当比亚迪执行副总裁李柯在接受采访时轻轻说出“对一切机会都持开放态度”，并对收购老牌汽车制造商保持开放姿态时，这句看似轻描淡写的话语，却在全球汽车产业掀起了波澜。
十年前，吉利控股以18亿美元收购沃尔沃汽车的一幕仍历历在目，那个当时被视为“蛇吞象”的收购，如今已演变成为中国车企全球化跃升的经典范本。如今，比亚迪这位新能源汽车领域的领军者放出收购信号，不禁让人联想：比亚迪是否正在寻找自己的“沃尔沃”？谁又会成为那个幸运的收购目标？
补强品牌短板：从“技术王者”到“豪华破局”
2025年，比亚迪正式超越特斯拉，登顶全球纯电动汽车销量冠军，其出口版图已强势扩张至欧洲、东南亚和拉美市场。然而，在品牌形象的阶层跨越上，比亚迪仍面临一道隐形的天花板。在欧洲街头，消费者知道比亚迪的名字，也认识“BYD”这个Logo，但多数人对它的印象依然是“高性价比的中国电车”，而非“令人向往的高端汽车”。
这正是几乎所有中国消费品出海的共同痛点：跑量容易，溢价极难。比亚迪深知这一点，近年来进行了诸多品牌向上的尝试。其中最广为人知的案例是旗下高端品牌“仰望”的U9Xtreme在德国赛道完成测试，最高时速突破496公里/小时。但这终究只是单点的新闻事件，受众范围有限。收购一个具有深厚历史底蕴的豪华品牌，或许能为其品牌形象带来质的飞跃。
拓展全球渠道：尤其是欧洲市场的“快捷通道”
2026年2月，比亚迪首次实现单月出口量超越国内市场销量，乘用车及皮卡海外销量达100,151辆，占比超过52.6%。海外市场已成为比亚迪的增长引擎，公司设定的目标是到2026年在海外销售130万辆汽车。
但比亚迪的海外扩张并非一蹴而就。在欧洲，这家中国新能源巨头正在通过一套“量体裁衣”的组合拳，与当地最具影响力的车企展开正面交锋。长久以来，中国汽车出海大多采用直接输出模式，仅做满足出口地合规的基础调整。面对成熟度高、壁垒严苛的欧洲市场，比亚迪需要更高效的进入方式。
直接收购可快速获取成熟销售网络、本地化生产基础与客户认知。比亚迪正在加紧建设其在匈牙利的首个欧洲乘用车中心，并考虑在土耳其开展第二个项目。但若通过收购一家拥有完善欧洲渠道网络的品牌，比亚迪能大大缩短市场渗透的时间窗口。
觊觎关键技术：某些传统车企的“隐藏宝藏”
欧美日地区的多家主流车企，因同步布局燃油车与电动汽车两条业务线而面临经营压力。在这些企业中，部分品牌在底盘调校、混动系统、氢能等领域积累了深厚的技术沉淀，这些“隐藏宝藏”正是比亚迪可能看中的价值所在。
传统汽车制造商往往在整车工程、底盘调校、制造工艺等方面拥有比亚迪难以短期超越的经验积累。通过收购，比亚迪不仅能补全技术拼图，还能在高端制造、品控体系等方面实现快速提升。
综合动机：战略防御与产业整合
从全球竞争角度分析，收购一家拥有成熟品牌和渠道的欧美车企，能帮助比亚迪更有效地应对日益增长的贸易壁垒和地缘政治风险。面对美国这个“复杂的市场环境”，比亚迪已搁置进军美国市场的计划，因为中国汽车制造商在美国面临着高额关税和针对联网汽车技术的禁令。
相反，比亚迪正专注于那些可以复制其“巴西模式”的市场，将其在南美获得的营销和销售成功经验复制到欧洲等其他地区。若能在欧美市场拥有本地化生产基地和品牌，比亚迪将获得更强的战略缓冲。
标的筛选逻辑
比亚迪可能关注的标的特征包括：经营承压但具备独特价值、估值相对合理、并购阻力较小、与比亚迪现有业务形成互补。欧美日车企因同时投资纯燃油和电动汽车业务而面临经营压力的现状，为比亚迪提供了评估潜在收购资产的窗口。
第一类：陷入困境的欧美二线品牌
捷豹路虎：这个曾经自带英伦豪华光环的品牌，正陷入前所未有的经营困境。2025/26财年第三财季报告显示，捷豹路虎全球营收45.38亿英镑，同比暴跌39.38%；调整后息税前利润为-3.08亿英镑，利润率-6.8%。更致命的是现金流的急剧恶化：单季度自由现金流为-15.09亿英镑，现金储备三个月蒸发近百亿元人民币。
比财务数据更令人担忧的是其电动化转型的全面掉队。作为豪华品牌中最早布局电动化的玩家之一，捷豹路虎2018年就推出纯电车型I-PACE，可时至今日，全新电动化战略车型仍未落地，揽胜电动版交付时间也一再推迟。前三财季研发投入19.11亿英镑，资本化比例高达61.5%，大量支出被用于美化报表，而非打造能与中国品牌抗衡的电动化、智能化技术。
Stellantis旗下部分品牌：这家全球第四大汽车集团正面临合并以来最严峻的财务危机。2025年，Stellantis集团净亏损达223.32亿欧元，亏损主因是其2025年产生254亿欧元异常费用，源于集团以客户需求为核心的业务战略深度调整。集团旗下拥有菲亚特、欧宝、标致、克莱斯勒、阿尔法·罗密欧和Jeep等14个知名品牌，如今正站在发展的十字路口。
