上周在小区凉亭碰到楼下张哥，蹲在石凳上抽了半包烟，手机屏幕亮着比亚迪的K线，绿得晃眼。
他去年5月137块追的高点，当时拍着胸脯跟我吹要拿三年冲200，现在账户浮亏快42%，前两天媳妇翻他手机看见持仓，追问他是不是藏私房钱亏进去了，闹了两天。
张哥这情况不是个例，截至2026年6月，比亚迪A股从去年5月的137.67元高点砸到80块附近晃，港股更惨，直接跌破万亿港元关口，总市值累计蒸发8000亿，股东户数还卡在70多万没跑，最邪门的是，这公司2025年卖了460万辆车，蝉联全球新能源销冠，结果同年Q2归母净利同比跌了30%，是三年多来头一回下滑。
好多新股民懵：不是说业绩好股价就涨吗？ 合着比亚迪这是卖得越多亏得越多？
2020年到2024年那波新能源风口，比亚迪从不到20块一路干到137，累计涨了快10倍，那时候新能源渗透率刚从个位数冲到30%，机构都喊要拿十年，给的估值快赶上丰田加宁德时代的总和，没人觉得贵。
现在不一样了，国内新能源渗透率2025年已经干到57%，行业从抢增量变成抢存量，资本不看你卖多少辆了，看你每辆赚多少钱。
比亚迪2024年汽车业务毛利率还22.31%，2025年直接掉到20.49%，综合毛利率三连降到17.74%，单车利润从8800直接砍到5000-7000，砍了近一半。
5月推的22款智驾车型集体降价，秦PLUS DM-i智驾版直接干到6.38万，把行业价格战的底线捅到6万区间。
2026年购置税从全免改减半，单车最高减免从3万缩到1.5万，比亚迪3月又推限时优惠对冲，等于每卖一辆自己再贴一笔。
Jefferies的分析师都出公开报告，说比亚迪之前的摇钱树——规模+降本+技术领先，已经失速了。
更头疼的是竞品挖墙脚，第三方《2025中国新能源汽车品牌忠诚度与置换流向报告》里写的，置换用户里35%-40%原来开比亚迪，都跑去换问界M9、小米SU7 Ultra了。
王传福之前还炮轰无人驾驶是忽悠，结果2025年智驾横评，天神之眼碰华为ADS3.0、小米端到端，比亚迪像个偏科的优等生，数学满分英语不及格。
还有内部自己打自己，方程豹豹5官降5万，二手车商手里收的车直接砸手里，仰望U8热度退了之后月销才几百台，王朝海洋底下打价格战，腾势方程豹想往上冲，结果技术都是同源的，消费者一看“哦这不就是比亚迪换个标”，谁肯多花十万。
彭博汇编的数据，分析师给比亚迪的卖出评级已经攀到2022年以来最高，早期2020年进去的机构早赚十倍盆满钵满了，从2025年下半年就开始减仓。
剩下70多万股东户数没动，大部分都是2024年之后高位接的，融资买的直接爆了好几个，股吧里天天有人晒交割单，亏30%的都算少的。
