Q1的电话会议纪要，照例记录在公众号里。
咱把特斯拉的业务分为三个部分：汽车、能源、服务和其他，还有没开始的机器人业务。那就来看看这个季度有啥变化吧。
1. 汽车业务
1.1 汽车交付量
2025年Q1，汽车交付量同比下降13%。
一个重要的原因是，一季度停产改造，改产新款Model Y。
从停产改造，到提升到原来的产能水平，花了不到八周的时间，所以对于车辆生产的影响挺大的。
尽管马斯克参政带来一些负面新闻，电话会议上依然说需求没有受到影响。
目前特斯拉在加州、上海、柏林、得克萨斯有四大造车工厂。还有一个内华达工厂，是造Semi电动卡车的，预计今年投产。
到2025 年Q1产能如下：Model S/X一共年产10万辆，Model 3/Y一共年产212.5万辆，Cybertruck一年能产12.5万辆，总共就是235万辆。
跟上个季度相比，工厂和产能还是没有变化，已经有6个季度没变了。
川普正在搞关税谈判，关税的影响挺大的，新工厂也没有什么消息和进展。所以，现在的产能提升，就只能靠生产线升级了。
电话会议上有人问到Unboxed生产方法。他们说有信心做到5秒生产一辆车，比上海工厂的33秒快6到7倍。
这个吹没吹牛咱不知道，哪怕产能提升一倍，效率也非常高了。
另外，新车依然计划在今年推出，还是用现有工厂的生产线。
外界对特斯拉今年的销量不太乐观，美国那边有可能取消IRA补贴，欧洲那边因为政治因素不确定很大，中国区竞争惨烈，新车非常关键。
1.2 汽车库存（供应天数）
特斯拉公布的库存供应天数。
库存供应天数这么算的：用最后一天的新车库存量除以当季交付量，再乘以 75 天。
这季度是 20 天，比上个季度大幅提高了，上个季度是清库存，和前面几个季度差不多。
1.3 充电桩
2025年Q1，全球充电站有 7131 座，充电桩有 67316 个。充电桩数量在涨，但增速下滑到 17%了。
随着超充网络变大，这部分的收入也涨了，财务上算在服务那一块。
我觉得充电桩是一个不错的业务。
就像房子，占了好地段，就会有位置优势，能一直赚钱。当然前提是选好位置，算好成本。
1.4 电池
特斯拉保持着电池、电池组和系统的广泛测试和研发能力，并在锂离子电池化学类型和性能特征方面，建立了广泛的知识体系。
特斯拉一直信奉垂直整合，一方面可以降低成本，另一方面避免供应链断裂的风险。
锂精炼和阴极生产工厂有望于2025年投产，将关键电池材料的生产转移到美国。
在2025年Q1内部会议上说，4680电池生产线，在成本效益上已超越外部供应商。
得州电池团队，已成为每千瓦时成本最低的电池单体生产者，并计划在2025年实现全面投产干法电池极片制造，进一步提升成本效益。
再过几年，固态电池就要来了，不知道特斯拉有没有搞呢？
1.5 自动驾驶FSD
FSD 的累计里程继续增长，红色部分是 V12之后的里程。
这个季度，特斯拉在中国推送了FSD，通过中国的运转情况，可以得出大概的结论。
特斯拉的FSD有很强的泛化能力，就像一个老司机，只需要一些本地化数据，学习一些本地的规则，就可以很好地适应当地的交通情况。
最近几个月，FSD版本更新慢了很多，他们在全力解决自动驾驶的长尾问题，为6月份的Robotaxi上线做准备。
1.6 Robotaxi无人驾驶出租车
特斯拉正在全力冲刺Robotaxi。
现在奥斯汀，有大量特斯拉在进行测试，据说需要人类接管的情况极其罕见，可能连续几天都遇不到一次。
他们有一个详细的问题清单，正在逐一解决，同时处理系统冗余问题。
6月份的Robotaxi非常重要，一方面是对FSD的检验，另一方面是对无人出租车模式的检验。
前几天，美国放宽了对自动驾驶汽车的要求，这算是马斯克参政的回报？
FSD 和 Robotaxi的重要性无需多说了吧，这是改变特斯拉商业模式的关键。
2. 能源业务
2.1 太阳能
太阳能部署数据连续 5 个季度没公布了。
上季度跟踪的时候，提到了还在迭代太阳能屋顶，提升安装效率。
太阳能的主要竞争对手，是提供能源的传统本地公用事业公司，以及其他太阳能公司。
特斯拉能做的就是价格优势，以及给客户提供转换太阳能系统的便利性。
新能源是趋势，机会是有的，就看特斯拉能不能搞好了。
2.2 储能
储能这个季度同比增长了 157%，继续高速增长。