Stellantis正在收缩部分电动车型布局，重新加大对燃油车和混合动力车型的投入，同时重组生产体系和供应链结构。为挽回颓势，Stellantis不得不做出一系列无奈调整，取消纯电版Ram1500皮卡、玛莎拉蒂MC20Folgore等多款车型研发，甚至将原本纯电定位的菲亚特500重新搭载燃油发动机。
其他潜在对象：雷诺集团虽然2025年实现全球销量小幅增长，现金流保持正向，但营业利润下降、净利润大幅亏损，并对2026年的谨慎利润率指引，均显示雷诺正从过去以欧洲市场高利润为支撑的经营模式，进入结构调整、降本与全球扩张的新周期。其旗下Alpine高性能品牌可能成为比亚迪考虑的对象。
第二类：东南亚等新兴市场的“桥头堡”品牌
在东南亚市场，比亚迪正在通过“一地一策”的策略深耕布局。在泰国，比亚迪已成功占据超过40%的纯电动车市场份额；在马来西亚，其纯电动车型以8,570辆注册量稳居市场第一，市占率近31%。收购东南亚本土品牌，对产能本地化、规避贸易壁垒具有战略意义。
不过，比亚迪在东南亚已有较为完善的本地化布局，通过新建工厂和与本地经销商合作，已建立起较强的市场地位。因此，收购区域性品牌可能不是优先选项，除非该品牌拥有特殊的技术或市场准入优势。
“黑马”可能性：具有技术特色但规模适中的品牌，如三菱、斯巴鲁等日系品牌，也可能进入比亚迪的评估范围。这些品牌在特定技术领域（如三菱的四驱系统、斯巴鲁的水平对置发动机）拥有独特优势，且估值相对合理。
复盘吉利-沃尔沃案例的关键成功要素
吉利收购沃尔沃的成功，建立在几个关键要素之上。首先，吉利保持了沃尔沃品牌调性与运营的自主性。尽管沃尔沃汽车归属吉利控股集团，但其总部仍设在瑞典哥德堡，核心研发体系保留在欧洲，品牌定位维持北欧豪华品牌属性。这种“独立运营模式”确保了品牌价值的延续。
其次，技术协同形成了良性循环。吉利与沃尔沃联合开发了CMA架构（应用于沃尔沃XC40、领克01等车型）和SEA浩瀚架构（电动化专属平台）。这些合作既保留了沃尔沃的安全环保基因，也推动了吉利的高端化进程。通过宁波时空方程等合资公司，双方实现了发动机、变速箱等核心零部件的跨品牌共享，打破技术壁垒。
再者，文化整合的成功至关重要。吉利控股集团不干预沃尔沃的设计研发和品牌运营，沃尔沃仍保持独立的品牌决策体系，产品研发、生产制造、市场推广等环节均由沃尔沃团队自主管理。这种中西管理模式的融合经验，为后续的协同效应奠定了基础。
比亚迪面临的独特机遇
与十年前的吉利相比，比亚迪拥有更强的资金实力与产业链控制力。在电池、电机、电控等核心领域，比亚迪已实现高度自研和垂直整合。这种产业链控制力使得比亚迪在技术整合和成本控制方面拥有更大优势。
同时，中国新能源汽车整体崛起为比亚迪提供了强大的背书效应。2026年1月，中国车企在欧洲销量同比激增80%至70,465辆，比亚迪、奇瑞、MG等品牌成为核心推动力。这种集体崛起的态势，改变了全球消费者对中国汽车的认知。
比亚迪可能遭遇的挑战
地缘政治与审查风险是比亚迪可能面临的首要挑战。尤其在欧美市场，随着贸易保护主义抬头，中国企业的收购行为面临越来越严格的政治审查。德国反垄断监管机构对中国企业海外并购的审查日趋严格，这将成为比亚迪需要跨越的门槛。
品牌文化融合难度可能高于吉利时期。当前汽车产业竞争更加激烈，外部环境更加复杂。如何既保持收购品牌的独立调性，又能实现技术与供应链的协同，考验着比亚迪的管理智慧。
收购后的运营整合与电动化改造也是一大难题。许多传统车企在电动化转型中步履维艰，不仅因为技术积累不足，更因为组织架构、企业文化、供应链体系等深层次问题。比亚迪能否成功改造一个陷入困境的传统品牌，将其带入电动化时代，存在诸多不确定性。
综合前述分析，比亚迪收购的核心逻辑将围绕“品牌提升”与“渠道速通”。一方面，通过收购一个具有历史底蕴的豪华品牌，弥补自身在高端市场的短板；另一方面，通过收购快速获得成熟的销售网络和生产基地，加速全球化布局。
从当前行业格局看，一个具有欧洲渠道和品牌遗产，但电动化转型乏力的品牌，最可能进入比亚迪的视线。这样的品牌既能为比亚迪带来品牌溢价和渠道资源，又因其经营困境而估值相对合理，且比亚迪有能力通过电动化改造为其注入新的生命力。
捷豹路虎符合这一画像：拥有深厚的英伦豪华品牌底蕴，在欧洲和全球拥有成熟的销售网络，但在电动化转型中严重滞后，财务状况急剧恶化。Stellantis旗下的欧宝或菲亚特等大众市场品牌，则可能为比亚迪提供快速进入欧洲主流市场的通道。
无论最终目标是谁，比亚迪的收购行动都标志着中国汽车产业的全球化进入新阶段。从产品输出到技术输出，再到资本输出，中国车企正在全球汽车产业格局中扮演越来越重要的角色。
猜一猜，比亚迪最可能收购哪个品牌？为什么？
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