2010 年，吉利斥资 27 亿美元从福特手中拿下沃尔沃汽车，在当年轰动整个汽车圈。不少业内人士并不看好这场跨国收购，觉得国产低端车企根本接不住连年亏损的豪华品牌，大概率会被巨额债务拖垮。可十几年过去，吉利陆续减持沃尔沃股份，不少人传出 “吉利疯狂抛售沃尔沃，准备离场” 的说法。事实到底是不是这样？这笔当年被称作 “蛇吞象” 的投资，究竟赚了多少钱？
很多人容易混淆两个完全独立的主体：沃尔沃汽车和沃尔沃集团。沃尔沃汽车主打乘用车，也就是我们日常见到的沃尔沃轿车、SUV；沃尔沃集团主营卡车、客车、工程机械等商用车业务，二者早就分属不同公司。吉利 2010 年收购的是沃尔沃汽车，2017 年才入股沃尔沃集团，后续减持也分为两部分，不能混为一谈。
当年这笔交易，合同收购价为 18 亿美元，另外配套投入 9 亿美元用于沃尔沃后续运营资金，合计投入 27 亿美元。收购前的沃尔沃处境很差，常年亏损，2009 年全球销量仅 33.5 万台，福特自身经营压力大，急于脱手这个包袱。而彼时的吉利，主打平价家用轿车，品牌力和技术储备都和豪华品牌差距巨大，资金大多依靠融资得来，压力不小。
收购完成后，吉利没有强行改造沃尔沃，而是保留品牌独立运营，同时开启技术协同。双方联合打造 CMA、SPA 两大核心架构，这套技术体系直接哺育了领克、星瑞、星越 L 等车型，后续极氪的浩瀚架构，也有沃尔沃技术沉淀的影子。可以说，吉利买到的不只是一个汽车品牌，还有完整的豪华车研发、安全技术、供应链体系和全球化渠道。
沃尔沃的经营状况也快速好转，销量持续攀升，巅峰时期全球销量接近 70 万台，彻底摆脱亏损泥潭。2021 年 10 月，沃尔沃汽车在瑞典斯德哥尔摩上市，上市初期市值一度接近 220 亿美元，吉利持股稀释至 82%，依旧牢牢掌握绝大多数投票权，保持绝对控股。
也是从上市之后，吉利开始少量减持沃尔沃汽车股份。2023 年 11 月，吉利配售 1 亿股沃尔沃汽车股票，占总股本 3.4%，套现约 3.5 亿美元，持股从 82% 下降至 78.7%。这次减持消息公布后，沃尔沃股价单日大跌超 11%，市场随即传出吉利要抛售离场的猜测。
除此之外，吉利还在沃尔沃集团上进行减持。2024 年初，吉利出售部分沃尔沃集团股票，持股从 8.2% 降至 6.8%；同年 4 月，进一步出清沃尔沃集团全部 B 类股份，累计从沃尔沃集团套现十几亿美元。接连几次减持叠加在一起，才让外界产生了 “疯狂抛售沃尔沃” 的印象。
但关键点在于，沃尔沃汽车的控股权始终握在吉利手里。多次减持只是小幅出让少量股权，78.7% 的持股足以牢牢掌控沃尔沃汽车，并非清仓退出。吉利官方也多次表态，自身是沃尔沃汽车长期控股股东，减持所得资金主要供给集团内部极氪、领克等新能源业务研发与全球化扩张，属于集团内部资金调配，不是不看好沃尔沃。
接下来大家最关心的核心问题：27 亿美元投入，到底赚了多少？这笔收益要分成已经落袋的现金、当前持有的股权账面价值、隐形技术收益三部分来看，不能只看单一数字。
已经到手的现金，包含沃尔沃汽车几次小额减持、沃尔沃集团股份出售，再加上沃尔沃盈利之后历年分红，实打实收回数亿美元现金。而账面资产方面，沃尔沃上市初期市值高点时，吉利手中股权价值超 170 亿美元，账面回报非常惊人。不过最近几年资本市场波动，沃尔沃市值大幅回落，账面收益相比巅峰缩水不少。即便如此，按当前市值测算，吉利手里剩余股权价值，依然远超最初 27 亿美元的总投入。
比起看得见的现金和股权增值，这笔收购最大的收益其实是技术红利。在收购沃尔沃之前，吉利缺乏高端底盘、安全、发动机核心技术，品牌上限很低。依托沃尔沃的技术共享，吉利快速补齐短板，孵化出领克高端品牌，顺利向中高端市场突围，同时搭建起成熟的全球化研发体系，这部分价值很难用金钱直接衡量，也是李书福当年愿意冒险收购沃尔沃的核心原因。
如今新能源行业竞争白热化，吉利需要大量资金投入纯电、自动驾驶、海外建厂等业务。减持少量沃尔沃股权，相当于盘活优质存量资产，用成熟品牌的现金流反押未来赛道。一边保留控制权持续享受沃尔沃的经营收益，一边变现部分股权输血新能源，是很典型的资本操作，并非看空沃尔沃。
当然这笔投资也不是全无压力。沃尔沃近些年转型新能源节奏偏慢，全球市场竞争加剧，股价持续承压，账面资产波动较大。传统豪华品牌向电动化转型的难题，沃尔沃同样要面对，未来能否稳住销量和估值，也会直接影响吉利这笔资产的价值。
综合来看，所谓 “吉利疯狂抛售沃尔沃” 本身就是误读，本质是阶段性的资产优化。从财务角度，早已实现正向盈利；从产业角度，更是国产车企历史上最成功的海外并购案例之一。当年被嘲讽的 “蛇吞象”，最终变成了吉利向上突破的重要跳板。在国内车企出海和技术升级的历程里，沃尔沃这笔收购，至今依然是教科书级别的案例。
