当年那个放弃清华直博、被很多人当作“疯子”的曹旭东。十年后，他把Momenta带到港股，市值接近700亿港元。
7月8日，Momenta在港交所挂牌，收盘价295.6港元，和发行价一样。市值约696亿港元。市场把它称作“物理AI第一股”。
十年前，自动驾驶圈都在追L4的宏大叙事，花钱比路测里程。曹旭东当时做了个不太“性感”的选择：先做可量产的L2级辅助驾驶。很多人不理解，但正是这条路，把Momenta一步步推到现在能和华为智驾正面较量的位置。
这家公司背后的资本阵容挺壮。基石投资者里有GIC、富达、BlackRock、梅赛德斯-奔驰、比亚迪、博裕、高毅、兆易创新等14家机构，合计认购约3.76亿美元，约占全球发售份额的一半。值得注意的是，奔驰和比亚迪既是股东，也是重要合作伙伴。奔驰在2017年就投资了Momenta，它参与过奔驰全新纯电CLA、新一代S级、纯电长轴距GLC等车型的智驾方案。比亚迪的仰望、腾势等高端机型里，也有Momenta的影子，天神之眼系统里也有它的参与。
行业里把华为、卓驭、地平线和Momenta并称为“四巨头”。华为凭借自研全栈体量大，占第一梯队。Momenta是少数能在第三方阵营里和华为正面抗衡的公司之一。灼识咨询给的数据也很抢眼：按销量和量产车型算，2025年3月至2026年2月这段时间，Momenta在独立城市NOA解决方案提供商里市场份额高达64.5%，比排名第二的华为HI模式高出三倍多。
业务模式上，Momenta不卖整套软硬件，只把高阶智驾软件卖给车企。这种“卖软件”导向，近几年给它带来了明显的规模效应。看财报就能看出来。营收从2023年的7.43亿元，跃升到2025年的24.13亿元，三年翻了不止一番，2025年同比增长82.1%。更重要的是收入结构的变化：2023年几乎全部是上车前的定制开发服务，工程收入7.19亿元，占比96.8%；当时按车计费的授权费只有约2000万元，仅3.1%。到2025年，按车授权费暴增到9.68亿元，占比上升到40.1%。
授权收入的放大，直接把毛利率抬了起来。招股书里写，2023年至2025年，公司毛利率从17.5%一路攀升至49.0%，并在2025年达到71.6%。横向看，2025年Momenta的毛利率不仅超过当年Mobileye大约53%的水平，也超过了国内竞争对手地平线的约65%。
截至2025年底，Momenta拿到170款车型定点，68款已经量产，搭载其智驾方案的车辆累计超过68万辆。客户名单里有奔驰、宝马、丰田、本田等24家全球车企，2026年2月又拿下了福特，覆盖了全球十大车企中的九家。业绩面虽有亮点，但近三年累计净亏损也达92.34亿元。好在经调整后的净亏损在2025年已大幅收窄到3亿元，离盈亏平衡只差一步。
说说曹旭东本人。1986年出生在甘肃庆阳，2005年以优异成绩考入清华工程力学系，并获得直博资格。博士读到一半时，2013至2014年深度学习在图像识别上爆发，他决定放弃博士转战AI。这在当时被导师和同学看作疯狂。后来他去微软亚洲研究院当研究员，再到商汤科技做研发主管，累计在前沿产业一线打磨了六年。2016年，30岁的他在北京中关村创办了“初速度科技有限公司”，也就是Momenta的前身。
创业之初，他定下了“一个飞轮，两条腿”的战略：先做L2/L3，通过大量量产车上采集真实数据，反哺算法，最终冲向L4。这个思路在当年并不讨喜，Momenta也因此在2018到2021年经历了沉寂期。公司规模一度扩张到400人，但商业化产出不足，内部价值观冲突引发人事动荡。曹旭东为此进行了长达半年的内部变革，甚至把总部从北京迁到更贴近客户和供应链的苏州。
转机来了。2020年特斯拉首次实现年度盈利，FSD在感知融合上取得关键升级，车企纷纷意识到智驾是必须投入的方向。2021年Momenta接连拿到两轮融资，并拿下上汽集团智己品牌的订单。资金和订单把公司推进了量产阶段。
在公司管理上，曹旭东走的是理工男式的实用主义。他提出“多发钱，高人效”的激励办法，强调先把员工想要的给他们，再去实现高人效。公司设置了所谓“狗粮群”，员工购买搭载公司方案的客户车型可获20%购车补贴，使用中发现的问题要在群里反馈，倒逼产品改进。团队核心也比较稳固，高级副总裁夏炎和孙刚是他在商汤时期的老部下，清华校友孙环负责品牌与商业。招股书显示，夏炎和孙刚各持B类普通股2.07%，孙环持1.63%。
今年（2026年）四月，曹旭东又发起一波抢人计划，推出“Mstar顶尖人才计划”，面向博士、硕士中的顶尖人才开出百万年薪起，实习生日薪高达2000元，绩效优秀者可到3600元。这次招募画像很清晰：在CVPR、ICLR等顶会发过论文的学术型人才，或者在ACM等国际竞赛获奖的编程高手，或有顶级项目经验的工程师。
十年间，Momenta完成了九轮融资，累计超过17亿美元。账上还有约100亿元现金。那为什么现在上市？业内普遍认为，一个是给那些早期陪伴的投资者提供退出通道；另一个是继续融资以支持高强度的研发投入。招股书显示，Momenta在2023至2025年每年把研发开支占经营开支的比例维持在74%以上，累计研发投入超46亿元。募资计划里，研发仍然是大头，公司还计划未来五年再招约800人，补强算法、量产交付和Robotaxi系统等岗位。
更深层的逻辑，是曹旭东想抢占“物理AI第一股”的头衔。行业里有人把物理AI的终极愿景看成朝AGI迈进：让智能体能和真实物理世界深度交互，处理视觉、听觉、触觉等多模态信息并完成复杂任务。但目前各家在底层算法上的差距并不大，真正的壁垒更多在工程化落地和数据闭环上。
不过，招股书也泄露出隐忧：车企既是客户，也是潜在对手。上汽一边自研，一边广泛投资外部智驾公司，旗下成立了零束科技，并在去年5月与上汽研发总院完成整合，上汽也投资了地平线。比亚迪在今年2月发布了自研智驾芯片“璇玑A3”，已进入规模化量产。车企利润承压，长期能不能持续把授权费这部分利润让给第三方，也是一道考题。
针对这种微妙关系，曹旭东说过一句话：“好的企业，既不会让内部供应商一家独大，也不会让外部供应商一家独大。”他的判断是，中国的智驾领域最多会有三家胜出，头部企业有望拿下70%的市场份额。把Momenta推上资本市场，是他在这一场行业大逃杀里必须走的一步棋。
