这几年回老家最大的感受就是，以前只要你有BBA在村子里几乎可以横着走，全村上下都会投来羡慕的目光。
但如今除了BBA以外，这个行列里似乎又加入了一个新成员——“华为汽车”。
当然，现实中并没有“华为汽车”，只有“问界”“尚界”“尊界”......但甭管你什么“界”，在小老百姓眼里它就是“华为汽车”。
再具体点说，在乱七八糟的各种“界”里，大众认知度最高的也就一个“界”，那就是“问界”。
所以，不夸张地说，在华为“鸿蒙智行”这个大家族内，“问界”绝对是最受益的赢家。毕竟，在改名“赛力斯”以前，它就是一个搞面包车还搞不出什么名堂的“差生”。但如今在华为的加持下，却完成了从“差生”到国产高端新能源“尖子生”的逆袭，甚至在很大程度上已经成为了“鸿蒙智行”中最为响亮的一张名片。
但天下没有免费的午餐。
这波“逆袭”的背后，赛力斯也向华为交出了足够有诚意的“学费”。
就拿去年来说（2025年），赛力斯就向华为旗下子公司（深圳引望）缴纳了223.35亿的采购款，而去年赛力斯的净利润仅为59.6亿。
用更通俗点的解释就是，赛力斯每赚1元的利润，就要给华为交4块钱的采购款。
看起来是不是有点夸张了？
所以，给华为交出高昂“学费”的赛力斯究竟值不值？
1
赛力斯果然亏了
要是在前几年问出“值不值”这个问题，肯定会被很多人骂。
毕竟在与华为合作前，赛力斯的前身“小康股份”就是一家新能源转型几乎已经失败的边缘性车企。
但得到了华为的加持后，改名为“赛力斯”的“小康股份”不仅仅得到了新生，更是一路逆袭成为了国产高端新能源的第一梯队玩家。
在赛力斯以前，中国国产汽车从没有人敢在40、50万价格区间和BBA等合资品牌竞争，即便有过挑战者也都以失败告终。只有赛力斯真正做到了在这个价格区间站住了脚，成功从BBA的口中抢到了份额。
官方曾给出了一组惊人的数据。上市后，M9连续21个月压制宝马X5、奔驰GLE等同价位传统豪华燃油车，成为这个价格区间的销冠车型。
问界M9之所以能拿到这样的成绩，足以彰显华为的重要性。
从这个角度来看，赛力斯交的“学费”已经不是讨论“值不值”的问题了，而是它本身就是一个幸运儿，一个被华为选中的幸运儿，一个别人想拿钱买都买不来的幸运儿。
更何况，给华为的“学费”虽贵，但赛力斯自己赚的也不少。其他的就不说了，至少在营收数据上，赛力斯一直保持着高速的增长。
就拿去年来说（2025年），赛力斯的营收高达1650.54亿。虽净利润只有59.6亿，但也处在稳步的攀升之中，比起那些还在亏损的新势力造车企业来说，不知道强多少。
更牛的是这几年赛力斯在资本市场上的表现。得益于在销售端的持续增长，赛力斯这几年的股价持续走高。2025年9月时，股价甚至一度冲高至近180元的历史高点，总市值一度逼近2900亿元，吸引了无数投资者的追捧。
因此，从当时的视角来审视赛力斯给华为的这笔高“学费”实在是太值了！
但如今这一切似乎都在发生着悄然的变化......
首先来的是股价冲高后的持续下滑。从去年的股价新高之后，赛力斯的股价就开启了一路阴跌的模式。在当时，很多投资者还将这种现象寄希望于“调整”二字上，但遗憾的是事实并非如此。自那以后，赛力斯股价没有丝毫回暖的迹象，一路持续下跌。
然而，真正击碎投资者幻想的是赛力斯2026年上半年的业绩预计报告。它就像一颗“雷”一样，炸醒了他们。
7月12日，赛力斯发布了自己上半年的业绩预告。这份业绩预告显示，2026上半年赛力斯归属上市公司股东的净亏损预计将达到15亿-18亿。
这份扭盈为亏的业绩预告无疑给了市场一记当头棒喝。资本市场最为明显，7月13日赛力斯的股价大幅度下跌，一度触及跌停。
随着这波股价的大跌，赛力斯的股价较去年9月份最高点时的跌幅已经超过了69%，市值也蒸发了近2000亿。
当赛力斯面对销售市场和资本市场的双重变局时，这时候这笔高昂“学费”确实应该拿出来被重新审视了。
2
与华为的合作本身就是一把双刃剑
很多人可能都有这样一个疑惑，那就是问界在市场上无论是声量还是销量都依旧旺盛，可为何业绩和股价却突然坐上了过山车，一直走下坡路呢？
先说业绩。
针对此次转盈为亏的业绩，官方给出的解释有两点：一是原材料的涨价；二是资产减值。
实际上，这两个理由没有过多解释的必要，这是当下所有车企都普遍面临的问题，并非赛力斯一家车企的麻烦。
真正导致这次业绩“炸雷”的原因只有一个，那就是赛力斯和华为深度绑定后在收入结构上的短板实在是太大了。
