在一个造车新势力都在疯狂抢夺市场份额的时代，很难想象一家年销172万辆的上市车企，却陷入了“每卖一辆车倒贴超8000元”的尴尬境地……
当整个汽车行业都在以百米冲刺的速度向电动化、智能化转型时，有一家身处转型关键期的传统巨头，可能却正在承受着资本市场最直接、最残酷的“审判”。
在广汽集团发布的2025年度业绩报告中，一组组触目惊心的数字，不仅揭开了这家华南汽车龙头失速的真相，也如同一面镜子，映照出所有传统车企在时代裂变中共同面临的生存悖论。
营收965.42亿元，同比下降10.43%，却录得归属于上市公司股东的净亏损87.84亿元，同比由盈转亏。一个简单计算就能得出的残酷现实是：这相当于在2025年，广汽每售出一辆车，就产生了超过5100元的净亏损，若聚焦整车制造环节，亏损额可能更高。当“规模不经济”成为一种常态，所谓的“千亿营收”，此刻更像是一个苍白的注脚。
更为关键的是，当节能与新能源车销量占比历史性地突破50%大关，达到51.60%时，集团整车的“造血功能”——整车制造业毛利率，却首次转为负值，达到惊人的-7.35%。这意味着，其核心业务的收入，已经无法覆盖制造和销售成本。
这究竟是行业价格战下的无奈牺牲，还是自身战略迷失的必然结果？透过这张“触目惊心”的财报，我们看到的，是传统车企在转型十字路口最真实的阵痛。
如果仅仅从营收体量看，965亿元的数字依然庞大，但这份“繁荣”早已名不副实。营收同比下降超过10%，这背后是总销量172.15万辆、同比下降14.06%的直接体现。然而，在冰冷的销量下滑数字之下，结构性的变迁正在悄然发生。
新能源及节能车销量合计88.82万辆，占总销量比重首次突破五成，这无疑是一个里程碑式的节点。它标志着广汽的产品矩阵正在加速向未来切换。但这份“成功”的背后，却隐藏着双重苦涩：一方面，传统燃油车销量的快速萎缩是营收下滑的主因；另一方面，新能源业务本身的高成本、高投入特性，在销量未形成足够规模效应之前，反而成为了吞噬整体利润的“黑洞”。
财务指标的恶化远比营收下滑更为致命。从“增收不增利”到如今的“越卖越亏”，广汽的盈利能力曲线呈现断崖式下跌。核心的整车制造板块，营收从2024年的789.30亿元萎缩至690.10亿元，而毛利率则从正转负，从2.18%骤降至-7.35%。这意味着，该业务在2025年直接产生了超过50亿元的毛亏损。当一家车企最基础的制造与销售业务开始“失血”，其财务困境的严重性已不言而喻。
广汽的亏损并非无源之水。深入剖析其业绩报告及对监管函的回复，可以清晰地看到三大病灶如何共同作用，将毛利率拖入负值区间。
自主品牌销量“失速”，规模效应荡然无存。 全年自主品牌销量60.92万辆，同比大幅下滑22.83%，这是导致整体营收收缩的直接原因。销量的断崖式下跌，直接击穿了规模经济的底线。广汽在回复监管函时坦承，产能利用率不足导致单位固定成本急剧攀升——单台人工成本、折旧摊销及其他固定成本较上年同比增加超40%。当生产线无法开足马力，每一辆下线的车辆都需要分摊更高的厂房、设备折旧和人员成本，这种“摊薄不利”效应，成为侵蚀利润的第一把利刃。
“以价换量”策略失效，促销投入反噬利润。 在惨烈的行业价格战中，广汽为应对销量下滑，不得不加大终端促销力度。数据显示，其自主品牌单车平均促销投入占比较上年上升了5个百分点。然而，残酷的现实是，加大的投入并未能有效提振销量，反而导致促销费用无法通过规模效应进行摊薄。投入变成了沉没成本，收入端因降价而收缩，成本端因促销而增加，利润空间在两头挤压下被迅速压缩殆尽。这构成了导致毛利率转负的第二重压力。
转型的沉重“包袱”：资产减值与结构调整成本。 在向新能源全面转型的过程中，传统资产和技术路线不可避免地面临价值重估。广汽在报告期内对无形资产和存货计提的资产减值较上年同期有所增加。同时，合资伙伴广汽本田为推进新能源转型，对产线进行调整优化并计提减值、进行人员优化，这直接导致了广汽集团投资收益的进一步减少。这部分亏损，可以说是企业为告别过去、拥抱未来所必须支付的“会计成本”，是战略转型阵痛在财务报表上的直接体现。
