财报夜一开场就不拐弯：特斯拉年营收头一回掉头向下，马斯克在电话会上把话挑明，准备在今年二季度让Model S和Model X“光荣退役”，下一代电动跑车Roadster计划年内亮相，自动驾驶这条赛道要踩足油门。
更劲爆的是，FSD订阅第一次在财报里公开了数据，入华时间窗口也被点了名。
这几件事叠在一起，像船头打个急转，风浪还在，航道已经换。
美东时间1月28日盘后，特斯拉发布2025年四季度财报。
当季总营收249.01亿美元，同比下滑约3%，比分析师平均预期的247.9亿美元高出一丢丢。
汽车业务收入176.93亿美元，同比下滑约11%，仍是绝对大头，只是占比在往下走。
能源发电和储能板块顶着风涨到38.37亿美元，同比增长约25%。
净利润这块儿压力更直观：四季度按公认会计准则口径，净利润8.4亿美元，同比下降约61%；按非公认会计准则，净利润17.61亿美元，同比下降约16%；摊薄每股收益0.24美元，同比下降60%。
全年数据摆出来也不客气，2025年营收约967亿美元，比2024年小幅下滑约3%，这是公司历史上的第一次年度营收下滑；全年GAAP净利润约38亿美元，同比降约46%；非GAAP净利润约62亿美元，同比降约26%。
毛利率像心电图里那段“回血”，四季度GAAP综合毛利率升到20.1%，比上年同期多了3.86个百分点，多少给人一点安慰。
财报里交代下滑的缘由不绕弯：车辆交付量减少，监管补贴收入降低。
交付这条线一看就懂：2025年第四季度交付41.82万辆，同比下降15.61%；全年累计交付163.61万辆，同比下降8.55%。
车型拆开看，主力Model 3和Model Y四季度交付40.6万辆，比上年同期的47.1万辆少了14%；其他车型（含Model S、Model X）交付1.1万辆，比上年同期的2.3万辆少了半壁江山。
这种结构的变化，像是老将慢慢退场，新兵扛着大旗往前冲，节奏稍显紧绷。
那头的中国市场，也在波动中找节拍。
乘联会的账上写着，2025年上半年特斯拉在国内卖了26.34万辆，比上年同期的27.83万辆少了约5.4%。
到了四季度，零售约18万辆，同比下滑5%；全年在华零售62.6万辆，同比下滑4.8%。
为了把销量拽起来，产品和金融一块儿发力。
产品这边，Model Y焕新版在1月10日上架，Model 3长续航后轮驱动版在8月12日冒头，六座Model Y L在8月19日登场，还有小改款的Model 3标配转向灯拨杆和前置摄像头。
金融那边，7年超低息和5年零息的购车方案挂在醒目位置，到了2026年1月24日又甩出了新优惠：在2月28日前下单Model 3（高性能全轮驱动版不在内）能拿到8000元保险补贴。
店里就能听见这样的对话。
用户拉着销售问：“兄弟，这价合不合适，咋选？”销售笑呵呵回：“不吹不黑，新款有诚意，政策也到位，等FSD入华，再试试它的智能化，中不中？”
马斯克在电话会上说得很直白，准备让Model S和Model X项目退役，把加州弗里蒙特工厂的S/X产线换成Optimus机器人的产线。
这话不是空穴来风。
去年4月，特斯拉中国官网已经不提供这两款车的“订购新车”入口；日本那边在2025年3月31日起停掉面向日本市场的生产，只卖库存车和二手车；欧洲在2025年8月也不再开放定制，库存车为主；美国官网现在还可以下单。
有人在投资者群里嘀咕：“这步棋下得有点快？”另一位接话：“老将让位，换赛道，核心就是把自动驾驶这条线走深走透。”马斯克的心态像在牌桌上把筹码往一个方向推，冷静也决绝。
他抛出一个判断：未来真正由人亲自驾驶的里程可能不到总里程的5%，甚至可能低到1%。
这话背后，是准备把无人驾驶出租车CyberCab做成高频、可扩张的网络业务，订单量有望是普通车的好几倍。
路标已经插上。
公开信息里写着CyberCab定于今年4月投产，特斯拉在得州奥斯汀已经推出全无人驾驶的Robotaxi服务，车里不安排安全员，全美部署200辆，其中加州有158辆。
出门叫车的场景，可能真要开始换模。
有人打趣：“以后打车，不跟司机唠嗑了，跟算法聊聊？”时间作为老师和考官，答案要靠路面跑出来。
这次财报还有一件首次：FSD订阅数据公开亮相。
到2025年末，有效订阅用户达到110万，同比增长38%，其中近七成是一次性买断的老用户。
