当一家车企以近60万辆的年销量稳坐新势力品牌榜首，全年营收647.3亿元，并首次实现年度盈利5.4亿元时，你很难想象它的CEO会在公开场合发出“行业淘汰赛仍未结束”的生存预警。这正是零跑汽车创始人朱江明在2026年4月的清醒发声。
令人深思的是，零跑在交出“史上最强年报”的同时，朱江明却坦言“规模比盈利目标更重要”，这背后是怎样的行业逻辑？在市场总量仍在增长的背景下，为何头部玩家要如此焦虑地谈论“活下来”的问题？
曾经有乐观预测认为小米、理想、零跑、极氪、小鹏这五家新势力“100%存活”，但当行业寒冬的真正轮廓逐渐清晰，这份名单的含金量需要重新评估。今天，我们穿透财务数据的表象，深入行业肌理，看看在通往2034年的道路上，谁更有资格拿到入场券。
朱江明的焦虑并非空穴来风。2025年汽车行业利润率仅为4.1%，创下历史最低纪录，更严峻的是12月单月利润率暴跌至1.8%。这个冰冷的数据揭示了新能源汽车行业面临的系统性压力。
第一重压力来自利润空间的极限压缩。 零跑汽车全年交付59.66万台，成为新势力品牌销量榜首，但其5.4亿元的净利润换算下来，每辆车净赚不过千元左右。虽然零跑的综合毛利率达到14.5%，创下年度新高，但这种微利模式在行业价格战常态化的背景下显得异常脆弱。价格战导致2026年1-3月新能源车平均降价3.8万元，力度达13.7%，盈利空间被持续压缩。
第二重压力是产能过剩与供需失衡的结构性矛盾。 2024年汽车制造业产能利用率仅72.2%，新能源初创企业更低至66%，大量产能闲置。这导致行业陷入“越降越亏”的恶性循环，降价并未带来销量同比增长，反而引发消费者对价格的“耐药性”，形成“降价-观望-再降价”的内卷循环。
第三重压力是政策红利退坡与竞争环境剧变。 2026年新能源汽车购置税从全额免征调整为减半征收，以旧换新补贴规则重构，导致消费者持币观望，2026年1月前11天乘用车零售同比暴跌32%。这标志着市场从政策驱动全面转向技术与成本驱动，新能源汽车渗透率已触及60%的阶段性高点，增量市场空间收窄。
当行业利润率跌破警戒线，财务健康度成为检验企业生命体征的第一道滤网。透过2025年财报数据，我们看到了明显的分层化趋势。
零跑：销量王者的盈利困境。 2025年零跑实现营收647.3亿元，同比增长100.8%，交付59.66万辆，同比增长103.1%。尽管连续两年实现销量翻倍，但5.4亿元的净利润与647.3亿元的营收相比显得微薄。零跑通过旗下平台的高复用率实现极致降本，但D平台与B、C平台复用率并不高，这对其毛利率的持续提升构成挑战。
理想：首次年度销量下滑的信号。 理想汽车2025年营收1123.13亿元，同比下降22.25%；净利润11.39亿元，同比减少85.84%。更值得注意的是，2025年理想汽车共卖出40.63万辆汽车，同比下滑18.81%，成为新势力车企里唯一销量同比下滑的。MEGA召回事件、市场竞争加剧叠加研发投入大幅增加，使得这家曾经的盈利标杆面临转型阵痛。
小米：后来者的冲击与不确定性。 2025年小米集团汽车业务收入首超千亿，达到1061亿元，同比增长223.8%。全年新车交付411082台，同比增长200.4%。但作为一个跨界造车者，小米面临产能爬坡、渠道建设与持续投入的多重挑战，其单车净利润仅为2190元，盈利基础尚不牢固。
极氪：背靠传统集团的差异化优势。 作为吉利旗下的高端品牌，极氪在2025年第四季度实现盈利转正，并表后对吉利汽车核心归母净利率提升贡献8.5%。极氪全系产品平均成交价超30万元，旗舰车型极氪9X单车成交均价超53万元，在50万元以上大型SUV市场销量排名第一。传统集团的供应链、制造体系与资金支持为其提供了独特的抗风险能力。
小鹏：技术长板与财务短板的拉扯。 小鹏汽车2025年营收达767.2亿元，同比增长87.7%，全年交付42.9万辆，同比增长125.9%。2025年第四季度实现首次单季度盈利，净利润3.8亿元。但全年仍亏损11.4亿元，研发费用高达94.9亿元，同比增长47.0%。智能驾驶技术的领先性需要持续巨额投入，技术优势何时能大规模兑现为商业利润仍是未知数。
当行业从“增长赛”进入“生存赛”，财务健康是底线，但仅有底线还不够。未来三年将是真正的分水岭，市场集中度将显著提升。
