你知道吗？就在前几天，岚图汽车正式向港交所递表了。这个消息哪怕是在新能源车企扎堆上市的今天，也显得特别。为啥呢？距离东风集团宣布让它上市，其实才过去40天，速度快得让人瞠目结舌。要说中国新能源车企的上市节奏，岚图这次只能用一词来形容——“光速”。
还不止这些，岚图冲刺上市的时候，母公司东风集团居然还在搞H股私有化退市。一边进一边退，给人的感觉就像是棋盘上的快刀斩乱麻，好像早就在心里琢磨了一盘大棋。要说传统汽车巨头面对新能源的这波浪潮，焦虑和纠结，真就写在了每一步操作里。
不过你别以为这是普通的IPO，它走的这条上市选的路可有点“与众不同”。不是发新股，不募集资金，而是用一套“介绍上市”的方式完成资本转换。这个方法有点绕，东风打的算盘是直接用“股权分派+吸收合并”的组合拳，把旗下近八成岚图股权分给股东，同时通过子公司支付股权或现金对价。两步操作同时完成，别看过程听起来复杂，但你能感觉到，这是一次精心设计的金融操作。
当我第一次看到这个消息时，脑子里打个转：一般新能源车企上市，图的不就是圈钱嘛？为了搞研发、扩产能，砸海量资金冲销量。可岚图显然另有一套逻辑——更像是个“资本游戏”。东风集团早就想让岚图单飞了，自己退市是压不住估值的下滑，近几年市值跌到了391亿港元，估值只有净资产的四分之一，股价也是一副扶不起来的样子。港股再融资几乎没戏，东风也算被逼急了，用这一操作把岚图这个新能源资产推上市，自己逐渐退出燃油车领域。
这一招确实也是各方都占了便宜：岚图不用在估值最低谷的时候发新股，可以在资本市场占坑，后续增发、发债都方便；东风的传统燃油车资产得到清理，在新能源转型这条道上好歹迈了一步；股东也有现金和股票双选择，相对柔和，抗拒程度不高。一套下来，针不戳。
其实这事并不是临时起意。岚图早在2021年独立运营的时候，就推了个员工持股计划，明摆着在为未来IPO作准备。不说你可能不知道，它的CFO之前还放过话，月销达到1万辆才能有资本说上市的事。现在回头一岚图从去年起，不说能到月销“万台稳稳”，销量和营收增长确实挺亮眼。营收从60多亿翻到了190多亿，也连续几个月毛利率稳居行业前列。
但对不起，我得戳一下这个泡泡。听着好像很利好，可细想，盈利的底细其实不牢靠——比方说，它2025年前7个月赚的4.3亿盈利，靠政府补助就拿了6亿多。政府的钱说白了就是一支拐杖，拐杖没了呢？能不能自己站得直，怕是个问题。
产品这块其实也是岚图的大挑战。虽然号称有四大车型系列，覆盖轿车、SUV到MPV，但真正拿得出手、能撑得起销量的，全靠一款MPV——岚图梦想家。别看它均价接近40万，毛利还算不错，但这个市场太局限了，占国内乘用车市场销量才4%。更别说MPV战场里，别克GL8和腾势D9这种大腕级模特简直横竖都强势，岚图光靠一个“梦想家”，未来的路注定会不好走。
再看看岚图新品，比方说它刚上市的FREE+。岚图对这个车抱了大希望，目标就是月销2万，到现在估摸能在细分市场里占个好位置。然而现实不太给力，7月卖了4000多台，紧接着8月只涨了一丢丢，5000多台，离目标相距甚远。
品牌定位也有点抓不住点。起初设定的是“中式优雅”，可消费者听完一脸问号，这标签过于模糊。现在提起岚图，多半人想到的是它的“央企新势力”身份。对比传统豪华车的大公司信赖感，岚图好像没抓住新势力那种创新基因，消费者的联想空间少，市场形象很难打穿。
值得一提的是，“投入”这事上，岚图貌似也没把钱花对地方。比如2025年前7个月，销售费用较高，用了26亿多，占收入比例接近17%；但在研发上却只用了6亿多，占比不到5%。反观同行，比如蔚来、小鹏，研发投入显然更高。靠“下场打广告”带销量虽然是立竿见影的事儿，但产品竞争力一旦后脚怎么也追不上的话，日子不会好过。
其实吧，这件事背后很明显。东风集团的着急全写在“腾笼换鸟”的动作上了，它太迫切想推进新能源转型，可是光卸掉燃油车的负担、甩出岚图这个“新势力”，解决不了核心问题。产品矩阵、技术研发、品牌定位，这些关键点一个都不能忽略。没有爆款，没有技术，没有让消费者眼前一亮的差异化，新能源市场竞争激烈，谁都很难站稳脚跟。
希望岚图别辜负这波资本市场送来的“绿灯”，赶紧补齐自己的短板，真正乘上新能源时代的大潮。传统车企朝新能源转型，本来就走得格外难，东风的这盘棋算是紧绷的下法了，但最终能不能走到终点，还得看岚图的底气和实力够不够硬气。
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