特斯拉在韩国上线了有监督版的FSD，在欧洲多国安排了试乘体验。
另一头的时间点更敏感，马斯克在今年1月宣布，从2月14日后FSD完全转向月度订阅，不再支持一次性买断，订阅价每月99美元。
这条付费路径往前走，和他的薪酬方案挂钩，那个备受关注的薪酬方案里有一条解锁条件，就是在十年内让FSD有效订阅用户到达1000万。
软件像铸模，能不能变成稳定的现金流“印钞机”，就看订阅能拉到多少用户、能留住多久。
有车主掂量：“订还是不订？功能值不值？钱又不是大风刮来的。”另一个车主笑一笑：“等它进国内，先体验一把，香不香嘴上就有数了。”
中国自动驾驶圈里也给了点评。
轻舟智航的于骞在接受媒体采访时说，特斯拉在智能化领域的标杆意义不小，FSD进入国内，不只是一场硬碰硬的竞争，更像是教育用户，一起把蛋糕做大。
这句话挺接地气，行业里的人都懂：用户被教育起来，市场的天花板就抬高一截。
这对国内玩家是压力也是机会，谁把体验和合规做稳、做细，谁就能把口碑攒起来。
把目光移到资本市场，财报发布前常规交易时段特斯拉股价微涨0.13%，收在每股431.46美元。
盘后交易里一度涨超3%，到记者发稿时涨幅回到1.92%，报439.76美元。
股价像风向标轻轻摆，市场在试探，也在等新的确定性。
有人在群里抛问：“营收往下，毛利率往上，这账到底挺不挺得住？”对面回了句狠话：“拐点在哪儿，不在嘴上，在路上。”
回到数据和时间线，几个节点值得用红笔圈一下。
1月28日，财报发布；今年2月是FSD入华的最快窗口；2月14日后FSD全面转订阅，月费99美元；今年4月CyberCab投产；2026年二季度停产Model S和Model X；到2026年2月28日前，在中国下单指定Model 3还能拿到8000元保险补贴。
这是一组节拍器，敲在产品、软件、产线和市场上，听起来有点密集，看起来又有点凌厉。
有人问，这样的组合拳落到普通消费者身上是啥感受。
有人刚好在店里和朋友聊起，朋友说：“买车，我最看重价格、空间、续航。”他笑着补一句：“智能化也不能差，能不能少点‘矿泉水瓶’式体验，多点‘手机级’流畅。”另一个朋友关心的是FSD：“订阅费不高，关键是好用不好用，我不想当小白鼠。”投资者则更看交付曲线和毛利率，看软件用户的增长曲线，是不是能把车的周期再拉长一截。
这几种心态放在一起，像三股绳拧在一处，拉的是同一艘船。
停产Model S/X这一步，很多老车迷有点不舍。
那两款车像老戏骨，气场和历史摆在那里。
有人在论坛写了一句：“老将退场，也算是谢幕不辱。”另一位回帖：“后面要上的是Roadster，味儿更重。”马斯克给Roadster定的是年内首秀，粉丝都在盯着看，想看看这台车会怎么把电动跑车的标尺再往前推半步。
有车迷开玩笑：“到时候别再把我钱包按在地上摩擦。”大家笑一笑，心里还是有点期待。
自动驾驶那条路，政策、技术、体验要一起跑，监管做得稳，路测跑得广，用户愿意付费，商业闭环才会更结实。
特斯拉在奥斯汀的Robotaxi已经上路，车里不设安全员，这一步走得挺关键，背后是系统的冗余、传感体系的升级、场景的覆盖。
有人用一句老话压轴：“时间是最好的老师，也是最严的考官。”这个行业里谁能交出一份高分卷，要看谁能在安全和体验之间找到那个“平衡点”。
行业背景多提一句，新能源车的第一阶段，靠的是产能扩张和价格牌；第二阶段，靠的是智能化和软件服务叠加的复利。
特斯拉现在把指针从第一阶段往第二阶段拨，财报里的数据和电话会里的决心，都在往这条路径上靠。
车还是要卖，能耗和成本还是要算，软件订阅要把用户黏住，能源板块要稳稳出力，这些都是跑长期的基础。
有人打趣：“一只脚刹住S/X，一只脚踩下自动驾驶，像在跳‘科创探戈’。”
这场财报夜留下的悬念不止一个。
Roadster年内首秀的“新料”会有多少；CyberCab投产后的城市网络会铺得多快；FSD入华的体验与合规会怎么落地；订阅转型后用户增长的速度会不会再提一档。
读者站在中国市场里，关心的是买车体验和用车成本，还有新功能带来的日常改变。
从投资到消费，落脚点都是一个句式：心里要有数，手上要敢试。
有人抛出一句后现代风味的感叹：“风在前面吹，路在脚下铺。”这场变奏曲已经奏响，愿意听的就跟着节拍走，不愿意听的也别急，留个心眼看它怎么演进。
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