2025年7月15日，吉利汽车与极氪科技正式签署合并协议，吉利将以现金或股权置换形式收购剩余全部极氪股份，推动极氪从纽交所退市，彻底回归吉利体系。
这一动作距离极氪高调登陆美股仅一年，却折射出中国汽车产业在资本寒冬与地缘博弈下的战略变局。
争议焦点：为何激流勇退？
资本市场的“水土不服”
极氪2024年5月赴美上市时，曾以“最快IPO造车新势力”光环募资52亿美元，但此后股价长期在20-30美元间徘徊，市值缩水超30亿美元。对比蔚来、理想等中概股曾经的暴涨，极氪的冷遇凸显外资对中国新能源车企估值逻辑的转变。
中美博弈的牺牲品
美国《外国公司问责法案》持续施压，叠加2025年4月证监会启动的中概股退市调查，极氪面临潜在“预摘牌”风险。美国对中国电动车加征100%关税后，极氪出海梦碎，美股上市反而成为地缘负担。
亏损黑洞的拖累
极氪近四年累计亏损超260亿元，2025年1-4月仅完成全年销量目标的17%。反观吉利汽车，一季度净利润暴涨264%至56.7亿元。合并后，吉利可避免极氪业绩对港股估值的持续冲击。
吉利的分合哲学：一部并购简史
合的逻辑：规模效应压倒一切
2010年吉利“蛇吞象”收购沃尔沃，保留其研发独立性的同时，通过联合研发CMA架构、共享安全专利，使沃尔沃中国供应商从200家激增至1700家，本土化成本降低40%。此次极氪回归，同样复制“技术共享+供应链整合”路径。
分的艺术：独立品牌激活细分市场
领克2017年吉利与沃尔沃合资成立，借后者欧洲渠道出海，2024年销量达73万辆，成为吉利高端化标杆。
极氪2021年从吉利分拆，定位豪华纯电，引入宁德时代等战投，专注30万+市场。但独立运营导致与吉利重复研发智驾系统。
大整合时代：从“多生孩子好打架”到“握紧拳头出拳”
2024年《台州宣言》发布后，吉利启动“回归一个吉利”战略：几何并入银河、雷达和翼真汽车划归吉利集团。极氪与领克双上市公司架构使决策效率低下，甚至出现“团队为各自KPI争夺资源倾斜”的内耗。
行业镜鉴：分合背后的生死局
成功案例：沃尔沃的“技术反哺”
吉利收购沃尔沃后，后者专利数量十年增长400%，并反哺吉利孵化出领克。2024年沃尔沃全球销量超120万辆，证明“独立运营+技术协同”模式的可行性。
行业失败警示：恒大、威马的崩塌
恒大汽车曾通过收购国能、卡耐新能源等拼凑产业链，但缺乏整合能力，最终沦为“烂尾工程”；威马过度依赖资本输血，上市失败后资金链断裂。二者印证：无协同的分拆是资源浪费。
行业新趋势：政策驱动行业洗牌
2024年国资委、工信部密集发声“提高新能源汽车产业集中度”，江苏、湖北等地出台政策鼓励兼并重组。行业从百家争鸣转向寡头竞争。
合并后挑战仍在
资金压力：私有化极氪需耗资超20亿美元，吉利资产负债率或显著上升。
管理博弈：极氪的“用户共创”模式与吉利传统制造体系如何兼容？此前领克与极氪合并时，曾因营销团队重叠引发内讧。
技术变现：固态电池、800V超充等前沿技术需持续投入，合并后能否加速商业化仍是未知数。
分是激活创新的火花，合是规模效应的基石。
吉利用四十年诠释了“战略分合”的动态平衡，技术薄弱时并购整合，市场扩张时分拆冲锋，红海竞争时抱团求生。
极氪的回归，不是退缩，而是在全球化寒流中构筑“技术-成本-品牌”三角护城河的必然选择。
当特斯拉、大众纷纷收缩战线，中国车企的整合大戏，或许才刚刚启幕。
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