要靠不停融资来补，那就麻烦了。新能源车企的生死线，往往不是看它亏了多少，而是看它能撑多久。有的公司账上趴着几百亿现金，亏损也能亏得很稳；而有的账上只有几个亿流动资金，那可能就得每天提心吊胆过日子了。
最后，我们再回到这个“巨额亏损”的问题上来。现在的新能源车赛道，说白了就是一个烧钱的游戏。亏损，这可能是行业的“通病”，也是新势力车企的“成长阵痛”。但阵痛之后，市场一定会筛掉一批不合格的玩家，剩下的才能真正活下来。所以，看到那些吓人的数据，别急着拍板下结论。亏损虽然刺眼，但背后藏着的，是这家公司想要走的路。如果路走对了，亏损只是暂时的；但如果路走错了，那亏得再少也没意义。
所以，这事儿别只盯着表面的数字。要想看明白，得看它在干什么，打算干到哪儿。这才是关键。
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