Stellantis 出事了？
前几天，全球第四大车企 Stellantis 突然“爆雷”，宣布资产减值高达 222 亿欧元。
欧元折合人民币差不多 1800 多亿——这数字放谁身上都够刺激。消息一出，股价应声暴跌 25%，从 10 欧跌到 7 块多。
挺多人愣住连蔚来这种“烧钱大户”都转盈了，Stellantis 怎么还能亏成这样？
表面看像是车卖不动，其实根不是那回事。公司确实遇到销量滑坡——2025 年上半年，美国市场批发量降了 25%。但这次减值并非实亏，更像是公司自己给账面“清仓”，主动挖掉旧坑。财务上难看点，现金流并没被抽干，反倒可能为后面铺路。
这操作就像手握黄金掉进水里，先别想着黄金值多少，扔掉一些才有机会浮上来。账上资产调低了，折旧摊销的压力会轻，利润反弹空间也就出来了，还能顺势控制分红。
这种“下狠手”一般发生在行业寒冬或换帅时。通用、福特之前都干过，Stellantis 这次也算顺理成章。
过去两年，这家老牌企业高层变得剧烈。原 CEO 唐唯实 （Carlos Tavares） 主打电动化转型，结果他走人，新上任的 Antonio Filosa 更偏保守。新帅上任第一件事，就是拨乱反正。被动手术的核心部分，自然是新能源。222 亿减值中，有 147 亿和新能源项目调整有关。
一切要从唐唯实那句“2030 年前欧洲只卖电车，美国一半卖电车”说起。现实打脸来得快到 2025 年，欧洲纯电市占率 19.5%，美国 7.7%，热情明显不如预期。Stellantis 的激进策略让定价过高、产品线断档，美国销量掉崖，唐唯实 2024 年黯然辞职。
新 CEO Filosa 随后承认，公司确实误判了电动化节奏。接下来的动作也够决绝砍掉北美插混项目、停产纯电 Ram 1500 REV，再上两款 V8 发动机。销量比环保更要命，这回没人再拗。
减值里还有 21 亿来自供应链重整——比如他们以 100 美元象征价把电池合资厂 NextStar Energy 股权全卖给 LG，等于是硬割一块肉。剩下 54 亿用于裁员和运营调整，加起来凑成这笔 222 亿的“大账”。
短期Stellantis 必然要出血。但更值得关注的，是它背后的一根线——零跑。
2023 年 10 月，Stellantis 投入 15 亿欧元拿下零跑 20% 股份，并成立 “零跑国际”（Leapmotor International B.V.），负责把零跑卖到欧洲。
这 15 亿早在账上，哪怕 Stellantis 此刻卖股，零跑财务也不会受伤。真正的担忧在于，Stellantis 若战略转向，零跑的出海节奏会不会被拖慢。毕竟在那家合资公司里，Stellantis 占 51%，零跑 49%。
双方的分工是零跑主打技术，Stellantis 提供工厂与经销网络，像“反向上汽大众”。眼下，零跑通过整车+CKD 模式把 T03、C10、B10 送入欧洲， 2025 年销量超 3 万台，比前一年翻了数十倍，势头不俗。
Stellantis 提供了 500 多家经销门店，也合作波兰工厂生产。零跑官方回应称，这些合作暂不会受战略调整影响。
可变数依然在那儿——万一对方忙着自救，不想继续投钱或分心欧洲市场，零跑少了帮手，推进速度难免受阻。尤其若失去 Stellantis 的本地身份，关税壁垒会立刻抬头，“薄利多销”模式在欧洲难以维系。
还有一点隐忧Stellantis 若再整出奇招，品牌形象连带受损，零跑可能也被波及。欧洲市场已把零跑视作 Stellantis 体系的一部分。
之前 Tavares 时期的“成本杀手”政策留下不少后遗症——强压供应商 30% 成本、裁掉资深工程师、研发外包，结果 2024 年 RAM 1500 返修率居高，Jeep 和 克莱斯勒电子系统经常出故障。口碑一旦崩，合作品牌也难独善其身。
不过换个视角如果 Stellantis 真缩减纯电投资，反倒可能更倚重新能源业务外包，零跑或许承接更多，话语权也会水涨船高。
还得回到现实——不论 Stellantis 怎么折腾，零跑要先守住欧洲阵地，把这块市场扎稳脚才是真。
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