上海的储能工厂2月份投产了，计划年产Megapack 1万台，总容量40GWh，这又是中美合作的典范啊。
每个季度的储能部署量，可能会有波动，但预计2025年部署量至少同比增长50%。
这季度，能源收入占比也来到了14.1%，以后会是重要的收入板块。
最后，特斯拉的太阳能和储能业务，能够形成虚拟电厂对外供电。
整个能源业务，是一套的电力解决方案，理论上是可以替代传统能源的。
而且这是个供电网络，一旦替代之后，就会有很强的竞争优势（转换成本），当然替代也没有那么容易。
能源涉及国家安全，感觉在美国行得通，在其他国家估计很难。
特斯拉从宁德时代采购LFP电池电芯，关税对储能的影响挺大的，不过我觉得，咱们终究还是要坐下来谈的。
3. 服务和其他业务
这块包括二手车销售、非保修维护、零件销售、付费充电桩、保险收入和零售商品销售。
服务和其他，这块业务也在持续增长，在收入中的占比也越来越大了。
这块属于汽车的配套业务，汽车规模越来越大，这块的收入也会增长。
4. 机器人业务
一季报特斯拉公布了，弗里蒙特的机器人试生产线。
Optimus 中的几乎所有零件都是全新的，除了和汽车使用相同的人工智能计算机。
电机、齿轮箱、电子设备、执行器等几乎所有部件，都没有现成的供应链，这是一个全新的复杂的产品。
2025年Optimus机器人，还是在猥琐发育的阶段。
马斯克还是说，年底会生产几千台Optimus机器人，在特斯拉工厂使用。
机器人可以做无聊、危险、重复的工作，比如往料斗里装东西，搬运金属板。这些工作，人都不想干。
电话会议上马斯克又画了一个饼，说他有信心在不到五年内，实现每年生产一百万台擎天柱机器人的目标。所以，到 2030 年，每年将生产一百万台擎天柱机器人。
他说的这个目标，时间太久，难度又很大，我觉得不太靠谱。
特斯拉在机器人方面确实有优势。
一方面特斯拉制造能力强，另一方面还有现实世界的 AI 经验FSD，再加上特斯拉工厂有使用场景，能进行大规模测试。
特斯拉有生产机器人的一切条件，就看能不能干好了，我持续跟踪。
5. 总结
首先说汽车业务。
汽车产能有6个季度没增长啦，新工厂停建了。想要提高产能，只能靠提高老工厂的效率了。
马斯克说Unboxed生产方法，能提高生产效率6~7倍，但咱也不知道这个方法进展到什么程度了。我觉得，哪怕提高1倍就挺牛了。
Q1汽车交付量同比下滑了13%，改造生产线影响很大，管理层认为需求没问题。
外界普遍对今年的销量不太乐观，新车在2025年推出，就显得很关键。
充电桩看起来生意不错，理论上能形成竞争优势。4680电池成本已经低于外面的供应商。
自动驾驶FSD到了阶段性冲刺的时刻，为6月份的Robotaxi做准备，看起来问题不大。
特斯拉在中国上线了FSD，证明了泛化能力非常强，只需要进行一些本地化改进就非常好了。
未来几年Robotaxi 都是最重要的事，不但改变了商业模式，而且能够验证自动驾驶的成色。
再来说能源业务。
太阳能还是没有公布数据，当然业务也还在推进。
储能增长依然迅猛，未来值得期待。我觉得虚拟电厂有替代传统能源的机会，做成后能形成护城河，目前只是畅想。
关税对储能的业务影响很大，希望早点坐下来谈妥吧。
至于服务和其他业务。
这块是汽车的配套业务，随着汽车规模扩大，收入也会增长。
关于机器人业务。
机器人也在快速推进，计划2025年在工厂使用，2026年量产并对外商用。机器人是特斯拉未来最重要的产品，是一种全新的产品，难度很大，也许再等几年才能体现真正的成果。
总的来讲，咱们得关注几个点：汽车的产能，Unboxed生产方式，新车的进展、充电桩的扩张、FSD 的订阅率以及Robotaxi 的进展，机器人的进展。
当然，我还是重点关注护城河：Unboxed能不能形成制造优势？充电桩能不能形成竞争优势？FSD能形成技术壁垒吗，能形成网络效应吗？Robotaxi能否搞成，能不能形成竞争优势？
另外，也得关注太阳能和储能业务，以及能不能形成长期竞争优势？
最后，马斯克说，会减少DOGE上的参与，重心回到特斯拉上，我心想，老马你可赶紧回来吧。
好，就是这些了。
我是小贝，欢迎交流，共同提高。
以上是个人观点，仅供参考，不作为投资建议。
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