长城汽车年报深读：净利98亿却跌两成，钱烧哪了？海外卖疯了、直营店砸钱狠、欧拉掉队

长城汽车年报深读：净利98亿却跌两成，钱烧哪了？海外卖疯了、直营店砸钱狠、欧拉掉队，这份成绩单你看懂没？

长城汽车年报炸出！净利98亿却跌22%，10派3.5元，股民：看懂了啥？家人们，刚看到长城汽车的年报，心里咯噔一下！这家咱们从小听到大的车企，2025年交出了一份让人五味杂陈的成绩单，今天就掰开揉碎了跟大家聊聊，这背后到底藏着啥信号，咱们车主、股民都得看明白！

先看最扎眼的数据：2025年长城汽车营收2228.24亿元，涨了10.2%，看着挺不错吧？但归母净利润98.65亿元，居然同比跌了22.07%！卖得越多反而赚得越少，这到底是咋回事？

再翻销量账：全年卖了132.38万辆新车，涨了7.23%，其中海外卖了50.68万辆，涨了11.6%，海外卖得还挺猛！那利润为啥还跌？其实咱们细品就懂——现在造车卷得太厉害了！

国内新能源赛道挤破头，比亚迪、吉利、一众新势力抢市场，价格战打了一轮又一轮，长城就算销量涨了，单车利润也被压得死死的。财报数据直接摆在台面上：综合毛利率掉到了17.8%，比去年少了1.6个百分点，整车销售毛利率更惨，只有17.3%。这哪是卖车啊，简直就是给消费者打工！

海外拓展虽然亮眼，但前期建渠道、铺售后都是真金白银的投入，短期烧钱换增长，利润自然受影响。2025年海外业务毛利率从2023年的26.01%高点一路跌到16.7%，连续两年低于国内毛利率[ citation:10]。说白了，海外卖得多，但赚得少了，每卖一辆车出去，利润空间比在国内还薄，这不就是在砸钱抢地盘吗？

不过有个细节值得点赞：公司拟每10股派发现金红利3.5元（含税）。对持股的朋友来说，这算是寒冬里的一点暖意——就算利润下滑，长城还不忘给股东分红，诚意摆在这了。而且现金流是真硬气，经营活动产生的现金流量净额冲到403.55亿元，同比暴增45.31%。这说明啥？说明虽然账面利润不好看，但长城手里收进来的真金白银变多了，现金奶牛还在正常挤奶。

咱们再深挖一下，看看这钱到底烧哪儿去了。销售费用这块，简直让人惊掉下巴：2025年销售费用112.73亿元，同比增长了43.93%。这笔钱干吗用了？一个是“长城智选”直营渠道建设，到2025年底直营网点已经超过500家，光这一项投入就高达20个亿，门店租赁、人员招聘全是硬支出；另一个是魏牌等高端品牌的营销轰炸，以及魏建军亲自下场做网红的流量成本。这年头，造车不光要拼技术，还得拼谁嗓门大、谁曝光多。

研发费用也没闲着，2025年砸了104亿元，同比增长12.13%。2.3万人的工程研发团队，平均每4个员工里就有1个是工程师。这笔钱烧得值不值？看专利就知道了，2025年长城控股专利授权量5726项，新能源专利授权量2411项，两项都是中国自主车企第一。技术这东西，短期看不见，但长期是真护城河。

现在说说让人头疼的欧拉品牌。2025年欧拉只卖了4.8万辆，同比暴跌23.68%。有意思的是，欧拉以前主打“精致女性”市场，今年突然转型成“全球都市年轻人”，产品从纯电动扩展到全动力覆盖。品牌转型初期市场不买账，销量一跌再跌。2025年前7个月，欧拉已经连续7个月销量下滑，1月份甚至跌了63.46%。好在后面换了总经理吕文斌，下滑趋势有点放缓，但想翻身还得时间。新能源车型整体卖了40.6万辆，涨了26%，但欧拉这一块拖后腿拖得厉害，拖慢了整体新能源的上车势头。

长城内部的品牌分化也太明显了。哈弗卖75.9万辆，稳如老狗；WEY增长86.29%，卖疯了；坦克23.2万辆，硬派越野领域横着走。但欧拉这么一掉队，等于新能源阵营里少了一只手在打架。

再看海外市场，2025年出口50.68万辆，同比增长11.6%，海外收入超过914亿元。巴西工厂2025年8月竣工投产，巴西总统卢拉都去站台了，这牌面够大。但海外市场也不太平，国际地缘冲突、贸易壁垒增多，俄罗斯市场报废税率大幅增加，直接推高成本。长城自己也在财报里提示风险，说海外不确定性增加，关税、产业政策调整都可能影响业绩。

产能这块也挺有意思。重庆和荆门工厂产能利用率超过150%和200%，忙得冒烟；但天津工厂只有16%，基本闲着。这不就是在动态调整生产结构吗？把产能往热销车型上集中，闲置产能先放着，等市场回暖再说。

咱们分身份聊聊这年报的门道：

车主朋友：长城海外卖得好，意味着咱们买的车后续售后、配件更有保障，而且它在海外站稳脚跟，也能反哺国内品控，不用太担心品牌掉队。2025年长城第八次拿“售后服务标杆品牌”称号，这玩意不是虚的。

股民伙伴：净利下滑是短期压力，营收和销量双增是基本盘，海外增长是新增长点。10派3.5元的分红，说明公司现金流还没崩，长期拿着看的话，它的抗风险能力比很多新势力强。中金公司都发研报了，说战略投入短期扰动净利，但期待归元平台发挥优势，维持跑赢行业评级。

行业打工人：汽车行业从“拼销量”转向“拼利润”，未来车企会更看重技术研发、成本控制，懂新能源技术、海外渠道的人，只会越来越吃香。长城这边工程研发团队2.3万人，还在继续招人。

有人说长城这年报“不亮眼”，但我觉得这才是真实的车企现状——在激烈竞争中稳住基本盘，还能给股东分红，已经算不容易了。毕竟新能源赛道不是靠一时热度，拼的是长期供应链、技术、海外布局的硬实力。

接下来一年，咱们可以盯着两个点：一是长城能不能靠海外销量拉升整体利润，二是它在新能源技术上的突破。2026年销量目标定的是180万辆，海外要干到60万辆以上。还有那个2026年初刚发布的归元平台，全球首个原生AI全动力汽车平台，兼容汽油、柴油、纯电、混动、插混、氢能，这玩意儿要是跑通了，后劲就大了。

看懂这波行业波动，不管是买车还是炒股，都能少踩坑、多赚点。

最后问问大家：你觉得长城汽车这波分红诚意够不够？它接下来能扭转利润下滑的趋势吗？评论区聊聊～