广汽的困境，绝非孤例。放眼全球，传统汽车巨头们正集体步入一个前所未有的“寒冬”。本田预计2025财年将出现上市近70年来的首次年度亏损；大众集团营业利润同比暴跌超过50%；福特汽车净亏损高达81.82亿美元；即便是全球销量冠军丰田，也面临着“增收不增利”的困境。
这揭示了一个普遍性的“增长悖论”：在新能源转型加速、消费者偏好剧变、科技公司强势入局的背景下，传统车企赖以生存的商业模式正在失效。它们一方面要维持庞大的传统燃油车体系运转，承受其销量和利润的双重下滑；另一方面，又必须以前所未有的速度和高昂的代价，投入电动化、智能化的新赛道。高额的研发投入、产能重构的成本、品牌重塑的挑战，以及最直接的“价格战”压力，共同构成了一场严酷的生存考验。
价格战，不过是这一系列深层矛盾在市场竞争中最激烈的表现形式。当技术代差、生态重构和时间窗口等更根本的问题尚未解决时，单纯的价格比拼，最终演变成了一场“以牺牲长期价值换取短期份额”的零和博弈，甚至是“失血换量”的无奈之举。
当然，广汽的困境也有其特殊性。相较于一些转型更为激进或定位更加清晰的竞争对手，广汽在新能源核心技术的自研深度、子品牌之间的协同效应、以及对市场变化的响应速度上，或许仍面临挑战。其昔日重要的利润支柱——广汽丰田和广汽本田两大合资板块，在行业变局中也自身难保，利润贡献能力显著减弱，无法再像过去那样为集团的转型提供充足的“燃油”。
尽管报表上一片“赤字”，但仔细审视，仍能发现几缕穿透黑暗的微光，它们或许指向了未来的出路。
最积极的信号来自于销量趋势。广汽集团自2025年第二季度起，已连续三个季度实现销量环比正增长。这可能预示着，经过一系列调整，其市场表现正在触底回升，内部改革与产品调整的效应开始初步显现。
另一束强光，来自海外市场。2025年，广汽自主品牌海外终端销量同比大幅增长约48%，业务已拓展至全球87个国家和地区，建成了630个销售服务网点，并布局了5座海外KD工厂。基于此，广汽提出了一个雄心勃勃的目标：2026年挑战实现海外销量25万辆。如果这一目标能够顺利实现，海外市场将有望成为支撑其销量规模、并可能贡献更高利润的“第二增长曲线”。在全球范围内寻求结构性机会，正成为越来越多中国车企对抗国内“内卷”的重要战略。
然而，要真正走出亏损泥潭，广汽必须完成几场更为深刻的“革命”。
首先是成本控制与效率革命。 仅仅依靠销量回升来摊薄固定成本是远远不够的。通过平台化研发降低单车研发成本，优化供应链体系以应对原材料价格波动，以及根据市场需求灵活调整产能布局，从而真正构建起有竞争力的全周期成本体系，是扭亏为盈的财务基础。
其次是技术差异化与品牌向上。 在新能源赛道，简单的“油改电”或配置堆砌已无法形成护城河。广汽需要证明自己在智能驾驶、电池技术、电子电气架构等核心领域拥有真正的差异化优势，并能够通过高端品牌（如昊铂）实现产品溢价，从而摆脱低水平的价格竞争。
最终是生态构建与商业模式创新。 从一家传统的汽车“制造销售商”，向“立体出行科技服务商”转型，探索如Robotaxi、飞行汽车、能源服务等新的商业模式和利润来源，尽管远水难解近渴，但却是决定其长期价值的关键布局。
广汽集团2025年的88亿巨亏，是行业激烈转型期共性阵痛与企业自身特定问题叠加的结果。它像一声警钟，提醒所有市场参与者：在智能电动化这场没有终点的马拉松中，过去的规模和燃油车时代的利润，已不再是未来的保障。
当下的巨额亏损，可以解读为必须支付的“转型学费”，但前提是，这笔学费能够真正换来组织架构、研发体系、成本结构和商业模式的深刻变革。如果亏损之后，仅仅是销量的暂时回升，而非核心能力的重塑，那么这就可能成为战略迟缓的“代价”。
对于广汽而言，2026年海外25万辆的目标、连续环比增长的趋势，以及持续加码的研发投入，构成了其反弹的叙事基础。但资本市场最终关注的，是其能否将这些努力，转化为实实在在的、可持续的盈利能力。
当潮水退去，那些在底层研发、品质体系和全球化布局上扎下根的企业，或许才能真正穿越周期，在下一个产业春天到来时，迎来属于自己的绽放。
你认为，广汽的巨额亏损，更多是行业剧烈变革下的必然阵痛，还是其自身战略与执行出现了问题？欢迎分享你的看法。
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