一周之内，两记重拳接连砸向全球汽车产业。
先是本田汽车在3月12日宣布，预计2025财年将录得净亏损4200亿至6900亿日元——这是这家拥有69年上市历史的日本第二大汽车制造商首次陷入年度亏损。紧接着，斯泰兰蒂斯集团在2月26日发布的财报显示，2025年净亏损高达223亿欧元，创下欧洲汽车史上最大规模亏损之一。
这两个数字像冰水浇头，让整个行业从电动化的狂热中骤然清醒。亏损并非孤立事件，而是一系列多米诺骨牌倒下的连锁反应，标志着跨国车企电动化转型从高歌猛进进入普遍性挫折与战略反思期的关键节点。
巨额亏损背后，本田与斯泰兰蒂斯各自踩中了不同的地雷，却都指向电动化转型同一个深层次困境：激进的战略步伐与市场现实之间那道日益扩大的鸿沟。
斯泰兰蒂斯：激进的代价与市场的背离
斯泰兰蒂斯的223亿欧元亏损，本质上是一场对能源转型速度的集体误判。这家由菲亚特克莱斯勒与标致雪铁龙合并而成的全球第四大汽车集团，此前曾定下雄心勃勃的目标：到2030年实现欧洲市场纯电车型销量占比100%、美国市场占比50%。
现实却给了他们沉重一击。集团首席执行官安东尼奥·菲洛萨在财报发布会上坦言：“我们高估了能源转型的速度，这使我们偏离了许多汽车买家的实际需求、能力和愿望。”
具体数据揭示了问题的严重性。仅2025年下半年，斯泰兰蒂斯因业务调整就产生222亿欧元费用，其中约65亿欧元现金预计将在未来四年内完成支付。这笔巨额费用包括147亿欧元用于调整产品计划以适应客户偏好和美国新排放法规，21亿欧元投入电动车供应链规模调整。
更致命的是“多品牌”战略在电动时代的失效。斯泰兰蒂斯旗下拥有Jeep、玛莎拉蒂、标致、雪铁龙等14个品牌，原本希望通过规模优势分摊电动化转型成本，但不同品牌间的资源内耗和冗长决策流程，反而拖慢了转型节奏。欧洲市场对电动车的需求增速慢于预期，但总部却盲目加码产能，最终酿成库存灾难。
雪上加霜的是北美核心市场的全面失守。斯泰兰蒂斯传统上将北美市场视为利润增长引擎，但在美国市场销量连续多个季度下滑，市场份额从一年前的9.8%降至8.3%，排名跌至第六位，落后于现代和本田。美国加征关税给企业带来12亿欧元成本，预计2026年相关成本将升至16亿欧元。
本田：合作受挫与需求误判
本田的历史性亏损同样源于电动化战略的重新评估。公司宣布取消部分美国制造电动汽车的研发和上市计划，预计因此产生的总费用和损失最高达2.5万亿日元。
导致巨额亏损的直接原因有两方面。首先是与通用汽车的关键合作项目遭遇挫折。双方合作开发的讴歌ZDX等电动车型销量惨淡，已宣布停产，合作关系逐步终止。欧洲市场的纯电厢式货车开发计划同样被叫停。
其次是对北美市场需求的严重误判。本田首席执行官三部敏宏此前坦言，各国关税政策频繁修订对业务影响巨大，严重干扰前景规划。作为本田最大市场，美国2024年贡献了140万辆销量，其中近40%来自日本出口，关税政策对其影响深远。在美国纯电动车市场需求增速放缓、补贴政策调整、化石燃料规制放宽等多重因素影响下，继续推进相关车型的投产将可能导致长期亏损扩大。
面对现实打击，本田不得不做出重大战略调整：将2030年全球纯电销量目标从200万辆大幅下调至70万至75万辆，并将部分投资削减至7万亿日元，战略重心向混合动力车型倾斜。
共同根源透视：误判与失控
两家巨头的“失速”揭示了整个行业面临的共同困境：对电动车市场增长曲线的普遍性误判正在从“线性爆发”幻想回归“S型曲线”现实。
