东风私有化退市，岚图独立上市！一场资本腾挪背后的央企转型大考
一、股价异动，市场哗然
8月25日9点整，港交所的交易屏幕上跳出一抹刺眼的红色。
东风集团股份的股价如同挣脱束缚的野马，瞬间冲高近70%，创下近15年来单日最大涨幅。
无数投资者的手机被交易软件推送挤爆，有人惊呼：“东风疯了！”
盘中涨幅虽回落至56%，但收盘价仍锁定在9.20港元，市值一天暴增近300亿港元。
这匹沉寂已久的“老马”，仅凭一纸公告便点燃市场，子公司岚图汽车将登陆港股，而东风集团自身却选择彻底退市。
资本市场的肾上腺素，在这一刻飙到了顶点。
二、“股权分派+吸收合并”：一场精密的手术
这场资本运作的核心，是一套名为“股权分派+吸收合并”的组合拳。
第一步，东风集团将岚图汽车79.67%的股权切割，按比例分发给所有股东，岚图随即以“介绍上市”方式登陆港股。
第二步，东风武汉子公司作为“手术刀”，向大股东支付股权、向小股东支付现金，最终将东风集团股份100%吞并。
小股东们拿到的是“现金+股权”双重礼包：每股6.68港元现金即时落袋，外加价值4.17港元的岚图股票。
相比停牌前4.74港元的价格，溢价高达129%，难怪有人连夜挂单抢筹。
三、退市真相：被低估的巨头之痛
东风为何铁心退市？公告里藏着一个残酷的数字：停牌前市净率（PB）仅0.25倍。
391亿港元市值，不到净资产的四分之一，甚至不够买下上海两栋顶级写字楼。
上市18年来，东风从未在港股增发融资，不是不想，而是估值太低无人买单。
一位投行人士直言：“港股平台已成摆设，退市反而能甩掉包袱。”
传统业务的颓势加剧了危机。
上半年东风卖出82万辆车，同比下滑15%，净利润暴跌92%至5500万元。
合资品牌东风日产、东风本田销量分别骤降23.5%和37.4%，燃油车帝国的裂缝正变成深渊。
四、岚图：新能源火炬能否照亮前路？
被推上前台的岚图，承载着东风全部的希望。
它的履历足够亮眼：2025年1-7月销量68,263辆，同比激增88%；7月单月交付12,135辆，连续六个月增长。
爆款车型“梦想家”稳坐新能源MPV销冠，混动SUV岚图FREE+杀入行业前三。
但光环之下暗藏隐忧。
2023年岚图税后净亏损14.7亿元，2024年虽收窄至1800万元，却仍未实现全年盈利。
剩余14万辆缺口要在五个月内填补。
技术牌成为关键筹码。
岚图手握ESSA原生电动架构、L3级智能驾驶等核心技术，8月28日还将推出与华为合作的岚图知音。
然而市场质疑声未消：“介绍上市不融资，技术投入的钱从哪来？”
五、中小股东博弈：馅饼还是陷阱？
私有化方案看似慷慨，实则暗流涌动。
有投资者算了一笔账：若按岚图独立估值393亿元计算，分派股权价值确实诱人。
但反对者指出：“港股流动性差，岚图上市可能沦为仙股！”
更尖锐的矛盾指向现金选择权。
东风仅对小股东支付现金，控股股东则接受股权置换。
这种差异被部分散户解读为“大股东套现离场，小股东被迫接盘新能源”。
尽管东风强调“现金+股权”设计是为共享增长红利，但质疑仍在股吧里发酵。
六、央企转型样本：资本腾挪的破局意义
无论争议如何，这场运作已写入央企改革史册。
它是首例“退市传统主体+分拆新能源上市”的资本案例，为长安阿维塔、上汽智己等同行蹚出一条新路。
一位国资研究专家评价：“东风用资本手术刀切除肿瘤，把心脏移植到新躯体。”
更深层的变革在于估值逻辑颠覆。
过去东风被看作“燃油车+合资品牌”的老旧组合，岚图的价值在集团报表中常年被掩埋。
如今岚图独立上市，等于给新能源业务贴上闪亮标签。
七、岚图上市挑战：从温室到角斗场
脱离东风庇护的岚图，将直面资本市场的残酷检验。
产品结构单一被诟病已久，MPV梦想家占比过高，而MPV市场容量仅占乘用车总盘的5%。
新车型岚图知音尚未交付，竞品已蜂拥而至。
港股通道也非坦途。
2023年以来港股汽车板块平均日成交额不足千万，流动性枯竭如影随形。
蔚来、小鹏虽成功介绍上市，但股价长期破发。
岚图能否打破魔咒，仍是未知数。
尾声：一场没有退路的豪赌
交易公告发布当晚，东风集团ADR在美股暴涨87%。
资本用真金白银投下赞成票，但狂欢背后藏着更深的拷问：当传统巨头断腕求生，新能源火炬真能照亮前路吗？
答案不在交易方案里，而在岚图下一辆驶下生产线的车中。
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