这么说吧，前几年和华为深度绑定后，赛力斯的“问界”在销售端的成绩实在是太好了。在这种情况下，赛力斯虽然每卖一辆问界都要向华为缴纳高昂的“学费”，但本身的溢价空间还是相对较高，依旧有可观的利润让企业实现稳步的增长。
以2025年为例，有媒体专门算过一笔账，赛力斯每卖出一辆问界M9要向华为缴纳差不多14万的“学费”，再刨除其他成本的话，赛力斯每辆车自己还能挣个一万多两万的。
也就是说赛力斯卖一辆M9虽然利薄，但人家多销呀。所以整体来看，企业的利润也依旧可观，至少是正向增长的。
但如今随着整个汽车行业竞争进入白热化阶段，叠加原材料等成本的上涨压力时，情况就完全不一样了。
因为赛力斯给华为的这笔“学费”是一笔刚性固定的支出，并不受任何因素的影响。简单来说就是，不管你是否盈利，也不管你市场行情怎么变化，只要你赛力斯卖一辆问界，就必须按照之前规定的比例足额给华为缴纳巨额“学费”。
这就意味着，在当前环境下，同样是卖一台M9，赛力斯仍旧要给华为缴纳14万左右的“学费”，剩下的微薄的利润还不够分摊原材料成本的上涨，赛力斯甚至还要自己去掏钱补，陷入了一种卖的越多，亏得越多的恶性循环之中，业绩扭盈为亏也成为了必然。
再说说股价。
以前资本市场之所以给出赛力斯高估值很大程度上只有一个原因，那就是前面所说的，赛力斯是被华为选中的幸运儿，是华为汽车唯一深度绑定整车企业。换句话来说，当时的赛力斯就是“华为汽车”最大的概念股。
但如今，随着“尚界”、“尊界”......等多品牌的持续落地，这套赛力斯在资本市场上原有的稀缺性逻辑已经彻底的破裂了。
一边是独家性被稀释，另一边是极度不对等的合作模式导致的上市公司业绩和经营风险的持续走高，股价持续暴跌也就成了必然的结果。
3
掀桌还是继续留在牌桌上？
现在的赛力斯就像是一个代工厂，干着最苦、最累的活，却只能拿到最微薄的利润，毫无任何话语权。
市场好的时候，华为吃肉，它就喝汤。市场不好的时候，华为继续吃肉，自己却要独担风险，甚至还要倒贴。
这种尴尬的境地就连网友都看不下去了。一位网友就曾在赛力斯副总裁康波的微博上留言称：“早点搞自主研发，脱离华为，有核心技术才是立身之本。”
但这位好心网友的留言却遭到了赛力斯副总裁的回怼：“没有华为就没有今天的问界”。
实际上，无论是网友也好，这位副总裁也好，话都没毛病。赛力斯也并非不想“掀桌”单干，而是根本没有“掀桌”的资本。
首先是技术。经过这几年与华为的深度绑定，赛力斯虽然已形成了高端的品牌认知，且华为也将“问界”的品牌以25亿的价格卖给了赛力斯，但大家认“问界”很大程度上认的不是赛力斯的造车能力，而是华为的技术。
我曾经问了一圈身边的朋友，在这么多的选择中，是什么因素让他们最终选了问界，而他们的回答基本上都出奇的一致，那就是问界搭载的华为智驾。
这就是摆在目前最真实的情况，没有华为赋能的问界，大概率连继续留在牌桌上的资格都会完全丧失。
但如果选择继续“留在牌桌上”也无异于“温水煮青蛙”。
尤其是随着新能源行业红利的逐渐消退和行业内卷的加剧，未来的赛力斯可能将长期忍受高风险的经营现状的同时，还要直面一个最要命的问题，那就是销量的放缓。
随着鸿蒙智行家族成员的扩容，很明显的是华为的资源已经开始分流。
以销售渠道的为例。之前华为全国超过2600多家的线下门店里摆放的汽车全部都是问界的。但如今，随着其余“五界”的推出，门店展位逐渐被其他品牌稀释。
这种门店展位的稀释也直接影响了问界的销量。2024年时，“问界”的销量占到了整个鸿蒙智行的90%以上，华为几乎把全部资源都给了问界。
但到了2025年就完全不一样了。2025年2月时，36氪曾做过一次统计显示，在当月鸿蒙智行全系交付的21517台车里，问界有11315台，占比为52.6%；其余9580台为智界，占比达44.5%。
也就是说，一个月内，问界的销量份额就直接从九成腰斩至五成出头，流量与订单被智界大规模分流了。
更现实的是，这种华为资源的逐步稀释并非短期现象，而将会是一种长期的趋势。未来随着华为鸿蒙智行生态的全面铺开，说不定还有多少“界”，问界的市场份额大概率还会持续被挤压。
可见，当前的赛力斯可谓是走到了进退两难的地步。既没办法彻底与华为割裂“掀桌”，继续同样的合作模式也无异于“温水煮青蛙”。
对此，网上有一个很火的观点是这么说的：只有留在牌桌上的人才有资格谈体面。
这话本身没问题，但也有很大的问题。
毕竟，对于一家没有核心底牌的车企来说，即便你还坐在牌桌上，也是别人的牌桌。即便你再体面，也是别人给你的体面。
一旦牌桌的主人不高兴了，给你踢下牌桌不过是分分钟的事！