转型节奏完全失控——巨额研发与资本开支未能及时转化为可持续的盈利模型，财务压力剧增。数据显示，斯泰兰蒂斯因深度战略调整及监管环境变化产生254亿欧元相关费用，仅2025年下半年的业务调整就产生222亿欧元费用。
多重挑战叠加效应凸显。在技术路线选择、供应链重塑、商业模式创新上，传统车企面临前所未有的复杂性。当外部政策驱动力减弱，电动化战略迅速从“为达标而冲刺”切换为“为盈利而调整”。
资本市场对这两份财报的反应，清晰地表明了其当前对电动化投资的偏好变化：从追捧故事到苛求盈利路径，从看增长潜力到看资本纪律。
市场即时反应：股价跳水与信心崩塌
斯泰兰蒂斯宣布收缩电动车业务并计提高达222亿欧元资产减记后，其在美股开盘后股价大幅下挫，盘中一度跌超26%，截至收盘跌23.79%。在欧洲交易时段，斯泰兰蒂斯欧洲股价一度暴跌近30%，最终大幅收跌25.24%，创下了有史以来单日跌幅最高纪录。
此前斯泰兰蒂斯的股价已长期承压，其在巴黎上市股份2024年下跌33%，2025年跌幅达18%，2026年1月又下跌了12%。此次超25%的单日暴跌进一步加剧了投资者的担忧。
本田的财报预告同样引发市场震荡。消息一出，本田美股盘前一度重挫逾8%，市场情绪急剧恶化。分析师已纷纷下调对本田的盈利预期，18位分析师对本田2026年EPS预估中位数由2.21美元下修至2.18美元。
分析师视角聚焦：从增长故事到财务健康
华尔街的主流观点发生了根本性转变。关键词从过去的“增长潜力”、“市场份额”转向现在的“资本纪律”、“现金流健康”、“战略收缩的合理性”。
分析师们普遍下调目标股价或评级，明确表达对管理层采取务实、渐进策略而非持续“烧钱”扩张的支持。对于斯泰兰蒂斯，资本市场对其暂停2026年全年股息派发、计划通过发行混合债券筹集最多50亿欧元以维持财务稳定的做法表示理解，但对其长期盈利能力的疑虑并未消除。
信号意义：为战略回调提供外部压力
资本市场的态度转变，为车企的战略回调提供了外部压力和“合法性”依据。当投资者不再愿意为激进的电动化故事买单时，管理层不得不重新审视转型节奏和资源分配。
这一变化的核心在于，资本市场认识到电动化转型不是一场短跑，而是一场马拉松。在盈利路径不清晰、现金流持续恶化的背景下，盲目追求规模扩张可能意味着更大的财务风险。
本田与斯泰兰蒂斯并非孤例。一场跨国车企电动化战略的集体回调正在全球范围内上演，从豪华阵营到美系巨头，从欧洲车企到日本制造商，几乎无一幸免。
豪华阵营的减速
梅赛德斯-奔驰已经明确推迟全面电动化目标。三年前，康林松在由特斯拉引领的电动化转型大潮下，定下了梅赛德斯-奔驰全面电动化的转型目标，即到2025年电动车销量占比达到50%。到2030年，梅赛德斯-奔驰将提供全面电动化的产品阵容。
现在来看，这一目标已经被调整。奔驰宣布将在2030年后继续生产燃油车，不再追求激进的转型目标。这一决定意味着，消费者仍然可以购买到内燃机的奔驰车型。
奥迪同样调整了电动车型推出计划，削减部分电动项目开支。兰博基尼等超豪华品牌也对电动化节奏进行重新评估，放弃了全面纯电的计划转向混动。
美系巨头的务实调整
福特的调整更为直接。2025年12月，福特汽车宣布预计减记资产约195亿美元，这与其业务重心的调整以及电动汽车投资缩减直接相关。其中85亿美元是因为取消了一些电动车型计划，60亿美元用来解散和SK On的电池合资公司。
福特推迟了多款电动车型的上市计划，并对电动车业务计提巨额资产减记。公司将电动化年度资本支出占比从40%下调至30%，同时将部分原计划用于纯电车型的产能转向混合动力。