蔚来的用户运营与换电模式困境。 蔚来2025年第四季度首次实现季度盈利，净利润2.83亿元，但全年仍亏损149.43亿元。多品牌战略覆盖高端、主流家庭、精品小车多个价格区间，但换电模式的巨大投入成本、用户服务体系的高昂运营费用，使其在高端市场获取的溢价能否覆盖投入成为关键。虽然通过自研NX9031智驾芯片实现单车成本降低2万元，但全年149亿元的亏损仍是一个沉重的数字。
小鹏的技术变现窗口期。 小鹏的技术优势是公认的，2025年研发投入94.9亿元，同比增长47.0%，对AI投入达45亿元。但激烈的智驾赛道竞争中，其领先窗口期还有多长？与大众汽车的技术合作带来了里程碑式收入，但技术作为独立资产进行交易的价值能否持续增长，仍需市场验证。在第四季度研发费用创单季新高(28.7亿元)的同时实现3.8亿元净利润，这种模式能否持续复制成为关键。
理想的产品周期与增长压力。 理想汽车虽然2025年仍实现11.39亿元净利润，但营业利润已经转为亏损。40.63万辆的交付量同比下滑18.8%，这是理想汽车有完整年度销量统计以来首次年度销量下滑。增程赛道红利消退后，企业面临转型过程中的阶段性压力，2026年第一季度预计车辆交付量8.5万至9万辆，同比减少8.5%至3.1%，短期压力依然存在。
相对安全区间的品牌分析。 极氪依托吉利集团的体系力护城河，在保持技术创新的同时避免了重复建设和资源浪费。吉利汽车2025年核心归母净利润达144.1亿元，同比增长36%，总现金水平大幅上升46%至682亿元，为极氪提供了坚实的后盾。零跑则通过全域自研构建成本护城河，自研自制的核心零部件占整车成本比例超过65%，省去了供应商的中间毛利，这是其敢做低价高配的底气。
通往2034年的道路不会平坦，能够最终抵达终点的企业必须同时具备多重能力。
强大的成本控制与精细化运营能力是第一道生命线。 在行业利润率仅4.1%的背景下，如何在价格战中保持“健康体脂率”至关重要。零跑通过平台化、通用化实现极致降本，每辆车净赚千元左右也能积少成多；吉利通过“一个吉利”战略完成内部整合，销售费用率降至5.9%，同比下降0.7个百分点，行政费用率降至1.9%，同比下降17.1%。
差异化的核心技术护城河是长期竞争力。 小鹏构建涵盖芯片、大模型、数据、EEA架构和AIInfra的全栈自研体系；零跑自研自制的核心零部件占整车成本比例超过65%；蔚来自研神玑NX9031芯片替代英伟达Orin-X，使得单车BOM成本降低近2万元。在智能驾驶、电子电气架构、三电技术等领域的真正领先，才能构建不可替代的价值。
可持续的商业模式与现金流是生存根基。 从依赖融资输血转向自身造血，平衡研发投入与盈利节奏，这是所有新势力必须跨越的门槛。2025年汽车行业现金流紧张，许多企业面临“增产不增收”的困境。极氪依托吉利集团682亿元的现金储备，小鹏手握476.6亿元在手现金，零跑在手资金达378.8亿元，这些数字在寒冬中显得格外重要。
灵活精准的战略与产品定位是市场突破口。 能否抓住细分市场机会，快速响应市场变化，决定了企业的市场适应性。理想早期聚焦家庭SUV市场，小米以高颜值高性能切入，极氪专注高端个性化市场，零跑主攻性价比市场——差异化的定位在存量竞争时代尤为重要。
资源整合与生态协同能力是体系竞争力。 包括供应链管理、渠道建设、跨界合作等，吉利通过极氪与领克合并、几何并入银河，实现了研发、生产、采购的规模效应；小米拥有以手机为核心的庞大智能硬件生态；零跑通过全域自研构建垂直整合能力。体系力的强弱决定了企业在长期竞争中的韧性。
行业已从“增长赛”进入“生存赛”，早期“五家全活”的乐观预测需要基于严峻现实进行修正。财务健康是当下生存的底线，零跑、理想、小米、极氪、小鹏虽然各有优势，但没有任何一家能够高枕无忧。
未来三年将是真正的分水岭，市场集中度将显著提升。最终能活到2034年的品牌，必然是那些在寒冬中既练就御寒体质，又为春天储备了足够种子的企业。它们需要在微利时代保持盈利，在技术变革中持续领先，在激烈竞争中找准定位，在体系构建中形成合力。
在这场生死淘汰赛中，没有谁注定是幸存者，只有不断进化、持续创新的竞争者。你认为哪家新势力最可能掉队？谁又能在这场马拉松中笑到最后？
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