岚图这波上市操作，真把人看愣了。
别家新能源车企挤破头去港股，图的是钱啊！赛力斯一上来就喊要融156亿港元。可岚图呢？10月递了招股书，却选了个“介绍上市”——不发新股，不拿一分钱，直接挂牌。你说怪不怪？
要知道，现在这行当，烧钱跟喝水似的。连头部玩家都不敢说“我不缺钱”，岚图一年才卖8万辆车，连理想的零头都不到，居然敢这么干？
不是它头铁，是真有底气。
看数据：2025年前7个月，卖了6.7万辆，收入157.8亿，同比涨了90%多。毛利率21.3%，比理想还高，就比赛力斯低一点。更猛的是，它居然赚了4.79亿净利润——成了新势力里第一个单季度盈利的。
有人立马跳出来：这钱里头有6.4亿是政府补贴！扣掉不就亏了？
这话听着在理，其实有点外行。新能源这行，谁不拿补贴？研发补、产业扶、出口退税，都是正经政策红利。刚盈利时补贴占比高，太正常了。关键是，岚图的盈利趋势在往上走——说明它的生意模型能跑通，补贴只是帮它提前踩到了油门。
那：销量没规模，毛利率咋还能这么高？
答案藏在它的定价里。岚图主攻30万到40万的高端市场，根本不掺和20万以下的价格战。手里有定价权，利润自然厚。
它的王牌是梦想家MPV，2024年卖了4.7万辆，排新能源MPV第二。这车贵，但扛起了六成销量。反观理想，主力是25万出头的L6，走量是走量，可把整体利润拉低了。
再说成本控制，岚图也有一手。它有个叫ESSA的电动架构，厉害在哪？四款车的核心部件——电池、电驱、底盘——通用率高达90%。增程、插混、纯电三条技术路线，能共用一条生产线。研发省了，采购省了，制造也省了。
背后还有东风这棵大树。造车50多年，供应链熟得不能再熟。岚图直接搭便车，成本又压一截。
那为啥非得“介绍上市”？这其实是东风集团的无奈之举。
今年2月，东风还想跟长安合并，谈了四个月，黄了。眼看自家H股股价低迷，市值不到700亿人民币，连长安的一半都不到，融资功能基本废了。上半年净利润只剩6000万，同比暴跌92%。
与其让母公司占着茅坑不拉屎，不如把最有前途的岚图单独拎出来上市。操作也很干脆：先把岚图79.67%的股权分给东风股东，然后母公司退市，岚图直接挂牌。股东手里的股票，只是从“东风”换成了“岚图”，一分钱没多花。
对岚图自己来说，现在也不急着融资。账上躺着72.5亿现金，经营现金流连年为正。介绍上市还快——不用路演、不用定价，省时省力，先占个资本市场位置，以后想融资随时可以增发。
但风光背后，问题不小。
全年20万辆的销量目标，前9个月才完成9.7万。第四季度得月销3.4万，是平时的三倍多——几乎不可能。
为车型太单薄。梦想家MPV确实能打，月销六千，比理想MEGA还强。可其他车呢？FREESUV月均2500辆，知音不到1000，追光轿车才两百多。SUV和轿车都是红海，岚图还没找到自己的打法。
它也知道问题在哪。招股书里写得明白：要推新车、扩渠道、闯海外。
计划到2026年底，车型从现在的4款扩到6到9款。今年已经上了新知音、新款梦想家、追光L，年底还要发旗舰SUV“泰山”。国内网点要干到1000家，现在还差一大截。海外更是重点，前7个月海外收入占13.4%，比不少新势力都高，而且在欧洲、中东卖得比国内还贵。
但海外不是那么好啃的。本地化、营销、服务，样样烧钱。岚图账上虽有现金，可真要大规模铺开，压力不小。
岚图是传统车企转型的一个样本。背靠央企，不用看投资人脸色过日子，能稳扎稳打实现盈利。在MPV这个小赛道，它抓准了机会，站稳了脚跟。
可问题是，高端市场就那么大。想真正做大，还得杀进20万到30万的主战场。那里，新势力们靠用户运营、快速迭代、软件体验打得风生水起。岚图光靠“稳”和“省”，恐怕不够。
资本市场现在给它掌声，是因为它赚钱了、毛利率高了、上市姿势独特。但大家要看的是：你能不能把销量干上去？能不能在主流市场打出第二张王牌？能不能让“小而美”变成“大而强”？
否则，再漂亮的财务数据，也撑不起长期的估值。
这年头，新能源车圈，不进则退。岚图已经上台了，得拿出真本事。
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