通用汽车的调整同样显著。2026年1月8日，通用汽车提交给美国证券交易委员会的文件显示，因业务调整，通用汽车在2025年第四季度计提71亿美元减值损失，其中约60亿美元用于弥补缩减电动汽车计划造成的损失。叠加2025年第四季度计提的60亿美元，通用2025年因缩减电动汽车业务累计损失约76亿美元。
通用CEO玛丽·博拉在底特律车展上明确表示，公司“将继续延续对电动化的重点投入”，但调整了电动化时间表，将资源重新聚焦于燃油车和混动车型。
其他主要参与者的动态
丰田虽然在全球市场保持销量领先，但在电动化战略上也表现出更加谨慎、多元化的倾向。丰田坚持混动、插混、纯电、氢燃料多技术路线并行，目标2030年电动化车型占比超50%，而不是激进地全面转向纯电。
大众汽车等欧洲巨头也在公开表态或战略执行中显现出更加平衡的倾向。欧盟在2025年12月16日调整了政策，放弃了原来定好的2035年不卖燃油车的计划，改成了看碳排放多少来定标准，也就是他们说的不偏向哪种技术。
全景勾勒：行业共识的根本转变
这份不断扩大的“战略回调”名单，跨越了地域、品牌定位和市场份额的差异。斯泰兰蒂斯、福特、通用全球三大车企因电动车业务裁减的累计损失高达人民币3699亿元。
2025年成为全球汽车产业政策的转折之年。行业的共识正在从“激进的电动化冲刺”转向“平衡的过渡期生存与发展”。这标志着电动化转型进入了一个更加务实、更加注重可持续性的新阶段。
此次跨国车企的“大撤退”，本质上并非对电动化方向的否定，而是对前期过于乐观、粗放转型模式的一次强制性纠偏。这是行业回归理性、寻求可持续路径的必经阵痛期。
亏损的本质：战略误判的代价清算
本田与斯泰兰蒂斯的巨额亏损，清算的是过去几年对市场增长曲线、政策环境、消费者接受度的集体误判。当电动化从政策驱动转向市场驱动，从补贴驱动转向产品驱动时，那些建立在过度乐观假设上的战略自然难以为继。
转型节奏的失控让巨额研发投入无法及时转化为盈利，供应链重塑的成本远超预期，多重技术路线选择增加了决策复杂性。所有这些因素叠加，导致了当前普遍性的财务压力。
未来抉择的两条路径
面对资本压力和市场需求现实，跨国车企站在了战略选择的岔路口。
路径一：战略收缩，巩固基本盘。 这是当前大多数车企的选择——放缓纯电投入，延长燃油车/混动技术红利，改善现金流，等待技术或市场出现更明确的突破口。斯泰兰蒂斯计划2026年大幅提升V8发动机产能，福特将资源倾斜到混合动力，奔驰推迟全面电动化目标，都属于这一策略。
路径二：聚焦核心，背水一战。 在收缩战线的同时，将有限资源集中于最具优势的电动平台或细分市场，寻求差异化突破。丰田坚持多技术路线并行但在中国市场深度绑定华为、小米，大众调整电动车型计划但保持研发投入，体现了这种聚焦策略。
共同挑战：平衡的艺术
无论选择哪条路径，所有车企都面临共同的挑战：如何在调整节奏的同时，不丧失在长期电动竞争中的技术储备、供应链地位和品牌认知。
对于通用、福特等深耕中国市场数十年、拥有庞大合资业务的车企而言，放弃电动化研发，等同于主动放弃全球近三分之一汽车市场的未来竞争资格。但继续激进投入，又可能面临更大的财务风险。
资本市场的耐心正在耗尽，消费者的选择日益多元，技术迭代的速度不断加快。在这样的环境下，过去的规模和品牌优势不再是护城河，而可能成为转型的负担。
巨亏是转型阵痛还是传统模式绝症的先兆？面对资本压力和市场需求现实，你认为这些跨国巨头接下来是会加大押注、聚焦突破以背水一战，还是继续收缩战线、优先保障财务安全？行业的岔路口已然出现，而答案将决定未来十年全球汽车产业的格局。
全部评论 （0）